افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
طالب المستثمرون بجزء من حزمة الديون لتمويل عملية الاستحواذ على سلسلة مطاعم صب واي، حيث قدم مديرو الأموال طلبات كبيرة لشراء سندات قياسية بقيمة 3.4 مليار دولار.
قامت الشركة التي يقع مقرها في ولاية كونيتيكت وتشتهر بغواصاتها الطويلة يوم الخميس بجمع أكبر سند من نوعه، بضمان الإتاوات التي تجنيها صب واي من أصحاب الامتياز في الولايات المتحدة بالإضافة إلى ملكيتها الفكرية.
سمح الطلب المحموم – مع تجاوز طلبات المستثمرين 20 مليار دولار – للمصرفيين في باركليز و10 مقرضين آخرين كانوا يقومون بتنظيم الصفقة بزيادة حجم حزمة الديون وخفض مدفوعات الفائدة. ووافقت شركة صب واي في نهاية المطاف على سداد الديون، وفقًا لثلاثة أشخاص مطلعين على الأمر. معرفة الأمر.
ستستخدم شركة صب واي مبلغ 3.4 مليار دولار الذي جمعته كجزء من هذه الصفقة لسداد بعض الديون البالغة 5.4 مليار دولار التي قدمتها مجموعة من البنوك في البداية لتمويل عملية الاستحواذ من خلال متجر الاستحواذ بالرافعة المالية رورك. وأضاف شخصان أن هذه الأوراق المالية كانت مرتبطة بامتياز شركة صب واي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تسدد الشركة ما تبقى من مبلغ 5.4 مليار دولار من خلال توريق أعمال مستقبلية بأكملها مرتبطة بعملياتها الدولية.
كان مديرو الأموال يأملون في استخدام بعض الكميات الهائلة من المسحوق الجاف التي تراكمت لديهم للعمل. وقال العديد منهم إنهم رأوا أيضًا فرصة لتعزيز عائداتهم في عام شهد ارتفاعًا كبيرًا في السوق. وكانت العائدات على الديون، التي شملت سندات لأجل خمس وسبع وعشر سنوات، أعلى من سندات الشركات التقليدية التي تم تصنيفها بشكل مماثل.
وقال أحد المستثمرين في الصفقة: “لا يمكنك حقاً رمي حجر هذا العام دون العثور على ارتفاع”. “الآن تجد أن هناك كل هذه الأموال التي يمكن توزيعها، وهذه معاملة تتيح للأشخاص توزيع الأموال بحجم كبير.”
ولم يستجب Roark وSubway لطلبات التعليق.
أصبحت رورك، التي أكملت في وقت سابق من هذا العام استحواذها على شركة صب واي بقيمة تزيد على 9 مليارات دولار، قوة في صناعة الوجبات السريعة في الولايات المتحدة. تمتلك شركة الأسهم الخاصة شركة Inspire Brands، الشركة الأم لسلاسل Dunkin'، وBuffalo Wild Wings، وArby's، ويُنظر إليها على أنها واحدة من أكثر مالكي المطاعم تطورًا والتي دافعت عن استخدام أصحاب الامتياز لتعزيز النمو.
كانت صب واي رائدة في نموذج الامتياز، مما ساعد على تحفيز نموها من 16 متجرًا في عام 1974 إلى أكثر من 36000 متجرًا حول العالم في عام 2024. ومع ذلك، فإن هذا يمكن أن يجعل من الصعب على الشركة جمع الديون في الأسواق التقليدية، كضمان معتاد لها. سيعتمد الدائنون على – المتاجر والمعدات الفردية – المملوكة لأصحاب الامتياز.
بدلاً من ذلك، تحولت شركات مثل Subway إلى أسلوب مقصور على فئة معينة، حيث تعهدت برسوم الامتياز التي تكسبها وحتى علامتها التجارية. إن ما يسمى عمليات توريق الأعمال بالكامل يمنح المقرضين المزيد من السيطرة إذا ساءت الأمور، ويحد من قدرة الشركة على تحمل ديون إضافية.
وتم تسعير السندات البالغة قيمتها 1.35 مليار دولار لأجل خمس سنوات بعلاوة 1.5 نقطة مئوية فوق سندات الخزانة القياسية لأجل خمس سنوات، مقابل عائد قدره 6.07 في المائة. تم تخفيض هذا القسط من نقطتين مئويتين تقريبًا عندما بدأت البنوك في تسويق الصفقة لأول مرة. وتم تسعير السندات لأجل سبع وعشر سنوات بعائد 6.32 في المائة و6.56 في المائة على التوالي.
