احصل على تحديثات مجانية للاستثمار في الأسواق الناشئة
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الاستثمار في الأسواق الناشئة أخبار كل صباح.
يتدفق مديرو الأصول الكبار على السندات والعملات في أمريكا اللاتينية ، منجذبين إلى أسعار الفائدة المرتفعة في المنطقة ، والتضخم المنخفض والاقتصادات الأكثر مرونة مما توقعه الكثيرون.
أمريكا اللاتينية هي موطن لخمسة من أفضل ثماني عملات أداء في العالم هذا العام ، والتي استفادت من تصرف البنوك المركزية في المنطقة في وقت مبكر وحاسم من خلال رفع أسعار الفائدة وإبقائها مرتفعة حتى مع تراجع التضخم. كما ارتفع إجمالي عوائد السندات المحلية قبل نظرائهم في الأسواق المتقدمة ، حيث تجذب العوائد الضخمة المعدلة حسب التضخم انتباه المستثمرين.
قال بول جرير ، مدير ديون الأسواق الناشئة ومدير محفظة العملات الأجنبية في Fidelity: “مع كل شهر يمر ، يزداد العائد الحقيقي أكبر وأكبر”. “لذلك يريد المزيد والمزيد من المستثمرين استثمار أموالهم في عملات أمريكا اللاتينية لهذا السبب.”
قال جرير ، الذي تتمتع محفظته بوزن زائد في السندات بالعملة المحلية في البرازيل والمكسيك وكولومبيا وبيرو وأوروغواي ، إنه بالنسبة للديون الحكومية والتعرض الخالص للعملة ، فإن أمريكا اللاتينية هي “المكان المناسب”. وقال إن الاستثناء هو الأرجنتين ، التي حُرمت من الوصول إلى الأسواق الدولية بعد التخلف عن سداد الديون وحيث يصل التضخم إلى أكثر من 100 في المائة.
اتخذت البنوك المركزية في أمريكا اللاتينية الإجراء الأسرع والأكثر حسماً على مستوى العالم عندما زادت الضغوط التضخمية في أعقاب جائحة فيروس كورونا ، مما ساعد على قمع نمو الأسعار بسرعة أكبر بكثير من المناطق الأخرى.
لكن المعدلات المرتفعة لم تخنق النمو الاقتصادي. البرازيل والمكسيك – أكبر اقتصادين في المنطقة من حيث الناتج المحلي الإجمالي والأكثر شعبية بين المستثمرين الدوليين – فاق كلاهما توقعات النمو في الربع الأول من هذا العام ، مما دفع الاقتصاديين إلى رفع توقعاتهم لنهاية العام.
في البرازيل ، الصورة الرمزية للارتفاعات المبكرة والخطيرة ، انخفض معدل التضخم السنوي الآن إلى أقل من 4 في المائة ، بانخفاض عن أكثر من 13 في المائة هذا الوقت من العام الماضي ، بينما ظلت أسعار الفائدة مرتفعة عند 13.75 في المائة منذ آب (أغسطس) 2022. في المكسيك ، ظلت المعدلات ثابتة عند 11.25 في المائة منذ آذار (مارس) مع انخفاض التضخم الرئيسي إلى 6 في المائة في أيار (مايو).
قال إيان ستيلي ، رئيس الاستثمار مسؤول الدخل الثابت العالمي في JPMorgan Asset Management.
”هل هي تجارة مزدحمة؟ هل تكدس الجميع فيه؟ قال ستيلي: “لا أعتقد أن هذا هو الحال حتى الآن” ، مضيفًا أن الملكية الأجنبية لسندات الأسواق الناشئة المحلية لا تزال منخفضة في أعقاب الوباء والمستثمرين متعددي الأصول “لم ينتقلوا بعد إلى ديون الأسواق الناشئة”.
جزء من سبب عودة المستثمرين إلى أمريكا اللاتينية هو أن أعصاب السوق تجاه الحكومات اليسارية في البرازيل وتشيلي وكولومبيا وبيرو قد هدأت بسبب الافتقار إلى الأغلبية في الكونغرس مما جعلهم غير قادرين على تنفيذ العديد من سياساتهم.
وحافظت البنوك المركزية على استقلاليتها ، متجاهلة دعوات من الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا في البرازيل والرئيس أندريس مانويل لوبيز أوبرادور في المكسيك لخفض أسعار الفائدة ، بحجة أنه يخنق النمو الاقتصادي.
قال جيفري يو ، كبير محللي الصرف الأجنبي في بنك بي إن واي ميلون: “على الرغم من كل الضجة من جانب السياسيين ، إلا أنها لم تؤثر على قرارات البنك المركزي”.
وقال يو إن سببًا آخر لنجاح عملات وسندات أمريكا اللاتينية في عام 2023 هو سنوات من تجنب المستثمرين الأجانب المنطقة. “لم يكن هناك عمليًا تحديد المواقع – لذا فهي تجارة سهلة. إنه وقت جيد لشراء السندات قبل أن تبدأ البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة “.
القلق بالنسبة لمستثمري العملات الآن هو أن الارتفاع سوف يفقد قوته حيث تبدأ البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة قبل المناطق الأخرى. يقول المستثمرون إن تشيلي تستعد لبدء الانخفاض هذا الشهر ، تليها بيرو والبرازيل في أغسطس وكولومبيا والمكسيك بحلول نهاية العام.
قال دانييل إيفاسين ، كبير مسؤولي الاستثمار في بيمكو: “في هذه المستويات لدينا قدر أقل من الاقتناع بشأن البيزو (المكسيكي) ، الذي كان له مزيج من الأداء القوي للغاية والتقلب المنخفض نسبيًا.”
لكنه قال إن السندات في المكسيك والبرازيل “بدأت تبدو مثيرة للاهتمام” مع تراجع التضخم وتقترب احتمالية خفض أسعار الفائدة. إنهم يفهمون تكلفة التأخر في التضخم. على الأقل هناك فرصة لأداء أكثر استدامة.
بينما يقول بعض المستثمرين إن البيزو المكسيكي بدأ يبدو مبالغًا فيه ، إذا خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة ببطء ، فقد تستمر العملات في جميع أنحاء المنطقة في الأداء الجيد. قال جرير إنه لا يزال يراهن على العملات الرئيسية في أمريكا الجنوبية لأن “التضخم سيستمر في الانخفاض أسرع مما تجرؤ البنوك المركزية على خفض أسعار الفائدة”.
تتمتع المكسيك على وجه الخصوص ببعض المزايا الهيكلية الجذابة طويلة الأجل ، باعتبارها المستفيد الرئيسي من “تكوين صداقات” للشركات الأمريكية خارج الصين إلى أسواق عمل أقل تكلفة وأوثق ، وطفرة في التحويلات المالية مدعومة بسوق عمل أمريكي ضيق. كما أن لديها من بين أكثر الموارد المالية استقرارًا في المنطقة ، مدعومة بقيود مالية استجابة للوباء ، لكنها واحدة من أكثر الأسواق الناشئة حساسية لأي تباطؤ في الاقتصاد الأمريكي.
على الرغم من المخاطر ، قال جيم سيلينسكي ، الرئيس العالمي للدخل الثابت في Janus Henderson ، إن الأسواق الناشئة والنامية بشكل عام “تبدو أفضل بكثير في الإجمال من نظيراتها في الأسواق المتقدمة”.
وقال: “نتوقع أن يرتفع البيزو المكسيكي والريال البرازيلي بحلول نهاية العام”.
