افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هناك طفرة ائتمانية خاصة مستمرة، والمصرفيون الاستثماريون القلقون من المكافآت وزملاؤهم في إدارة الأصول يعملون في مجال تكنولوجيا المعلومات.
لم تتم زيادة العروض العامة الأولية حتى عام 2024، ولكن في وقت لاحق من اليوم سيبدأ تداول Palmer Square Capital BDC في بورصة نيويورك، بعد تسعير 5.45 مليون سهم بسعر 16.45 دولارًا للقطعة أمس. الحوزة!
كما يوحي الاسم، هذه “شركة تطوير أعمال”، وهي شركة أمريكية غريبة ولكنها رائعة وفريدة من نوعها. إنها في الأساس صناديق استثمارية تقدم قروضًا للشركات الصغيرة، ولديها حد أقصى للرافعة المالية بمقدار 2x، وعادةً ما تدرج الأسهم في البورصة وعليها دفع 90 في المائة من الأرباح للمستثمرين.
حصلت Alphaville على قفازاتها على مجموعة Palmer Square Capital BDC، والتي يمكنك قراءتها هنا، بما في ذلك شريحة توضح عائد الاستثمار المعروض في هذه المركبات.
يعد Palmer Square Capital BDC هو الأول من بين مجموعة من الاكتتابات العامة الأولية لـ BDC في طور الإعداد، مدعومًا بالطلب الشديد على “الائتمان الخاص” غير المصرفي الذي ناقشته شركة Alphaville إلى حد الغثيان.
أوه، وقد حققت العائدات البالغة 27.6 في المائة التي حققتها شركات تطوير الأعمال المدرجة في البورصة العام الماضي، وذلك بفضل مجموعة من ارتفاع أسعار الفائدة التي ساعدت على تحصيل المدفوعات التي تجمعها على قروضها ذات الفائدة المتغيرة. و ارتفاع الأسعار الذي تمتع به جميع وكلاء السندات عندما بدأ الناس يراهنون على أن أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها.
تفيد تقارير IFR أن Morgan Stanley يقوم حاليًا بتسويق صندوق Morgan Stanley Direct Lending Fund في الوقت الحالي – ويتطلع إلى التسعير يوم الثلاثاء المقبل – بينما من المحتمل أن يتم إدراج Nuveen Churchill Direct Lending Corp أيضًا في وقت لاحق من ذلك الأسبوع.
ومع ذلك، على الرغم من عوائد thiccc التي تقدمها/وعدت بها شركات تطوير الأعمال، يبدو من غير المرجح أن تتحول الموجة الحالية من الاكتتابات العامة الأولية إلى موجة.
أفضل ما في شركات تطوير الأعمال (BDC) هو أنها في الغالب أدوات شفافة يتم تداولها علنًا. أسوأ ما في شركات تطوير الأعمال (BDC) هو أنها أدوات شفافة يتم تداولها علنًا.
الحقيقة هي أن العديد من المستثمرين هذه الأيام يحب التعتيم والعلامات الحرفية لصناديق الائتمان الخاصة حقًا. وسوف يتحدثون عن “حصاد علاوات عدم السيولة” حتى تعود الأبقار إلى المنزل بالطبع، لكنهم في الواقع على استعداد لتحمل تكاليف عدم وجود تقلبات تم الإبلاغ عنها.
ما عليك سوى إلقاء نظرة على BCRED الخاص وغير المتداول في Blackstone. تبدو عوائدها المعلنة وكأنها منحدر صعودي لطيف وليس الصخور المكسورة لأسهم BDC العامة.
لقد كان موجودًا منذ عام 2021 وقد جمع بالفعل أصولًا تزيد قيمتها عن 50 مليار دولار – مما يجعلها أكبر من أكبر 10 مراكز تطوير أعمال عامة مجتمعة. في الواقع، من حيث صافي الأصول، يبدو أنها كبيرة مثل أعلى 15.
فيما يلي مخطط باركليز الواضح من منشور رائع كتبه Alex الأسبوع الماضي على ∾ السعال ∾ وضع علامات متباينة بشكل غريب على بعض قروض بنك تنمية الأعمال.
كما ترون، كان هناك تحول كبير من BDCs العامة التي هيمنت منذ ولادة الصناعة في الثمانينات نحو BDCs الخاصة الدائمة مثل BCRED من Blackstone.
لذا، إذا كنت قلقًا بشأن كيفية أداء صناديق الائتمان الخاصة في مناخ اقتصادي أقل ترحيبًا ولكنك لا تزال ترغب في القليل من التعرض، فمن المحتمل أن يستمر معظم المستثمرين في تفضيل الغفلة السعيدة التي تقدمها شركات تطوير الأعمال الخاصة وغيرها من أدوات الائتمان الخاصة غير المتداولة.
