فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو خبير اقتصادي ويجلس أيضًا في مجلس بنك الصين (المملكة المتحدة). يكتب بصفات شخصية
تواجه الصين ثلاثية العملة. هل يجب أن تكون سياستها على Renminbi لتقوية أو انخفاض الاستقرار أو الاستقرار؟ هناك حجج فورية ضد كل خيار ، لذلك هناك حاجة إلى نهج طويل الأجل.
يجب على بكين تشجيع Renminbi أقوى وضبط السياسة المحلية بحيث يُنظر إلى ذلك على أنه موثوق به من قبل الأسواق المالية. سوف يتناسب مع طموح الصين على المدى الطويل لدور مستقبلي أقوى في Renminbi والتحول إلى نظام العملة متعددة الأقطاب.
هذا الثلاثي واضح بسبب النمو البطيء في الصين والضعف بالدولار.
بكين حذر من التقدير في البيئة الاقتصادية الحالية للبلاد ، مع تأثير المنافسة المحلية المكثفة على الاهتمام بالسياسة. أسعار المنتج تنخفض. تضخم أسعار المستهلك حوالي الصفر. الخوف هو عملة أقوى من شأنه أن يثبت الانكماش ، ويثبط الاستهلاك ، ويقوض فعالية السياسة النقدية والسياسة المالية التي تشجعها عندما تستمر المخاوف بشأن الديون.
بدلاً من ذلك ، يتم تفضيل استقرار العملة ولكن هذا مشكلة. تتابع الصين تعويمًا مُدارًا ضد سلة من العملات ، مع سياسة طويلة الأمد للسماح للسوق بدور حاسم. ينصب تركيز السوق على المعدل مقابل الدولار.
في مواجهة التقلبات الأخيرة ، حافظت بكين على Renminbi مستقرة مقابل الدولار. بدوره ، فقد أضعف ضد العملات الإقليمية عندما احتشد الكثير منها مقابل الدولار ، حيث تحوط الشركات والمؤسسات التي تعرضها بالدولار. إذا أضعف الدولار ، فإن عدم استقرار العملة الإقليمية سيكثف مع تأثير العدوى على النمو.
تخاطر تستعد لاستقرار Renminbi بإخضاع السياسة المحلية لسياسة سعر الصرف عندما يكون الطلب المحلي بطيئًا. السياسة النقدية في الصين تصل إلى الفوارق والأسعار مقابل الولايات المتحدة يمكن أن تدفع Renminbi أضعف.
يجب تجنب تخفيض قيمة العملة أيضًا. في بعض الأحيان في العام الماضي ، دفعت معنويات السوق إلى انخفاض قيمة Renminbi بما يتماشى مع أقرانهم الإقليميين مثل الين والفوز ، وردد صندوق النقد الدولي هذا. هذا هو المكان الذي كان فيه التركيز في شهر أبريل عندما ضرب التعريفات. كانت وجهة نظر السوق أنه إذا كان الطلب المحلي يفتقر إلى الزخم ، فإن Renminbi الأضعف يمكن أن يعزز الصادرات والنمو.
لكن هذا من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم التوترات التجارية ويؤدي إلى تفكك تنافسي في جميع أنحاء آسيا. يمكن للمنافسة الداخلية في الصين أن تغضب أسعار الاستيراد في مكان آخر. بدلا من ذلك ، التقدير منطقي.
فيما يتعلق بالاختلالات التجارية العالمية ، يجب أن ترى البلدان التي لديها فوائض تجارية مستمرة ، مثل الصين ، أن عملاتها تقدر ، وانخفاض المدخرات ، وارتفاع الاستهلاك.
Renminbi مقومة بأقل من قيمتها حاليا. تظهر بيانات بنك التسويات الدولية أن سعر الصرف الحقيقي الفعلي في الصين قد انخفض بأكثر من سادس واحد في ثلاث سنوات.
ومع ذلك ، سيكون هناك حاجة إلى تحول في السياسة المحلية إذا تم تعزيز Renminbi. معدل الادخار في الصين مرتفع. من شأن زيادة إنفاق المستهلكين أن يساعد في تحقيق التوازن بين هذا. على الرغم من أنها نمت بمعدل ثابت ، إلا أن حصة الاستهلاك من الناتج المحلي الإجمالي لا تزال منخفضة. الإعانات الأخيرة لتعزيز الإنفاق منطقي. الحكومة المركزية لديها مجال للمزيد ، لأن مشكلة الديون في الممتلكات والحكومة المحلية.
نظرًا لأن نسبة الاستثمار إلى الناتج المحلي الإجمالي مرتفعة للغاية ، حيث من الصعب أكثر من 40 ٪ ، من الصعب تخيل أن كل هذا مثمر. سيدعم Renminbi أقوى طموح الصين لتسلق سلسلة القيمة مع تحول نحو المزيد من الاستثمار المضافة القيمة في التقنيات الخضراء والذكاء الاصطناعي.
من شأن العملة الأقوى أن تدعم رغبة بكين في تدويل Renminbi. سيرتفع الطلب على سندات اليوان في الخارج وزيادة المقتنيات الأجنبية للسندات المحلية من المستويات المنخفضة.
سوف يؤثر على التفكير في مصداقية مستقبلية لنظام متعدد العمليات. يمثل الدولار 58 في المائة من الاحتياطيات العالمية ، على الرغم من انخفاض الاتجاه. في المدفوعات العالمية ، بلغت حصتها في مايو 49 في المائة ، حيث بلغت اليورو 23.6 في المائة. وكان Renminbi 2.9 في المائة.
إن الدور العالمي لـ Renminbi قد قلل. على الرغم من الضوابط على حساب رأس المال ، فقد ارتفع استخدامه منذ دخوله إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001. أصبحت الصين شريكًا تجاريًا مهيمنًا للعديد من البلدان ، ويتم تسوية المزيد من التجارة والاستثمار الثنائي في Renminbi. لدى الصين نظام مدفوعات البنوك عبر الحدود (CIPs) الخاصة بها ويستخدم الكثير من خطوط المبادلة الثنائية. العملة الرقمية للبنك المركزي الذي يتم تطويره مع الآخرين ، Mbridge ، سوف تخفض تكلفة المدفوعات عبر الحدود.
قد تجد الشركات التي تتعامل مع الصين الآن أنه من أرخص للتمويل التجاري للاقتراض في Renminbi من الدولارات. لتعويض Renminbi المتزايد ، يمكن أن تشجع بكين أنه من خلال ضمان الاقتراض على البلدان الناشئة في Renminbi على أساس التحوط ، مع الاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة.
ينصب تركيز السوق على سياسة العملة الأمريكية وما إذا كان تخفيض قيمة الدولار يتوافق مع دوره المهيمن في التجارة والمدفوعات. ستساعد سياسة بكين تجاه Renminbi في تشكيل النتيجة.
