افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذرت شركة Thames Water مجموعة من حاملي السندات من أنهم يخاطرون بدفع أكبر شركة مياه في المملكة المتحدة إلى التخلف عن السداد وحتى إعادة التأميم المؤقت إذا حاولوا عرقلة صفقة المرافق للحصول على قرض طارئ بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني.
وقد أصدرت الشركة المتعثرة تحذيراً صارخاً لحاملي سنداتها الصغار من أن خطتهم لاقتراح قرض منافس خاص بهم في المحكمة الأسبوع المقبل يخاطر بإثارة “حدث تخلف عن السداد” عبر كومة ديون شركة تيمز ووتر البالغة 19 مليار جنيه استرليني.
وحذرت الشركة من أن مثل هذا الحدث سيحد من قدرتها على إنفاق الأموال على تحسين البنية التحتية وسيخاطر بوضع الشركة في انتهاك للقوانين البيئية.
عند هذه النقطة، قد لا يكون مجلس إدارة المرافق “مستعدًا بعد الآن لقبول المخاطر القانونية والتنظيمية والبيئية والدخول في مناقشات مع Ofwat وDefra فيما يتعلق بالدخول في الإدارة الخاصة”، وفقًا لرسالة بتاريخ 9 ديسمبر إلى صغار حاملي السندات من محامو Thames Water في Linklaters.
نظام الإدارة الخاص للحكومة هو شكل من أشكال التأميم المؤقت. هناك دعوات متزايدة لإخضاع الشركة لنظام SAR حتى تتمكن شركة Thames Water من التركيز على تحسين البنية التحتية للمياه والصرف الصحي وإعادة الهيكلة، بدلاً من التفاوض على صفقة مع الدائنين.
حذرت شركة Thames Water في الرسالة من أن مسار العمل المخطط له لحاملي السندات الصغار يشكل “خطرًا وشيكًا لا رجعة فيه” نظرًا “للعواقب الوخيمة” التي قد يخلفها التخلف عن السداد على الشركة ودائنيها.
وقالت شركة تيمز ووتر لصحيفة فاينانشيال تايمز إنها تريد أن يعمل جميع الدائنين معًا. وقالت إنه لا يوجد أي خطر على الخدمات أثناء التفاوض على الصفقة، ولا حتى إذا تم تحويلها إلى إدارة خاصة.
يأتي تدخل شركة Thames Water بعد أن وافقت إدارتها على قبول قرض يصل إلى 3 مليارات جنيه إسترليني من كبار حاملي سندات الشركة في محاولة لتجنب إعادة التأميم.
وتعاني الشركة، التي توفر خدمات المياه والصرف الصحي لنحو 16 مليون عميل في لندن والمناطق المحيطة بها، تحت وطأة الديون المتراكمة عليها، وحذرت من أنه بدون القرض، فإنها تخاطر بنفاد السيولة النقدية في مارس (آذار).
تنفق الشركة ملايين الجنيهات الاسترلينية على الرسوم الاستشارية والقانونية والاستشارية، لكنها تأمل أن يشتري لها القرض الوقت لتأمين مستثمرين جدد في الأسهم العام المقبل.
ومع ذلك، فإن مجموعة حاملي السندات المتنافسين الذين يمتلكون ديونًا ذات تصنيف أدنى، يعارضون الصفقة، التي تأتي بسعر فائدة 9.75 في المائة ويمكن أن تكلف الشركة ما يصل إلى 800 مليون جنيه إسترليني إذا تم سحبها بالكامل على مدار العامين ونصف العام المقبلين.
لقد اقترحوا قرضًا أرخص ويخططون لعرض قضيتهم في جلسة استماع أولية للمحكمة يوم الثلاثاء من المفترض أن تبدأ عملية الموافقة رسميًا على القرض.
وسيحتل كلا القرضين مرتبة متقدمة على السندات الحالية لشركة Thames Water. تحرص مجموعات الدائنين المتنافسة على حماية نفسها من الخسائر في أي عملية إعادة هيكلة لديون الشركة، حيث يستعد حاملو السندات الصغار، أو الفئة ب، لتحمل خسائر أكبر في حالة الإعسار.
اتهم أحد الأشخاص المقربين من حاملي السندات من الفئة B شركة تيمز ووتر “بلعب لعبة متقنة من الدجاج حيث يهددوننا بإدارة خاصة”.
لا يتفق حاملو سندات الفئة B مع تحليل شركة Thames Water، وفقًا لشخص آخر مطلع على موقفهم. وهم يزعمون أن أي ما يسمى “خطة إعادة الهيكلة” ينطوي على خطر التخلف عن السداد في مرحلة ما، ولكن يمكن التحكم فيه عادة من خلال مناورات قانونية مختلفة.
في حين أن قرض الفئة “ب” المقترح سيكلف الشركة أموالاً أقل، فقد جادلت شركة “ثيمز ووتر” بأن تنفيذه سيكون صعباً، نظراً للمعارضة المحتملة من كبار الدائنين من الفئة “أ”. أشارت شركة تيمز ووتر أيضًا في رسالتها إلى أن خطة الفئة “أ” حصلت بالفعل على تنازلات من دائنيها تمنع التخلف عن السداد – لكن هذه التنازلات يمكن أن “تنتهي” إذا تم إلغاء الصفقة.
كما يسمح القرض المتفق عليه مع حاملي سندات الفئة (أ) بتقديم حزمة جديدة من حوافز “الاحتفاظ” لفريق إدارة شركة ثيمز ووتر “بشروط مقبولة” لدى الدائنين. ويقول تيمز إن الهدف من ذلك هو ضمان استمرارية الإدارة ولكن لم يتم الاتفاق على تفاصيل بعد.
أعلنت شركة Thames Water بشكل منفصل يوم الجمعة أنها تتوقع أن تدعم مجموعة من المقرضين الذين زودوها بمقايضات أسعار الفائدة خطتهم في المحكمة، بعد أن اقترحت الشركة تعديلات على الشروط لصالحهم.
وقالت في بيانها لـ “فاينانشيال تايمز” إن لديها “خطة قوية سيتم اختبارها في المحكمة” وإنها لا تزال “واثقة من التنفيذ”.
“يواصل مجلس الإدارة وفريق القيادة التركيز على تحويل الأعمال ويستمرون في الاعتقاد بأن الحل الذي يقوده السوق هو أفضل نتيجة مالية وتشغيلية للعملاء والبيئة ودافعي الضرائب في المملكة المتحدة واقتصاد المملكة المتحدة.”
ورفض لينكلاترز وكلا المجموعتين من حاملي السندات التعليق.
