احصل على تحديثات مجانية للتنظيم المالي في الولايات المتحدة
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث التنظيم المالي الأمريكي أخبار كل صباح.
ليست هذه هي المرة الأولى التي يتعرض فيها غاري جينسلر لإطلاق النار. رفعت ست مجموعات تمثل شركات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري وصناديق التحوط دعوى قضائية ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات، زاعمة أن الوكالة التي يرأسها جينسلر تجاوزت سلطتها بحزمة من القواعد الجديدة لتنظيم صناعة الصناديق الخاصة التي تبلغ قيمتها 27 تريليون دولار.
وبأغلبية 3 إلى 2، صوتت هيئة الأوراق المالية والبورصات في شهر أغسطس/آب لصالح مطالبة الشركات الخاضعة للتنظيم الخفيف سابقاً بالكشف للعملاء عن المزيد من أدائها ونفقاتها، وحظر ممارسة تقديم شروط تفضيلية سراً لبعض المستثمرين دون غيرهم.
إن العديد من المحاولات التي تبذلها هيئة الأوراق المالية والبورصة لمعالجة المخاوف بشأن التعتيم وتضارب المصالح معقولة. إن الأهمية المتزايدة لصناعة لديها الآن ثلاثة أضعاف عدد الصناديق التي كانت لديها قبل عقد من الزمن تعني أن المزيد من الإفصاح حول كيفية عملها أمر له ما يبرره، لأسباب ليس أقلها أنها تتطلع إلى جذب المستثمرين الصغار. وعلى الرغم من شكاوى الصناعة بشأن التكاليف المتزايدة، فلابد أن يكون أعضاؤها قادرين على الالتزام مع الاستمرار في تحقيق عوائد مجزية. وكانت القواعد النهائية عبارة عن نسخ مخففة من مقترحات جينسلر الأصلية بالقدر الكافي لجعل العديد من أنصار الإصلاح يشعرون بالإحباط لأنه لم يذهب إلى ما هو أبعد من ذلك.
ورغم ذلك فإن تدخلات هيئة الأوراق المالية والبورصة تعمل على توسيع نطاق تعريف دورها في الأسواق الخاصة، والتي تم تصميمها في نهاية المطاف لتكون أقل شفافية من الأسواق العامة. ويلعب اتساع نطاق أجندتها الإصلاحية أيضًا دورًا في إثارة قلق أوسع في مجتمع الأعمال والمجتمع المالي الأمريكي بشأن التجاوزات التنظيمية في إدارة جو بايدن، وهو ما يمكن رؤيته من وزارة العدل إلى لجنة التجارة الفيدرالية.
ليس هناك شك في أن جينسلر أطلق العنان للأجندة التنظيمية الأكثر تدخلية التي شهدها القطاع المالي الأمريكي منذ الأزمة المالية العالمية مباشرة، والتي تمتد من العملات المشفرة إلى انبعاثات الكربون ومن حفظ الأصول إلى سوق سندات الخزانة. حتى قبل هذا الهجوم ضد الصناديق الخاصة، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تجاوزت سابقاتها في عدد القواعد الموضوعية الجديدة التي اعتمدتها.
المجموعات التي استهدفتها تصرفات جينسلر تقاوم الآن بقوة في المحاكم، حيث تقاتل هيئة الأوراق المالية والبورصات المدعين بما في ذلك غرفة التجارة الأمريكية وRipple Labs، رائدة العملات المشفرة التي تقف وراء رمز XRP الرقمي. قضت محكمة الاستئناف الفيدرالية مؤخرًا بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة كانت “تعسفية ومتقلبة” عندما رفضت صندوق Bitcoin ETF الفوري المقترح من Grayscale Investments. يبدو أن جينسلر توقع مثل هذه التحديات وهو على استعداد لمواصلة تقديم المقترحات الجديدة وإجراءات التنفيذ بغض النظر. ويزعم أنصار الإصلاح أن الإجراءات التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصة تشكل استجابات ضرورية للاضطرابات السريعة في أسواق رأس المال والتي لم تتوقعها الهيئات التنظيمية السابقة.
ومن الواضح أنها تتوافق أيضا مع فلسفة سياسية أكثر شعبوية شجعت الديمقراطيين على استهداف تركزات السلطة في قطاعي المال والأعمال. وتنبع الرغبة في وضع قواعد جديدة من خلال التنفيذ والتنظيم جزئياً من فشل المسؤولين المنتخبين في القيام بذلك. ومقارنة بالعصور السابقة، فإن عدداً قليلاً جداً من القواعد الأخيرة التي أصدرتها لجنة الأوراق المالية والبورصة أقرها الكونجرس، الذي لا يزال غير قادر على الاتفاق على بعض المعايير التنظيمية الأساسية.
وهذا الفراغ التشريعي من شأنه أن يجعل النظام القضائي الأميركي من المرجح أن ينتهي به الأمر إلى تقرير حجم ما سيظل من أجندة جينسلر. إن مسألة ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصة تتجاوز نطاق صلاحياتها القانونية قد يتم تحديدها في نهاية المطاف من قبل المحكمة العليا التي أوضحت أنها حساسة للغاية للتجاوز الإداري. وربما تستمتع الأغلبية المحافظة في المحكمة بفرصة كبح جماح لجنة الأوراق المالية والبورصات. إن رغبة جينسلر في تنظيم المزيد من الأسواق المالية الأمريكية السريعة التغير لابد أن تكون متوازنة مع البراغماتية إذا كان لا يريد أن يجازف بأن تأتي طموحاته بنتائج عكسية، وما قد يترتب على ذلك من عواقب قد تستمر لسنوات قادمة.
