قالت مجموعة استشارية لهيئة الأوراق المالية والبورصات إن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية يجب أن تغير أسمائها.
صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية وغيرها من صناديق الاستثمار المتداولة غير التقليدية ، والتي سُمح بإنشائها بموجب قواعد مبسطة تم إنشاؤها بموجب قاعدة صناديق الاستثمار المتداولة لعام 2019 ، “ليست نفس المنتج وظيفيًا” مثل صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية ، وفقًا للجنة الاستشارية للمستثمرين التابعة للوكالة.
“لذلك يجب على اللجنة أن تضع اتفاقية تسمية أوضح حول الأنواع المختلفة من (المنتجات المتداولة في البورصة)” ، كتبت اللجنة في مسودة التوصيات التي كان من المقرر تمريرها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات.
تستثمر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الواحدة في ورقة مالية واحدة فقط بشكل مباشر أو من خلال أسواق الخيارات. لا يمكن لشركات الاستثمار المسجلة أن توفر رافعة مالية مباشرة ، لذا فإن مثل هذه الصناديق التي تقدم رافعة مالية – أحيانًا تصل إلى خمسة أضعاف – تفعل ذلك من خلال سوق الخيارات.
أطلقت AXS أول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية في يوليو الماضي لتشمل الأموال ذات الرافعة المالية مع التعرض لتسعة أسهم ، بما في ذلك Tesla و Salesforce و ConocoPhillips و Nvidia و PayPal.
منذ ذلك الحين ، أطلق أربعة من مديري الأصول بنجاح ما مجموعه 29 من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ، وفقًا لموقع ETF.com.
قال أعضاء من IAC في اجتماع ديسمبر / كانون الأول إن مثل هذه الأموال تميل إلى “التعارض مع الروح العامة لمؤسسات التدريب الأوروبية”. إنها لا تقدم سلة متنوعة من الأوراق المالية ، ويمكن أن تكون ذات رافعة مالية عالية ومحفوفة بالمخاطر ، وتكون رسومها أعلى بشكل عام من صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية ، ويمكن أن تكون بمثابة وسيلة لمستثمري التجزئة للوصول إلى الرافعة المالية دون هامش أو إذن تداول الخيارات.
خلصت اللجنة الاستشارية الدولية إلى أن هذه الأنواع من صناديق الاستثمار المتداولة غير التقليدية يمكن أيضًا أن تخلق ارتباكًا لدى المستثمرين حول كيفية اختلاف عمليات المنتجات والمخاطر والعوائد عن تلك الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة التقليدية.
اعتبارًا من يناير 2023 ، شكل مستثمرو التجزئة 92 في المائة من قاعدة مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ، حسبما أشارت اللجنة الاستشارية الدولية.
“أدى عدم وجود اتفاقية تسمية أوضح حول المنتجات المتداولة في البورصة ، والتي تشمل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية ، وغيرها من الأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs) ، إلى ارتباك المستثمرين وخسارة غير ضرورية لرأس المال من المستثمرين الموجهين ذاتيًا الذين فشلوا في فهم وجاء في التوصيات أن المدفوعات والمخاطر ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتباطها الوثيق بمنتجات أكثر تنوعًا وتوحيدًا. لذلك ، جادلت اللجنة ، لا ينبغي السماح لهم بتداول البورصة ، خشية أن يتم الخلط بينهم وبين صناديق الاستثمار المتداولة الفانيليا البسيطة.
أوصت لجنة أخرى من SEC ، وهي اللجنة الاستشارية لهيكل سوق الدخل الثابت ، في عام 2018 أيضًا بتحديد المنتجات التي يمكنها استخدام عنوان ETF. كانت هذه التوصية سابقة لأوانها ويمكن أن تربك المستثمرين أكثر ، كما كتبت شركة State Street Global Advisors في خطاب تعليق عام 2019.
لاحظت اللجنة الاستشارية الدولية أن تغيير اسم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية وغيرها من الملاحظات والمنتجات المتداولة في البورصة قد يخدم أيضًا أهدافًا سياسية أخرى ، مثل فصلها عن صناديق المؤشرات المتداولة لأغراض شاشات التداول من الداخل. ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز الشهر الماضي أن أعضاء الكونجرس ربما يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة المواضيعية لتجنب تضارب المصالح والإفصاحات عن التداول من الداخل.
أشار فيناي باتيل ، الأستاذ في جامعة التكنولوجيا في سيدني ، إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة الأكثر تركيزًا يمكن أن تكون بمثابة أدوات بديلة للتداول من الداخل. قال باتيل: “إن أي طريقة يمكنك من خلالها (الحصول) على التعرض لسهم أساسي توفر طريقة للمطلعين من الداخل لكسب المال”. “هذه صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية. . . هناك بالتأكيد طريق يمكن أن يستفيد منه المطلعون “.
في غضون ذلك ، لم توافق لجنة الأوراق المالية والبورصات بعد على مؤسسة التدريب الأوروبية ذات الأسهم الواحدة التي تتعقب الأوراق المالية الأجنبية غير المسجلة في الولايات المتحدة ، كما أشار ريان تشارلز ، المدير في Kelley Hunt & Charles.
عمل تشارلز في شركة Kelly Intelligence ، التي رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طلب 11 صندوقًا متداولًا للأسهم الفردية في سبتمبر ، على حد قوله. قال تشارلز إن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كانت قلقة من أن الأوراق المالية الأجنبية الكامنة وراء صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية لم يكن لديها إفصاحات عن الأوراق المالية الأمريكية ، وبالتالي فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ستعمل كحل بديل فعال من الاضطرار إلى التسجيل في البورصات الأمريكية أو استخدام إيصال الإيداع الأمريكي. .
مع الاسم الجديد ، قد يتم التعامل مع صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية من قبل صانعي السياسات والمنظمات بشكل مختلف عن صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية ذات القاعدة العريضة ، حسبما جادلت اللجنة الاستشارية الدولية.
اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات في العام الماضي إصلاحات لقواعد الأسماء من شأنها أن توسع نطاق الاستراتيجيات التي تحكمها القاعدة. قال أندرو بارك ، كبير محللي السياسات في منظمة أمريكيون للإصلاح المالي وعضو في اللجنة الاستشارية للاستثمار في الشركة السعودية للكهرباء.
أشار بارك إلى أن IAC لم تكن مهتمة بتعديل قاعدة ETF لعام 2019 ، والتي حددت الطريقة التي يتم بها إطلاق معظم صناديق الاستثمار المتداولة. قال التقرير إن هذه القاعدة “حسنت بشكل كبير عملية الإصدار وخفضت التكاليف لصناعة ETF بأكملها” لأن معظم صناديق الاستثمار المتداولة لم تعد مضطرة لتقديم طلب للحصول على إعفاء إعفاء قبل إطلاقها.
وقال بارك إن IAC نظرت في توصية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بأنه من أجل أن تتأهل مؤسسة التدريب الأوروبية على هذا النحو ، فإنها تحتاج إلى حد أدنى من الأوراق المالية. لكن اللجنة رفضت هذا النهج في النهاية لأنها لم تستطع تحديد الحد الأدنى الصحيح.
وأشار بارك إلى أن التوصية التي تطلب حدًا أدنى من الحيازات للتأهل كصندوق ETF ستجعل بشكل فعال صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية غير قانونية. قال بارك: “لقد قررنا أن هذه التوصية ستكون مصدر إلهاء”. “على نحو فعال ، الجني خرج من زجاجة هذا الأمر.”
بدلاً من ذلك ، ينبغي أن تستمر لجنة الأوراق المالية والبورصات في اتخاذ إجراءات صارمة ضد المنتجات من خلال المزيد من إنفاذ قوانين الأوراق المالية الحالية ، كما أوصت اللجنة الاستشارية الدولية.
حذر المنظمون الآخرون من أن المستشارين الماليين أنفسهم قد لا يفهمون مخاطر المنتجات.
في الشهر الماضي ، أمرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مستشارًا صغيرًا بدفع مليون دولار مقابل الاحتفاظ بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للعملاء بشكل غير صحيح.
كما أوصت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا بقمع ممارسات البيع الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية ، مضيفة أنه يجب مطالبة مصدري صناديق الاستثمار المتداولة بالإفصاح عن الأداء مقابل أصولهم المرجعية ويجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وفينرا (Finra) طلب مثل هذه الإفصاحات المرئية في نقطة البيع.
قال بارك: “هناك فرق بين خسارة المال لأنك أجريت صفقة سيئة وخسارة المال لأنك لم تكن تعرف كيف يعمل المنتج”.
