احصل على تحديثات مجانية للأسهم الأمريكية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الأسهم الأمريكية أخبار كل صباح.
وتواجه الأسهم الأمريكية الصغيرة والمتوسطة الحجم صعوبات تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة، حيث يهدد تعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء تكاليف الاقتراض أعلى لفترة أطول الميزانيات العمومية الأضعف للشركات الصغيرة.
وانخفض مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنسبة 11 في المائة منذ أن بلغ ذروته في تموز (يوليو)، في حين انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 7 في المائة خلال الفترة نفسها. انخفض مؤشر الشركات الصغيرة بنسبة 7 في المائة في أيلول (سبتمبر) وحده، مما جعله أقل بأكثر من 27 نقطة مئوية عن أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2021، مقارنة بـ 11 نقطة مئوية لمؤشر ستاندرد آند بورز.
يسلط الأداء الضعيف الضوء على مدى شعور الأسهم الصغيرة بشدة بتأثيرات زيادات أسعار الفائدة التي أقرها بنك الاحتياطي الفيدرالي، في وقت يتساءل فيه بعض مراقبي السوق عما إذا كان انتقال أسعار الفائدة إلى الاقتصاد قد تم إضعافه.
ويقول المحللون إن العامل الرئيسي وراء تراجع الشركات الصغيرة هو الارتفاع السريع في تكاليف الفائدة في الشركات الصغيرة. وصلت نفقات الفائدة لمؤشر S&P 600، وهو مؤشر آخر للشركات الصغيرة، إلى مستوى قياسي في أحدث دفعة من أرباح الربع الثاني، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة Ned Davis Research.
وقال إد كليسولد، الخبير الاستراتيجي الأمريكي لدى نيد ديفيس: “هذه منطقة جديدة ومجهولة بالنسبة للشركات الصغيرة”، مضيفاً أن الشركات الصغيرة تواجه احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة أو أن يتجه الاقتصاد نحو الركود.
تتمتع الشركات الصغيرة بميزانيات عمومية أضعف على نطاق واسع من نظيراتها ذات رؤوس الأموال الكبيرة. إن الدين باعتباره مضاعفًا للأرباح أعلى وتستحوذ مدفوعات الفائدة على حصة أكبر من الأرباح.
ومن الأهمية بمكان أن 30 في المائة من أرصدة ديون شركات راسل 2000 هي ذات أسعار فائدة معومة، مما يعرضها لبيئة أسعار الفائدة المرتفعة. وهذا يتناقض مع نسبة 6 في المائة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وفقا لبنك جولدمان ساكس.
وقال ديك مولاركي، العضو المنتدب في شركة الاستثمار SLC Management، إنه بسبب هذا الدين ذو سعر الفائدة المتغير، فإن “ارتفاع أسعار الفائدة سوف يؤثر سلبا ومن المرجح أن ترتفع حالات التخلف عن السداد”.
وأضاف: “يميل المزيد من الشركات الصغيرة إلى الاعتماد على الإقراض المصرفي، الذي أصبح مقيدًا للغاية”. “تميل الشركات الصغيرة إلى المزيد من المنافسة وقوة تسعير أقل، مما يضغط على هوامش الربح مع بقاء التضخم مرتفعا وزيادة الأجور. ومع تباطؤ النمو، فإن ذلك سيؤدي أيضاً إلى تضخيم ضغط الهامش.
وبالمقارنة مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، تحتوي مؤشرات الشركات الصغيرة الواسعة على عدد أكبر من البنوك الإقليمية والصناعية. وقال ريان هاموند، من فريق استراتيجية الأسهم الأمريكية في جولدمان ساكس، إن هذه تميل إلى المعاناة مع قيام المستثمرين بتخفيض توقعاتهم للنمو الاقتصادي، كما فعلوا مؤخرًا.
ويحتوي مؤشر راسل 2000 أيضًا على عدد أكبر من شركات علوم الحياة مقارنة بالمؤشرات ذات رأس المال الكبير. وأضاف أن حقيقة أن الغالبية العظمى من هذه الشركات غير مربحة تزيد من حساسيتها للنمو وأسعار الفائدة.
في حين أن تكاليف التمويل المرتفعة كانت محسوسة في الشركات الكبرى، إلا أن الزيادة كانت أقل حدة. ويعكس ذلك جزئيًا انخفاض تكلفة رأس المال للشركات الكبرى وحقيقة أن العديد من الشركات قامت بتأجيل آجال استحقاق ديونها بعد بدء جائحة فيروس كورونا وخفض البنوك المركزية تكاليف الاقتراض.
كما تم تعويض نفقات الفائدة الأكبر من خلال المخزونات النقدية الأكبر للشركات الكبيرة، والتي تولد الآن المزيد من إيرادات الفوائد بفضل ارتفاع أسعار الفائدة.
ومن بين المستفيدين الرئيسيين من ارتفاع دخل الفائدة شركات التكنولوجيا الكبرى، التي تهيمن على مؤشرات الأسهم ذات رأس المال الكبير في الولايات المتحدة.
في الأشهر الـ 12 حتى حزيران (يونيو) الماضي، كسبت ما يسمى شركات التكنولوجيا “السبع الرائعة” 13.3 مليار دولار من إيرادات الفوائد بينما دفعت 9.6 مليار دولار فقط من مصاريف الفوائد، وفقا لبيانات من شركة S&P Capital IQ. منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في أوائل العام الماضي، زاد دخل الفائدة الفصلي لشركة Alphabet بأكثر من الضعف، في حين انخفضت نفقات الفائدة الفصلية.
ومع ذلك، فإن التقييمات المنخفضة للشركات الصغيرة يمكن أن تجتذب المشترين في نهاية المطاف. وقال هاموند من جولدمان ساكس إن أهم شرطين تاريخيين لعوائد راسل 2000 هما النمو الاقتصادي والتقييمات الأولية.
وأضاف أنه إذا كان الاقتصاد يتجه نحو هبوط سلس، كما يتوقع جولدمان، “أعتقد أن القطع لا تزال في مكانها” حتى تتمكن الشركات الصغيرة من تحقيق أداء جيد.
