أغلقت المزيد من الصناديق المتداولة في البورصة والمدرجة في الولايات المتحدة والتي تركز على الصين منذ بداية هذا العام أكثر من أي عام كامل سابق، حيث يواصل المستثمرون الكفاح من ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
إن عمليات تصفية صناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر على أساس العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) تسير أيضًا على المسار الصحيح لتحطيم الأرقام القياسية السابقة – في كل من الولايات المتحدة والعالم – وسط رد فعل عنيف ضد هذا المفهوم.
تم تنفيذ عمليات الإعدام على الرغم من الحماس المتزايد لصناديق الاستثمار المتداولة على مستوى العالم، مع 58 شهرا متتاليا من صافي التدفقات الداخلة التي رفعت الأصول إلى مستوى قياسي بلغ 12.7 تريليون دولار في نهاية آذار (مارس) الماضي، وفقا لشركة ETFGI الاستشارية.
في الربع الأول من عام 2024 وحده، أغلق 13 صندوقًا استثماريًا متداولًا في الصين مدرجًا في الولايات المتحدة أبوابه، وهو ما يتجاوز بكثير الرقم القياسي السابق للعام بأكمله البالغ خمسة في كل من عامي 2020 و2023، وفقًا لبيانات من Morningstar Direct.
على الصعيد العالمي، أغلق 18 صندوقًا متداولًا في الصين خلال هذا الربع، أي أكثر من نصف إجمالي العام الماضي القياسي البالغ 34 صندوقًا، مع وجود Global X وXtrackers وKraneShares من بين حاملي الفؤوس.
شهد الربع الأول أيضًا زوال 30 صندوقًا استثماريًا متداولًا للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة على مستوى العالم، وفقًا لشركة Morningstar، في طريقها لتجاوز الرقم القياسي السنوي البالغ 72 صندوقًا في عام 2023. كانت Xtrackers، وLyxor، وWisdomTree من بين المجموعات التي قامت بتقليص نطاقها.
وقال بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية بأمريكا الشمالية في Morningstar: “كلاهما أصبحا كرة قدم سياسية”.
وقال إن اللجنة المختارة التابعة لمجلس النواب المعنية بالحزب الشيوعي الصيني ذهبت إلى حد استهداف بلاك روك وMSCI واتهمتهما بتغذية التقدم العسكري للصين أو تسهيل انتهاكات الحزب الشيوعي الصيني لحقوق الإنسان، “عندما عرضت بلاك روك وMSCI ببساطة سقفا مرجحا لانتهاكات حقوق الإنسان”. الأسواق الناشئة وصناديق الاستثمار المتداولة في الصين.
كما تباطأ معدل الإطلاق بشكل حاد بالنسبة لكلا الأطروحتين الاستثماريتين. تم الكشف عن 33 صندوقًا متداولًا متداولًا في الصين في الربع الأول – جميعها باستثناء ثلاثة مقرها في الصين أو تايوان. وهذا بالمقارنة مع 160 خلال العام التقويمي 2023 وسجل 291 خلال ذروة الحماس في عام 2021.
تظهر بيانات Morningstar أن عمليات الإطلاق الـ 18 التي تم إطلاقها في الربع الأول تمثل تباطؤًا أكثر حدة من 151 العام الماضي وذروة 2021 البالغة 313. تمت ثلاث عمليات إطلاق فقط في الولايات المتحدة، وهو أقل بكثير من وتيرة 38 عملية إطلاق في العام الماضي و75 عملية إطلاق في عام 2021.
وفي الولايات المتحدة على الأقل، انخفض أيضاً حجم الأصول المحتفظ بها في صناديق الاستثمار المتداولة المتبقية في كلتا الفئتين. كانت صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، والتي تراعي الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة، تمتلك 102 مليار دولار في نهاية مارس، بانخفاض من 117 مليار دولار في نهاية عام 2021. وبلغت صناديق الاستثمار المتداولة الصينية المدرجة في الولايات المتحدة 24.2 مليار دولار فقط، أي أقل من 35.6 مليار دولار في ديسمبر 2021.
وفي كلتا الحالتين، ارتفعت أصول صناديق الاستثمار المتداولة العالمية، على الرغم من سلسلة عمليات الإغلاق. في جميع أنحاء العالم، تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة ذات المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة الآن رقما قياسيا بقيمة 542 مليار دولار، مدفوعة بارتفاع الطلب في أوروبا.
وبالمثل، تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين الآن بمبلغ 364 مليار دولار، ارتفاعا من 320 مليار دولار في بداية العام. في هذه الحالة، يبدو أن النمو كان مدفوعا إلى حد كبير من قبل “الفريق الوطني” الصيني من المؤسسات المدعومة من الدولة، الذي ضخ 410 مليارات رنمينبي (57 مليار دولار) في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية في أول شهرين من عام 2024 وحده، وفقا لحسابات بنك يو بي إس.
في الولايات المتحدة وأوروبا مجتمعتين، انخفضت الأصول المحتفظ بها في صناديق الاستثمار المتداولة في الصين إلى 34.8 مليار دولار في نهاية مارس، أي أقل بنسبة 26 في المائة من الذروة البالغة 47.2 مليار دولار في نهاية عام 2021، عندما رأى الكثيرون أن الصين كانت أكثر نجاحًا من الغرب في الإبحار في جائحة كوفيد.
حتى الآن، لم يتم إطلاق أي صناديق استثمار متداولة خارج الصين لتتبع مؤشر CSI A50 في البلاد، الذي تم إطلاقه في يناير والمصمم لضخ الأموال في القطاعات التي تعتبرها بكين ذات أهمية استراتيجية، مثل مصادر الطاقة المتجددة وتصنيع أشباه الموصلات. هناك 10 صناديق استثمار متداولة صينية محلية CSI A50.
وكانت الجغرافيا السياسية العالمية والضغوط المحلية، وخاصة في الولايات المتحدة، من العوامل وراء تراجع شعبية كلا المفهومين.
قال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في شركة VettaFi الاستشارية: “أصبحت الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة بمثابة مانعة صواعق سياسية”. “إن العديد من مديري الأصول أصبحوا أقل رغبة في تقديم مجموعة واسعة من المنتجات كما كانوا في الماضي. من غير المرجح أن يعود النمط ليكون منطقة ساخنة على المدى القريب.
هناك عامل إضافي وراء تراجع الاهتمام وهو الأداء الضعيف. وانخفض مؤشر سي إس آي 300 في البر الرئيسي للصين بنسبة 9.9 في المائة خلال العام الماضي، و26.8 في المائة على مدى ثلاث سنوات. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر فاينانشيال تايمز العالمي بنسبة 18.2 في المائة و10.3 في المائة خلال نفس الفترات الزمنية، في حين ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي بنسبة 25.5 في المائة و22.7 في المائة على التوالي.
كان أداء المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة ضعيفا أيضا، وإن لم يكن سيئا – ربما ليس من المستغرب أن الصناديق تحتفظ بالعديد من الأسهم نفسها التي تمتلكها المركبات غير البيئية والاجتماعية والحوكمة.
حققت iShares MSCI USA ESG Select ETF (SUSA)، وهي واحدة من أكبر هذه الصناديق، عائدات بنسبة 19.9 في المائة في العام المنتهي في 30 أبريل و18.1 في المائة على مدى ثلاث سنوات، أي أقل بقليل من 23 في المائة و22.3 في المائة التي عائدت على تلك العائدات. الفترات المعنية من قبل iShares MSCI USA Ucits ETF (CSUS) غير التابعة لـ ESG، والتي تشترك في العديد من نفس أكبر الحيازات.
يشير هذا، على الأقل، إلى إمكانية إحياء اهتمام المستثمرين من جديد إذا استعادت الأسهم الصينية والأسهم البيئية والاجتماعية والحوكمة سحرها.
وقال آرمور: “يمكن أن تتغير الروايات بسرعة عندما تصبح الأرباح على المحك”. لكنه حذر من أنه لن يكون جميع المستثمرين سعداء بتغيير المسار.
وأضاف: “سوف يتدفق بعض المستثمرين على صناديق الاستثمار المتداولة في الصين أو ESG بمجرد أن يتغير الأداء، ولكن يبدو أن هذه الاستراتيجيات غير مطروحة بالنسبة للراسخين أيديولوجياً”.
وقال نيت جيراسي، رئيس المستشار المالي لمتجر ETF: “أعتقد أن قلة الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين كان مدفوعًا بالأداء بشكل أكبر، في حين أن الاهتمام المتضائل بصناديق الاستثمار المتداولة ذات التوجه البيئي والاجتماعي والمؤسسي أكثر توجهاً نحو السياسة”.
“ونتيجة لذلك، أعتقد أنه من المرجح أن تتدفق الأموال مرة أخرى إلى صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على البيئة البيئية والاجتماعية والحوكمة – إذا وعندما يتغير الأداء. لقد أصبحت المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) مسيسة للغاية ولست متأكدًا من كيفية التغلب على ذلك المضي قدمًا.
