أهلاً ومرحبًا بكم في نشرة FT Cryptofinance الإخبارية. نلقي هذا الأسبوع نظرة على الاتجاه الجديد سريع النمو في التمويل اللامركزي.
إن الإثارة بشأن وصول صناديق سوق الأوراق المالية التي تستثمر مباشرة في العملات المشفرة هذا العام قد حجبت التغييرات السريعة التي تحدث في عالم التمويل اللامركزي، أو DeFi.
أهم شيء في السوق في الوقت الحالي هو ظهور EigenLayer، وهي شبكة جديدة تتيح لحاملي عملة الإيثر المشفرة إقراض نفس العملة عدة مرات في نفس الوقت.
ولتأكيد جاذبيتها، قامت الشركة الأم Eigen Labs، ومقرها سياتل، بجمع 100 مليون دولار في فبراير من شركة Andreessen Horowitz’s a16z، أحد أكثر أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية تأثيرًا في مجال العملات المشفرة.
المفهوم الكامن وراء EigenLayer هو “الاستعادة”، وهو مفهوم جديد لسوق العملات المشفرة. في الوقت الحالي، يمكن لحاملي الإيثر كسب الفائدة، في شكل المزيد من الرموز، إذا قاموا بإيداع أو “مشاركة” الأثير الخاص بهم على الإيثريوم، مما يسمح للنظام بتأمين المعاملات والتحقق من صحتها على blockchain.
إنهم يكسبون مكافأة مقابل ذلك ولكن هذا يبقي عملاتهم المعدنية مغلقة وغير متحركة. تأخذ EigenLayer الأثير المرصع وتسمح بإعادة استخدامه في تطبيقات أخرى مبنية أيضًا على الإيثريوم – مما يكسبها المزيد من العائد في هذه العملية.
قد يبدو الأمر مألوفًا. هذا لأنه، في الأساس، إعادة الرهن، أو ممارسة إقراض نفس الأصل مرارًا وتكرارًا. وهو أمر قام المنظمون الماليون العالميون بتضييق الخناق عليه منذ انهيار بنك ليمان براذرز عام 2008، عندما تبين أن البنك الأمريكي استخدم الضمانات المقدمة من العملاء للمساعدة في تمويل صفقاته الخاصة. لقد استغرق الأمر سنوات حتى يتم لم شمل العملاء بأصولهم.
في عالم العملات المشفرة، تتحول هذه الرذيلة إلى فضيلة. تقوم خدمات أخرى مثل Lido Finance أيضًا بإعادة رهن الأصول ولكنها توزع الرموز المميزة التي تمثل قيمة الأثير المراهن.
إن التطور في EigenLayer هو أنه يحاول توسيع الأمان الذي تدعمه شبكة الإيثريوم إلى التطبيقات الأخرى التي يتم بناؤها أيضًا على الإيثيريوم. تقع EigenLayer في المنتصف، حيث تربط الأشخاص الذين يرغبون في استخدام الرموز المميزة الخاصة بهم لإقراض التطبيقات الجديدة التي يتم إنشاؤها. تستخدم EigenLayer خوارزميات آلية وعقودًا ذكية لإدارة العملية.
تتمثل ميزة EigenLayer في أنها، على الأقل من الناحية النظرية، تحل مشكلة رئيسية لشبكة الإيثيريوم. يجب على كل تطبيق مبني على الإيثيريوم أن يقوم بفرز الأمان الخاص به من خلال التحقق من صحته، وهذا يجعله نظامًا غير فعال ومجزأ ومكلف للغاية ومن الصعب توسيع نطاقه. يمكن لـ EigenLayer أن تساعد الشبكة على النمو من خلال الاستفادة من النظام المعقد والفعال الذي يتحقق من صحتها.
منذ البداية الدائمة في كانون الأول (ديسمبر)، يوجد الآن ما يقل قليلاً عن خمسة ملايين عملة إيثريوم، بقيمة 18.6 مليار دولار، محتجزة في EigenLayer، وفقًا لمزود البيانات DefiLlama. وهذا يجعله ثاني أكبر تطبيق في سوق التمويل اللامركزي، بين اللاعبين القدامى Lido بقيمة 36 مليار دولار وAAVE بقيمة 13 مليار دولار.
لكن في ورقة بحثية هذا الأسبوع، قالت كارول ألكسندر، أستاذة المالية في جامعة ساسكس في المملكة المتحدة، إن إعادة التعهد تخلق مخاطرة كبيرة وجديدة في السوق.
وقالت إن رقم 18.6 مليار دولار “مبالغ فيه إلى حد كبير” لأن بعض الأرقام تم إحصاؤها عدة مرات. وتعتقد أن الرقم الحقيقي الذي يدعم هذا النشاط أقرب إلى ثلثي هذا الرقم.
وقالت إن هذا مهم لأن كل تطبيق جديد يحتاج إلى الاعتماد على الرموز المميزة ذات الاستدانة العالية والمدعومة بالقليل جدًا في سوق رقيقة.
تم تصميم نظام EigenLayer لمعاقبة الجهات الفاعلة السيئة مثل المتسللين من خلال مصادرة جزء من الرموز المميزة أو الودائع كعقوبة. إنه يعتمد على الخوارزميات التي تقرر من جانب واحد متى يحدث النشاط الضار.
وهذا يترك سوق الرهن العقاري مكشوفًا إذا كانت هناك هجمات متعمدة لسرقة الأموال، أو إذا تم التلاعب بالأسعار، أو إذا كان المقرضون ببساطة لديهم خوارزميات سيئة التشفير، أو معايير اقتراض خفيفة، أو ضوابط ضعيفة للمخاطر. وتقول إن كل ذلك مبني على وثيقة دين من الأثير.
“نظرًا لأن الغالبية العظمى من عمليات التوقيع المساحي تتم على الإيثيريوم، فإن أي أحداث ضغوط… . . واختتمت قائلة: “لديها القدرة على نشر عدوى الائتمان في جميع أنحاء نظام التمويل اللامركزي البيئي، وهذا يمكن أن يؤدي إلى شتاء آخر للتمويل اللامركزي”.
بالفعل تكاثر الطبقات أمر مذهل. تقوم تطبيقات مثل Renzo بإعادة تخزين رموز الإيثر المميزة على EigenLayer – وإصدار رمز مميز آخر لتمثيل تلك المعاملة. وحذر ألكساندر من أن التطبيقات مثل رينزو “تتحمل مخاطر ائتمانية كبيرة للغاية”.
وقالت إن ذلك قد يؤدي إلى سلسلة من عمليات التصفية في السوق ويمكن أن يتم فصل الرموز عن الرموز الأخرى التي من المفترض أن تتبع قيمتها.
لقد حدث ذلك من قبل. بدأ انهيار عملة تيرا المستقرة، الذي أدى إلى انهيار سوق العملات المشفرة في عام 2022، برموز الإيثر المتراكمة في سوق التمويل اللامركزي وانتشر لأن كبار المتداولين والمقرضين كانوا مترابطين مع الأسواق الأخرى.
ومع ذلك، فقد جادل البعض بأن إدخال طبقات من التطبيقات فوق الأثير المراهن هو بمثابة “أمولة” لشبكة الإيثيريوم.
قال رئيس الأبحاث في إحدى خدمات التحوط الذي رفض الكشف عن هويته: إما أن يكون بروتوكولًا للابتكار المفتوح، أقرب إلى السلعة، أو يمكن أن يكون أصلًا قابلاً للاستثمار من شأنه أن يوفر عائدًا للمستثمرين.
“ليس من الممكن حقًا بالنسبة لهم القيام بالأمرين معًا. إذا قمت بتحسين الأثير كأصل مالي. . . أنت تشجع إنشاء هذا النوع من الطبقات والذهاب أبعد في منحنى المخاطر لتحقيق أقصى قدر من العائد.
ومع ذلك، من المحتمل أن يدفع الطلب في السوق الإيثريوم والإيثريوم نحو أن يكونا أصلًا قابلاً للاستثمار، في الوقت الذي يميل فيه المشرعون والمنظمون الماليون الأمريكيون إلى كون الإيثريوم سلعة.
إذا أصبحت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هي الجهة التنظيمية الرئيسية في الولايات المتحدة للعملات المشفرة كما هو متوقع، فقد تجد الوكالة نفسها تخوض حفرة عميقة جدًا عند تجميع آثار انهيار السوق التالي.
ما هو رأيك؟ إبعث لي رسالة إلكترونية إلى [email protected]
أبرز الأحداث الأسبوعية
-
حُكم على ريان سلامة، أحد كبار المسؤولين التنفيذيين السابقين في FTX، بالسجن لأكثر من سبع سنوات بعد اعترافه بالذنب العام الماضي في تهم تزوير الانتخابات والتآمر لتشغيل شركة غير مرخصة لتحويل الأموال أثناء عمله في بورصة العملات المشفرة الفاشلة التابعة لـ Sam Bankman-Fried.
-
أصبح IBIT التابع لشركة BlackRock أكبر صندوق متداول في بورصة البيتكوين في العالم على الرغم من إطلاقه في يناير فقط. وتفوقت مقتنياتها التي تقل قليلاً عن 300 ألف بيتكوين على تلك الموجودة في Grayscale، على الرغم من أن منافستها كانت تمتلك أكثر من 619000 في بداية العام.
-
سيحصل مستخدمو برنامج Gemini's Earn للإقراض على ما يقرب من ملياري دولار من عملاتهم المشفرة التي كانت عالقة في Genesis، بعد إفلاس تاجر الأصول الرقمية في يناير 2023.
مقطع صوتي للأسبوع:
نفى إيلون ماسك التقارير التي تفيد بأنه تحدث مع دونالد ترامب حول الأصول الرقمية. وكتب على موقع التواصل الاجتماعي X الخاص به:
“من المؤكد أنني لم أناقش أبدًا العملات المشفرة مع ترامب، على الرغم من أنني أؤيد عمومًا الأشياء التي تنقل السلطة من الحكومة إلى الشعب، وهو ما يمكن أن تفعله العملات المشفرة.”
استخراج البيانات: صعود إيثينا
من بين علامات التفاؤل المتزايد في التمويل اللامركزي هو ظهور عملة مستقرة تسمى إثينا. وهي مرتبطة بالعملة المشفرة الإيثر بدلا من الدولار الأمريكي، وتوفر للمشترين عائدا قدره 36 في المائة. من لا شيء في يناير، أصبحت الآن رابع أكبر عملة مستقرة في العالم حيث يبلغ حجم تداولها حوالي 3 مليارات دولار. يجادل مؤيدوها بأنها لامركزية بالكامل – مربوطة بسعر الأثير، لذلك لا توجد أصول مودعة في البنك. وبدلا من ذلك يستخدم المشتقات للحفاظ على القيمة في التوازن. لقد تجاوزت هذا الأسبوع شركة First Digital USD، التي يبلغ تداولها 5.29 دولار، وتقع الآن خلف Dai، التي يبلغ تداولها 5.3 مليار دولار.
تم تحرير Cryptofinance بواسطة Laurence Fletcher. لعرض الإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية انقر هنا.
تعليقاتكم هي موضع ترحيب.
