وتسارع حكومة رئيسة الوزراء جيورجيا ميلوني إلى إقرار ميزانية تفي بتعهداتها بخفض الضرائب في حين تعمل على تقليص العجز، في حين تسعى روما إلى الحفاظ على ثقة السوق في الاستقامة المالية في إيطاليا.
وتأتي الجهود الأخيرة التي تبذلها روما لتسوية ميزانية العام المقبل، والتي يجب أن يوافق عليها البرلمان بحلول 31 ديسمبر، وسط تحول حاد في معنويات المستثمرين تجاه إيطاليا بعد التوترات التي استقبلت في البداية انتخاب ميلوني.
ووضعت إيطاليا، التي خضعت لإجراءات العجز المفرط في الاتحاد الأوروبي هذا العام، خريطة طريق للتوحيد المالي للحد من عجز ميزانيتها من 7.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي إلى أقل من 3 في المائة بحلول عام 2026، مما يجعلها تتماشى مع بروكسل. ميثاق الاستقرار والنمو.
ومع استعداد البرلمان لمناقشة ميزانية 2025 هذا الأسبوع، يشعر المستثمرون بالتفاؤل بأن ميلوني – التي يتمتع ائتلافها بأغلبية كبيرة – يمكنها إبقاء الموارد المالية للبلاد تحت السيطرة، ويشترون ديون الحكومة الإيطالية بأسعار تعكس هذا الإيمان.
وانخفضت الفائدة الإضافية التي تدفعها إيطاليا على سنداتها لأجل عشر سنوات مقارنة بالديون القياسية الألمانية ــ وهو مقياس تتم مراقبته عن كثب للمخاطر المتصورة لديون روما ــ إلى 1.1 نقطة مئوية، من ذروة بلغت أكثر من 2.6 نقطة مئوية في سبتمبر 2022. عندما جرت الانتخابات العامة التي أوصلت حكومة ميلوني إلى السلطة.
وقال إيكو سيفرت، المدير الأول للصناديق السيادية في سكوب للتصنيفات الائتمانية: “سيكونون قادرين على المضي قدماً في أجندة الإصلاح الخاصة بهم”. “السؤال هو إلى أي مدى يمكنهم متابعة ضبط أوضاع المالية العامة الذي لا يزال مقبولاً للناخبين”.
ويأتي الهدوء في سوق الديون السيادية الإيطالية في الوقت الذي تواجه فيه فرنسا المجاورة أزمة سياسية أدت إلى انتشارها مع الديون الألمانية إلى أعلى مستوى منذ 12 عاما وأدت إلى خفض تصنيف موديز يوم السبت.
وربما يكون الطلب على السندات الإيطالية قد تعزز بسبب المخاوف من أن يؤدي الجمود السياسي في باريس إلى إعاقة عملية تنظيف الموارد المالية العامة في فرنسا.
قال روبرت ديشنر، أحد كبار مديري المحافظ في نيوبيرجر بيرمان: “كانت إيطاليا في الواقع مصدرا للاستقرار – وهي مفاجأة للبعض في السوق”. “لقد كان هناك الكثير من الضجيج في مكان آخر.”
وأكد وزير المالية جيانكارلو جيورجيتي التزام روما بالحصافة المالية الأسبوع الماضي، بينما اعترف بأن المشاكل الاقتصادية في ألمانيا وعدم اليقين بشأن سياسات الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب تؤثر على النمو في إيطاليا، الذي يتباطأ.
وقال: “إن العالم للأسف يمر بمرحلة معقدة للغاية، ليس فقط من الناحية الجيوسياسية، ولكن من الناحية الاقتصادية أيضًا”. “نحن من جانبنا نواصل سياسات المسؤولية والجدية التي ننتهجها، الأمر الذي جلب لنا اعترافًا دوليًا أكبر بكثير مما حصلنا عليه محليًا”.
وقال بيترو بريكوفيتش، نائب الرئيس التنفيذي في بنك دي سي أدفايزري، وهو بنك استثماري صغير، إن الاستقامة المالية لحكومة ميلوني خلقت “حلقة حميدة”، حيث كان الانخفاض الحاد في الفارق – إلى جانب دورة خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي – بمثابة مما أدى إلى خفض تكاليف إعادة التمويل بشكل كبير لكومة ديون روما الضخمة.
وقال إن ذلك يحرر الأموال لإنفاقها في أماكن أخرى، ويقلل الضغط من أجل تخفيضات مؤلمة وانكماشية في الميزانية. “في العادة، إذا قمت بتخفيض العجز فإنك تتبع سياسة اقتصادية مقيدة. لكن في إيطاليا، رأت السوق أن التخفيض المحتمل في العجز هو أداة توسعية.
وكانت السندات طويلة الأجل لإيطاليا تحوم حول 3.4 في المائة حتى بعد ظهر يوم الجمعة، بانخفاض عن نحو 4 في المائة قبل عام، وهو ما قال برايكوفيتش إنه حقق “مكاسب هائلة” في تكاليف الفائدة التي تم توفيرها. وأضاف: “إنه مبلغ ضخم من المال”.
ومع ذلك فإن حكومة ميلوني قد لا تكون قادرة على الوفاء بكل تعهداتها.
كانت روما تأمل في الحصول على المزيد من الإيرادات من الشركات الصغيرة والعاملين لحسابهم الخاص لتمويل تخفيض صغير في ضريبة الدخل بقيمة 2.3 مليار يورو للعمال ذوي الدخل المتوسط، كما سعت فورزا إيطاليا، الشريك الأصغر في ائتلاف ميلوني براذرز أوف إيطاليا.
لكن تم تأجيل هذا التخفيض بعد فشل خطة العفو الضريبي التي تستهدف العاملين لحسابهم الخاص في امتصاص الإيرادات المتوقعة، مما أثار غضب نائب رئيس الوزراء ماتيو سالفيني.
وانتقد حزب الرابطة الذي يتزعمه سالفيني لهجة التهديد التي أرسلتها 700 ألف رسالة إلى المتهربين من الضرائب المشتبه بهم لحثهم على الانضمام إلى المخطط.
استقال إرنستو ماريا روفيني، الذي يرأس وكالة الإيرادات الإيطالية منذ عام 2020، يوم الجمعة، بعد أن اشتكى من أن السياسيين شوهوا الحرب ضد الاحتيال الضريبي.
وتهدف حكومة ميلوني الآن إلى تقديم تخفيضات ضريبية على الشركات للشركات التي تحتفظ بأرباحها لإعادة الاستثمار أو زيادة العمالة – وهو إجراء سيكلف ما يقدر بنحو 400 مليون يورو، وهو ما تسعى روما الآن جاهدة لتأمين الأموال له.
ومن المتوقع أن يتم العثور على الأموال خلال الأيام المقبلة.
قال فلوريان إيلبو، رئيس الإستراتيجية الكلية في لومبارد أوديير، إنه يتوقع أن يتقلص الفارق بين الديون الألمانية والإيطالية أكثر في العام المقبل، حيث أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي وضعت المستثمرين “في البحث” عن عوائد نسبية أعلى.
وقال إلبو: “إن السعي لتحقيق العائد هو المهم”. “فرنسا وألمانيا متخلفتان عن الدول الطرفية في عام سيكون أكثر صعوبة (بالنسبة لمنطقة اليورو) بسبب ترامب”.
وأضاف إيلبو: “طالما أن لديك شخصًا يفعل ما هو أسوأ منك، فسوف تكون في وضع جيد”.
شارك في التغطية إيان سميث ورافع الدين في لندن
تصور البيانات بواسطة كيث فراي وجانينا كونبوي
