فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
عندما دعت إدارة Oasis Management للمستثمر الناشط إلى التغيير في عملاق السلع الاستهلاكية اليابانية KAO – اقتراح إصلاح قاعة مجلس الإدارة من خلال انتخاب المديرين الخارجيين والحوافز طويلة الأجل – كانت الاستجابة واضحة وحاسمة. رفض المساهمون كل واحد من مقترحات OASIS في آخر اجتماع عام سنوي ، يقفان إلى الإدارة. لقد كان تذكيرًا واقعية أنه حتى أقوى ناشط في كثير من الأحيان يفشل في التغلب على تقاليد الشركات اليابانية.
ومع ذلك ، في حين أن المقاومة لا تزال قوية ، فإن الزخم وراء الاستثمار الناشط يتسارع. كانت البلاد ثاني أكبر سوق نشط للناشطين الذين يستثمرون العام الماضي ، مع حوالي 150 حملة ، أي ما يقرب من 50 في المائة أكثر من العام السابق ، وفقًا لبيانات بلومبرج. أصبحت الحكومة والمنظمين في اليابان حلفاء غير متوقعين لنشاط المساهمين في السنوات الأخيرة ، وحث الشركات على إعطاء الأولوية للعوائد والشفافية. قدمت بورصة طوكيو أيضًا قواعد تضغط على الشركات الضعيفة لرفع كفاءتها في رأس المال.
كان النشطاء مثل Elliott Investment Management مشغولين بشكل خاص ، حيث استهدف شركات مثل Mitsui Fudosan و Tokyo Gas و Dai Nippon Printing. تم الإبلاغ عن أن إليوت قد حصل على حصة كبيرة في مطور العقارات المحلي Sumitomo Realty & Development. هذه التحركات غالبا ما تؤتي ثمارها. ارتفعت أسهم Sumitomo Realty ما يقرب من الخامسة خلال الشهر الماضي. اكتسبت أسهم KAO ، على الرغم من مقاومة حملة OASIS ، الخامسة في العام الماضي ، والتي غذت جزئيًا بتوقعات الإصلاح الذي يحركه الناشطين. من مسافة بعيدة ، يبدو أن الإصلاح قوي.
ولكن تحت السطح لا يزال صدامًا أيديولوجيًا بين منطق السوق العالمي وقيم الشركات الراسخة. يميل المستثمرون الناشطون إلى رؤية الشركات اليابانية المقومة بأقل من قيمتها على أنها غير فعالة ، في حاجة إلى حوكمة أكثر حدة وتخصيص رأس المال بشكل أفضل. عادةً ما ركزت الحملات في البلاد على التغييرات العملية ، وبيع الأصول القديمة ، وبدء عمليات إعادة شراء الأسهم وتقليل المحمل المتقاطع.
على الجانب الآخر ، يقف المساهمون المحليون وثقافة الشركات التي تسعى إلى تجنب المواجهة. في العديد من الشركات اليابانية ، يهيمن على الملكية المساهمين المترابحين ، بما في ذلك البنوك والموردين وشركاء الأعمال الذين تتوافق اهتماماتهم مع الإدارة. يميل أصحاب المصلحة إلى التصويت بشكل دفاعي ، ودرع القيادة من الضغط الخارجي. وفي الوقت نفسه ، غالباً ما يخجل مستثمرو التجزئة المحليين عن جداول الأعمال الناشطة ، حيث يفضلون الاستقرار المتصور للمديرين التنفيذيين منذ فترة طويلة حتى عندما يتخلف الأداء. غالبًا ما يتم تصوير الناشطين ، وخاصة الناشطين الأجانب ، على أنهم انتهازيون على المدى القصير ، متهمين بالبحث عن أرباح سريعة.
إن نموذج الشركات الياباني اليوم ، الذي يتميز بالأصول غير المعتادة والعوائد المنخفضة على حقوق الملكية ، يخضع لضغط متزايد. في عالم من تباطؤ النمو وتقليص التركيبة السكانية المحلية ، لا يزال الوقوف أكثر خطورة من الإصلاح.
