حذر تشارلي مونجر من عاصفة تختمر في سوق العقارات التجارية الأمريكية ، حيث “تمتلئ” البنوك الأمريكية بما قال إنها “قروض متعثرة” مع انخفاض أسعار العقارات.
تأتي التعليقات من المستثمر البالغ من العمر 99 عامًا وصاحب الملياردير وارن بافيت في الوقت الذي تضرب فيه الاضطرابات النظام المالي في البلاد ، والذي يحسب له أي انهيار محتمل في العقارات التجارية بعد عدد قليل من حالات فشل البنوك.
قال نائب رئيس شركة بيركشاير هاثاواي لصحيفة فاينانشيال تايمز في مقابلة: “الوضع ليس بنفس السوء الذي كان عليه في عام 2008”. لكن المشاكل المصرفية تحدث مثلما تحدث في كل مكان آخر. في الأوقات الجيدة تدخل في عادات سيئة. . . عندما تأتي الأوقات العصيبة يخسرون الكثير “.
كان مونجر يتحدث في شرفة منزله في منطقة ويلشاير الكبرى ، وهي منطقة مورقة في لوس أنجلوس حيث عاش لمدة 60 عامًا منذ أن صمم العقار بنفسه.
مرتديًا قميصًا منقوشًا ، أمسك مونجر بالمحكمة من كرسيه المتحرك بينما كانت آلام بنك فيرست ريبابليك ومقره كاليفورنيا تلعب في الوقت الفعلي على شاشة تلفزيون تبث قناة سي إن بي سي في الخلفية.
لبيركشاير تاريخ طويل في دعم البنوك الأمريكية خلال فترات عدم الاستقرار المالي. استثمر العملاق الصناعي المترامي الأطراف 5 مليارات دولار في Goldman Sachs خلال الأزمة المالية 2007-2008 ومبلغ مماثل في Bank of America في عام 2011.
لكن الشركة ظلت حتى الآن على هامش نوبة الاضطرابات الحالية ، التي انهار خلالها بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر. قال مونجر: “قامت بيركشاير ببعض الاستثمارات المصرفية التي عملت بشكل جيد للغاية بالنسبة لنا”. لقد شعرنا ببعض خيبة الأمل في البنوك أيضًا. ليس من السهل جدًا إدارة بنك بذكاء ، فهناك الكثير من الإغراءات لفعل الشيء الخطأ “.
ينبع تحفظهم جزئياً من المخاطر الكامنة في محافظ البنوك الضخمة من قروض العقارات التجارية. قال مونجر: “الكثير من العقارات لم يعد جيدًا بعد الآن”. “لدينا الكثير من مباني المكاتب المضطربة ، والكثير من مراكز التسوق المتعثرة ، والكثير من العقارات الأخرى المضطربة. هناك الكثير من العذاب هناك “.
وأشار إلى أن البنوك تتراجع بالفعل عن إقراض المطورين التجاريين. وقال: “أصبح كل بنك في البلاد أكثر تشددًا فيما يتعلق بالقروض العقارية اليوم مما كان عليه قبل ستة أشهر”. “يبدو أنهم جميعًا يمثلون الكثير من المتاعب.”
نشأ مونجر في أوماها ، نبراسكا ، على بعد بضع مئات من الأقدام من حيث يعيش بافيت الآن. التقى الاثنان في عام 1959 ، عندما كان بافيت يبلغ من العمر 28 عامًا ومونجر 35. وقد تدرب مونجر ، الذي كان يعمل في وقت ما في محل بقالة يملكه جد بافيت ، كمحام قبل أن يتم إقناعه بالاستثمار من قبل شريكه الذي سيصبح قريبًا.
عزا بافيت الفضل إلى مونجر في تشجيعه على الانتقال من “إستراتيجية السيجار” التي تبناها معلمه بنجامين جراهام ، والتي تضمنت شراء أسهم رخيصة مثل السيجار المهمل حيث لم يتبق منه سوى نفخة واحدة من القيمة.
في عام 2015 ، كتب بافيت في الرسالة السنوية الخمسين للمجموعة: “المخطط الذي قدمه لي (مونجر) كان بسيطًا: انسَ ما تعرفه عن شراء الأعمال العادلة بأسعار رائعة ؛ بدلاً من ذلك ، اشترِ أنشطة تجارية رائعة بأسعار عادلة “.
لقد خدمهم هذا النهج بشكل جيد. حققت بيركشاير عوائد سنوية مركبة تقارب 20 في المائة ، أي ضعف معدل مؤشر الأسهم القياسي S&P 500 ، منذ عام 1965.
قال مونجر: “لقد كنا مخلوقًا في وقت معين ومجموعة مثالية من الفرص” ، مضيفًا أنه عاش خلال “فترة مثالية ليكون مستثمرًا عاديًا”.
وقد استفاد هو وبوفيت “إلى حد كبير (من) أسعار الفائدة المنخفضة ، وقيم الأسهم المنخفضة ، والفرص الوافرة” ، على حد قوله.
قال مونجر إنه جنى معظم أمواله من أربعة استثمارات فقط: بيركشاير ، تاجر التجزئة Costco ، استثماره في صندوق يديره Li Lu’s Himalaya Capital و Afton Properties ، وهو مشروع عقاري يمتلك مباني سكنية في كاليفورنيا ونيوجيرسي. تقدر فوربس ثروته بـ 2.4 مليار دولار.
وقال: “من طبيعة الأشياء أن الرجل الذكي للغاية الذي يعمل بجد ربما يحصل على ثلاث أو أربع أو خمس فرص جيدة على المدى الطويل لشراء شركات كبيرة بسعر رخيص”. “هذا نادر الحدوث.”
قبل الاجتماع السنوي للشركة يوم السبت ، سينزل عشرات الآلاف من المساهمين في بيركشاير إلى أوماها للاستماع إلى مستثمرين اثنين من غير الجيل حيث يحضرون شيئًا يشبه مهرجان الرأسمالية.
لكن مونجر حذر من أن العصر الذهبي للاستثمار قد انتهى وأن المستثمرين سيحتاجون إلى التعامل مع فترة انخفاض العوائد.
وقال “لقد أصبح من الصعب للغاية الحصول على أي شيء مثل العائدات التي تم الحصول عليها في الماضي” ، مشيرًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة ومجال مزدحم من المستثمرين الذين يطاردون الصفقات ويبحثون عن الشركات التي تفتقر إلى الكفاءة.
وقال: “(في) الوقت المحدد الذي تزداد فيه صعوبة اللعبة ، لدينا المزيد والمزيد من الأشخاص الذين يحاولون لعبها”.
كافحت بيركشاير للعثور على استثمارات جديرة بالاهتمام في بعض الأحيان على مدار العقد الماضي ، وهي حقيقة تجسدها رصيد نقدي غالبًا ما يتجاوز 100 مليار دولار واختيار الشركة لإعادة شراء عشرات المليارات من الدولارات من أسهمها.
كما استهدف مونجر صناعته الخاصة ، حيث ضرب “تخمة من مديري الاستثمار وهو أمر سيء للبلاد”. كثير منهم ليسوا أكثر من مجرد “عرافين أو منجمين يسحبون الأموال من حسابات عملائهم ، والتي (لا) تكسبها أي خدمة مفيدة”.
كان لديه كلمات قاسية لمجموعات الاستحواذ أيضًا. هناك الكثير من الأسهم الخاصة ، والكثير من المشترين من جميع الأنواع. . إنها تجعلها مباراة صعبة للغاية على الجميع “.
وقال عن مديري صناديق الأسهم الخاصة: “الأشخاص الذين يحصلون على الرسوم لا يزالون في حالة جيدة”. لكنه حذر: “الأشخاص الذين لا يتلقون خدمة جيدة من خلال دفع كل هذه الرسوم قد لا يرغبون في دفعها في النهاية”.
حيث قال بافيت بشكل قاطع لمساهمي بيركشاير “ألا يراهنوا أبداً ضد أمريكا” ، كان مونجر أكثر حذراً. وقال: “لا أعتقد أنه يمكننا اعتبار أن الديمقراطية الأمريكية ستزدهر وتزدهر إلى الأبد”. “ولكن أعتقد أننا سنتعثر بشكل جيد لفترة طويلة حتى الآن.”
وحول بصمته الخاصة في العالم ، قال مونجر: “أود أن يكون إرثي أكثر تصميمًا لا هوادة فيها على تطوير واستخدام ما أسميه شعورًا غير مألوف”.
