وصلت التدفقات إلى الصناديق المتداولة في البورصة الأمريكية إلى 583 مليار دولار في عام 2023، لكن 60 في المائة من تلك الأموال ذهبت إلى صناديق الاستثمار المتداولة التي لم تكلف المستثمرين أكثر من 0.1 في المائة سنويا، مما أدى إلى مزيد من الضغط على هوامش المصدرين الذين يعانون من ضغوط شديدة، وفقا لتحليل أجرته شركة فاكتست.
تم تخفيض نسب المصروفات المرجحة للأصول لصناديق الاستثمار المتداولة للأسهم والسندات بنسبة تتراوح بين 0.003 في المائة و0.002 في المائة مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى مدى ضآلة المساحة التي يشعر مصدرو السندات بأنهم لم يتبق لهم سوى المناورة.
وكانت صناديق الأسهم العادية هي الأكثر تضررا، حيث انخفضت الرسوم من متوسط 0.12 في المائة إلى 0.113 في المائة.
الصناديق الأكثر شعبية، تلك التي تتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وإجمالي سوق الأسهم الأمريكية، ومؤشر بلومبرج الإجمالي للسندات، تكلف في المتوسط 0.03 في المائة فقط سنويا.
أدت المنافسة الشديدة على الرسوم إلى استسلام بعض مصدري صناديق الاستثمار المتداولة – في حين كان هناك رقم قياسي بلغ 543 عملية إطلاق للمنتجات المتداولة في البورصة في عام 2023، كان هناك ما يقرب من 247 عملية إغلاق، حسبما يظهر بحث FactSet.
ومع ذلك، فإن بعض مصدري صناديق الاستثمار المتداولة، ربما استجابة لتشديد الهوامش عبر مجموعة منتجاتهم، قاموا برفع الرسوم على منتجات معينة. في عام 2023، قام 87 من مقدمي صناديق الاستثمار المتداولة برفع الرسوم على 463 صندوقًا متداولًا مدرجًا في الولايات المتحدة مقابل 64 قاموا بفرض تخفيضات.
من بين أكبر مصدري صناديق الاستثمار المتداولة، الذين تم تعريفهم على أنهم أولئك الذين لديهم 50 مليار دولار أو أكثر في الأصول الخاضعة للإدارة، فرضت شركة First Trust أكبر متوسط زيادة في الرسوم بنسبة 0.016 في المائة، في حين حققت Fidelity وDimensional أكبر التخفيضات بنسبة 0.015 في المائة و0.012 في المائة على التوالي.
استجاب مستثمرو صناديق الاستثمار المتداولة بوقف الاستثمار في الصناديق التي رفعت رسومهم وزيادة التدفقات إلى الصناديق التي خفضت تكاليف المستثمرين.
تركز إليزابيث كاشنر، مديرة تحليلات الصناديق العالمية في FactSet ومؤلفة التقرير، على ثروات أكبر صناديق الاستثمار المتداولة التي زادت رسومها خلال عام 2023: iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF) وiShares Russell 1000 Value ETF (IWD).
تعني قواعد حساب رسوم الصناديق أن نسب النفقات المنشورة على صناديق الاستثمار المتداولة iShares ارتفعت بمقدار ضئيل من 0.1846 في المائة في 1 يناير 2023 إلى 0.1879 في المائة في 1 أغسطس. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة المكافئة لشركة Vanguard – Vanguard Russell 1000 Growth ETF (VONG) ) ومؤشر Vanguard Russell 1000 Value Index ETF (VONV) – حصلا على 4.2 نقطة مئوية إضافية من الحصة السوقية المجمعة للصناديق الأربعة.
يكتب كاشنر: “كانت زيادة الرسوم – أو ظهور مثل هذا – في عام 2023 تحركات محفوفة بالمخاطر”، مشيرًا في التقرير إلى أن المكاسب الأخيرة في الحصة السوقية لصناديق فانجارد، والتي تحمل حاليًا نسب نفقات تبلغ 0.08 في المائة، تضيف إلى المكاسب التي بدأت. سيتم إجراؤه عندما بدأ خفض الرسوم في ديسمبر 2014.
على الرغم من هذا التعدي، فإن حصة فانجارد من إجمالي أصول الصناديق الأربعة لم تتسلل إلا في الآونة الأخيرة إلى ما يزيد عن 15 في المائة.
اقترح كاشنر: “يمكن أن يكون هؤلاء الحاملون متجنبين للغاية لتكاليف التداول (تبلغ فروق أسعار iShares حاليًا 0.01 في المائة فقط مقابل 0.02 في المائة لشركة Vanguard)، أو محاصرين بمكاسب رأسمالية غير محققة أو قيود منصة الوساطة، أو ببساطة عرضة للقصور الذاتي”.
تشير أحجام التداول في الصناديق الأربعة إلى أن كاشنر قد يكون على حق في فرضية تكلفة التداول وأن صناديق iShares تجتذب حاملي الأسهم على المدى القصير. تظهر بيانات بلومبرج لمتوسط حجم التداول اليومي لمدة ثلاثة أشهر أن IWD يتداول ما يقرب من 10 مرات أكثر من VONV، في حين يتداول IWF أكثر بستة أضعاف من VONG.
وقالت راشيل أغيري، رئيسة منتجات iShares الأمريكية في BlackRock: “إن أحجام تداول IWF وIWD تمكن من استخدام الأموال كأدوات مالية أو أدوات لتخصيص الأصول للمستثمرين للوصول بكفاءة والتعبير عن آرائهم على نطاق واسع في قطاعات السوق هذه”.
وأضافت: “تمتلك iShares أكثر من 1400 صندوق استثمار متداول لخدمة أوسع مجموعة من العملاء – أصحاب الأصول ومديري الأصول والثروات والمستثمرين الأفراد”.
مع ذلك، تشير المنافسة الشرسة إلى أن شركة بلاك روك، مثل جميع مديري الأصول، سيتعين عليها الاستمرار في التركيز على تكاليف المستثمرين.
وقالت شيلي أنتونيويتز، نائبة كبير الاقتصاديين في معهد شركة الاستثمار: “لا يزال سوق صناديق الاستثمار المتداولة تنافسيًا بشدة، حتى مع تزايد شعبية صناديق الاستثمار المتداولة لدى مستثمري التجزئة”.
وأضافت: “وفقًا للبيانات الأولية الواردة من تقرير الصناعة القادم حول رسوم الصناديق من معهد شركة الاستثمار، استمرت نسب نفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الانخفاض في عام 2023، لكل من المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة النشطة”.
وأشارت إلى أن أكثر من 200 مليار دولار من التدفقات ذهبت إلى صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم التي تركز على الولايات المتحدة مع نسب النفقات في الربع الأدنى في عام 2023.
وقال كاشنر إن الأرقام كانت قاتمة بالنسبة لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة، وخاصة أي شخص يخطط لدخول المعركة للمرة الأولى.
وقالت: “يجب على مديري الأصول أن يفكروا مرتين قبل الدخول في هذا العمل”. “إنهم يواجهون التحدي المتمثل في تطوير استراتيجية رابحة في سوق تنافسية للغاية.”
