ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في تبادل الصناديق المتداولة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
كانت الأشهر الـ 12 الماضية بمثابة عقاب لمستثمري الصناديق المتداولة في العملات الأجنبية المنكشفين على الصين، لكن العلامات الجديدة على مشاركة “الفريق الوطني” قد تدفع المشاركين في السوق الذين يتجنبون المخاطرة إلى التوقف للتفكير.
أشارت شركة Z-Ben Advisors، وهي شركة استشارية بحثية متخصصة مقرها في شنغهاي، في تقرير صدر الشهر الماضي إلى أن المستثمرين المؤسسيين يواصلون زيادة حيازاتهم من الأسهم عبر صناديق الاستثمار المتداولة وأن هذا النشاط يمتد إلى ما هو أبعد من اللاعبين التاريخيين في المنتخب الوطني الصيني.
تمت صياغة مصطلح الفريق الوطني في عام 2015 لوصف المؤسسات الكبيرة التابعة للدولة التي تدخلت لدعم سوق الأوراق المالية، كما تم استخدامه لوصف المؤسسات التي تقف وراء التدفقات الكبيرة للغاية إلى بعض صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الواسعة في أغسطس من هذا العام.
ومع ذلك، في تقريرها الأخير، أشارت Z-Ben لأول مرة إلى مشاركة كبيرة من مجموعة من المؤسسات الأخرى، بما في ذلك China Reform Holdings، وهي شركة كبيرة لإدارة الأصول مملوكة للدولة، وشركتي التأمين China Life وNew China Life. بالإضافة إلى ذلك، وعلى النقيض من عمليات الشراء السابقة، كانت عملية الشراء الأخيرة أكثر تركيزًا على قطاعات محددة. على سبيل المثال، ضخ برنامج الإصلاح في الصين عدة مئات من الملايين من الرنمينبي في صناديق الاستثمار المتداولة في مجال التكنولوجيا والتي استهدفت أسهم “أ” في البر الرئيسي الصيني.
“أعتقد أن ما حدث الآن هو أن هناك عدداً كبيراً جداً من صناديق الاستثمار المتداولة الموجودة هناك، مما جعل مديري السياسة في بكين يتعجبون قليلاً!” قال بيتر ألكساندر، العضو المنتدب لشركة Z-Ben.
وأشار تقرير Z-Ben حول سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الصين، والذي نُشر في سبتمبر/أيلول، إلى أن سوق صناديق الاستثمار المتداولة البرية قد نمت إلى تريليوني رنمينبي (280 مليار دولار).
ومع ذلك، قال ألكسندر إن التدفقات الصغيرة نسبياً الأخيرة من لاعبي المنتخب الوطني الجدد لا يمكن تفسيرها على أنها محاولة لدعم سوق الأسهم على نطاق أوسع.
وبدلاً من ذلك يمكن تفسيره باعتباره تدخلاً يهدف إلى تغيير الديناميكيات التي تحكم الكيفية التي تعمل بها أسواق الأسهم الصينية التي يحركها التجزئة.
وقال ألكساندر: “إن وجهة نظرنا هي أن المنظمين لا يعتقدون أنهم بحاجة إلى ما يشبه اليابان في القول بأننا سنمتلك 60 في المائة من السوق”، في إشارة إلى النسبة الضخمة من أصول صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم اليابانية المملوكة للبنك المركزي الياباني. .
وفي المقابل، قال إن السلطات الصينية كانت تفكر: “انظر، نريد أن يكون لنا موقف. نريد استخدامه بمثابة ثقل من نوع ما عندما تسير الأسواق في اتجاهات مختلفة. ولكن في الوقت الحالي، كما تعلمون، دعونا نستخدم صناديق الاستثمار المتداولة، لأنها طريقة أفضل بكثير.
سيكون للتطورات تأثير فوري ضئيل على معظم المستثمرين الأجانب الذين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة للتعرض لأسواق الأسهم الصينية.
ويرجع ذلك، كما قال فيليب وول، رئيس قسم الأبحاث في شركة Rayliant Global Advisors: “معظم المستثمرين الأجانب الذين يحاولون استثمار الأموال في الشركات الصينية يفعلون ذلك من خلال أسماء مألوفة مثل Alibaba وTencent، على الرغم من أن هذه الشركات مدرجة في البورصات الخارجية. – في الولايات المتحدة، مثل إيصالات الإيداع الأمريكية، أو في هونج كونج، مثل أسهم H.”
إن هؤلاء المستثمرين الذين اتخذوا القرار بالالتزام بالسياسة الصينية الصرفة دفعوا ثمناً باهظاً هذا العام لولائهم لقصة النمو في الصين. وأشار مزود البيانات CFRA إلى أن صندوق SPDR S&P China ETF (GXC) خسر 12 في المائة في العام المنتهي في 11 ديسمبر، بينما ارتفع صندوق iShares MSCI للأسواق الناشئة خارج الصين (EMXC) بنسبة 12 في المائة خلال نفس الفترة.
أكبر حيازتين لشركة GXC، تمثلان أكثر من 16 في المائة من أصولها، هما شركتا Tencent وAlibaba المدرجتان في الخارج.
وقال وول إن شركة Rayliant، التي تدير صندوق Rayliant Quantamental China Equity ETF (RAYC)، وهو صندوق استثمار متداول صيني مدرج في الولايات المتحدة يستثمر مباشرة في الأسهم المحلية من الفئة A، كان مهتمًا بالآثار المترتبة على استثمارات الفريق الوطني الأحدث والأكثر تركيزًا.
وأشار إلى أنها تركز على الشركات المملوكة للدولة المشاركة في الابتكار التكنولوجي والقطاعات الحيوية الأخرى في الاقتصاد والتي تم تحديدها على أنها ضرورية لأجندة “الإصلاح” في بكين.
وقال وول: “يتماشى ذلك مع الطريقة التي توقعنا أن يظهر بها دعم الدولة لاقتصاد الصين وسوقها: التركيز على الشركات والصناعات ذات الأهمية الاستراتيجية للصين، والتي نعتقد أنه سيكون لها رياح سياسية كبيرة للمضي قدمًا”.
وقال إن عمليات الشراء الأخيرة لم تكن تهدف إلى تغيير معنويات المستثمرين الأجانب.
“نحن كمستثمرين ومراقبين أجانب نميل إلى التفكير في ما هو مقنع لناولكن ما يهم حقا بالنسبة لصانعي السياسات ــ “الجمهور” الذي يخاطبونه حقا عندما يضعون السياسة ويتخذون التحركات من خلال الفريق الوطني ــ هو المستثمر الصيني المحلي.
وأعرب عن اعتقاده بأن مشاركة الفريق الوطني ستكون فعالة في نهاية المطاف في المساعدة على بدء تحول في معنويات المستثمرين المحليين تجاه الأسهم من الدرجة الأولى، بدلا من أسهم أمثال علي بابا وتينسنت.
“مع التقييمات حيث هم. . . هذا هو الوقت المناسب لتعزيز حصة الصين في تخصيص الأصول، وهو أمر نقوله لعملائنا الذين لديهم الرغبة في ذلك”.
