افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
مطلوب: مستثمرون في شركة وساطة عبر الإنترنت مملوكة لشركة صينية. لم يتم تقديم البيانات المالية. يجب أن يكون موافقًا على وضع الأموال في أسهم يحتمل أن تكون متقلبة وعدم التمتع بأي حقوق تصويت.
الشركة المعنية هي Webull، وهي منصة لتداول أسهم التجزئة أسسها وانغ أنكوان، أحد المخضرمين في عمالقة التكنولوجيا الصينيين علي بابا وشاومي. اكتسبت الشركة شعبية في عام 2021 في ذروة جنون تداول الأسهم الميمية حيث توافد المتداولون الهواة عليها للتداول بدون عمولة.
ومن المقرر الآن أن يتم طرحها للاكتتاب العام في بورصة ناسداك بعد أن وافقت على الاندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص. من المتوقع أن تجمع الصفقة مع شركة SK Growth Opportunities حوالي 100 مليون دولار، مما يمنح الشركة تقييمًا ضمنيًا للمؤسسة يبلغ 7.3 مليار دولار.
إنه رقم قوي، وهو رقم يجب أن يمنح المساهمين في شركة SK Growth وقفة.
حققت Webull تقييمًا ما بعد النقد بنحو 3.6 مليار دولار في عام 2021، وفقًا لبيانات PitchBook. ستأتي القفزة الحادة في التقييم حتى مع تراجع هوس تجارة التجزئة وارتفاع أسعار الفائدة مما أجبر العديد من شركات التكنولوجيا على جمع الأموال بتقييمات أقل بكثير.
سيكون البيان المالي من نوع ما مفيدًا في تحديد ما إذا كانت هذه القفزة في التقييم مبررة. وحلت مكانها بعض الأرقام المختارة. وقالت الشركة إن لديها 4.3 مليون حساب ممول حتى نهاية عام 2023، بزيادة 15 في المائة عن العام السابق. وهي تعمل في 15 منطقة على مستوى العالم وتحتفظ بحوالي 8.2 مليار دولار من الأصول تحت الحراسة. وفي العام الماضي، تعاملت مع ما قيمته 370 مليار دولار من أحجام الأسهم الافتراضية وتم تداول 430 مليون عقد خيارات على منصتها.
للمقارنة، تمتلك شركة روبن هود، التي تبلغ قيمتها السوقية 14 مليار دولار، 23.4 مليون حساب ممول ولديها أصول تحت الحفظ بقيمة 102.6 مليار دولار.
ولم يكن هناك ذكر للإيرادات أو الأرباح من قبل Webull. لكن بيانات الصناعة المتعلقة بالدفع مقابل تدفقات الطلبات (PFOF) يمكن أن تلقي بعض الضوء على الأول. تعتمد منصات التداول الخالية من العمولة مثل Webull وRobinhood جزئيًا على PFOF لتمويل نموذج أعمالها بدون عمولة. يحدث هذا عندما يقوم الوسطاء ببيع صفقات العملاء لصانعي سوق الجملة.
وفقا لشركة Alphacution الاستشارية، جمعت Webull 159.2 مليون دولار من PFOF من الأسهم والخيارات في العام الماضي. وهذا أقل من 251.7 مليون دولار في عام 2022 و207 ملايين دولار في عام 2021.
ثم هناك الحكم الذي يجب مراعاته. وسيمتلك المساهمون الحاليون في Webull 98.1 في المائة من الشركة الجديدة وسيتحكمون في جميع حقوق التصويت، من خلال هيكل أسهم مزدوج الدرجة. ومن الممكن أن يؤدي التداول الحر المنخفض – حوالي 10 ملايين سهم من أصل 785.2 مليون سهم – إلى إعداد السهم للتداول المتقلب.
يمكن للمستثمرين في SK Growth سحب أموالهم قبل عملية الدمج إذا لم تعجبهم الشركة المستهدفة المختارة. أدت عمليات الاسترداد المرتفعة للمستثمرين إلى إخراج عدد من صفقات اندماج شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة عن مسارها. تم استرداد أكثر من نصف أسهم SK Growth في ديسمبر. لا تتفاجأ إذا اتبع المزيد من المستثمرين.
