افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما تم إدراج شركة Wise قبل بضع سنوات، أوضحت مهمتها طويلة المدى: خفض رسوم الدفع عبر الحدود إلى الصفر. ربما لم يستمع السوق عن كثب. في يوم الخميس، فاجأت شركة Wise المستثمرين بنتائج العام بأكمله بتخفيض الرسوم بشكل أكبر من المتوقع. وهذا يعني انخفاض الأرباح، مما يدفع المستثمرين إلى الهروب. وانخفض سعر سهمها، ليغلق على انخفاض بنسبة 13 في المائة.
واجهت شركات المدفوعات خلال العامين الماضيين مخاوف من التحول إلى سلعة. إن السباق نحو القاع للحصول على الرسوم من شأنه أن يقوض التقييمات المرتفعة لهذه الشركات المعطلة سريعة النمو. غير أن الظروف الاقتصادية الأفضل حفزت الأحجام وخففت من المخاوف المتعلقة بالمنافسة.
تقدم Wise عروضًا للحصول على الأحجام والهيمنة على السوق: فهي تنص صراحةً على عدم وجود رسوم كهدف لها على المدى الطويل. وحتى على افتراض أنها فازت في المعركة ضد المنافسين، يجب على المساهمين أن يتوقعوا رحلة وعر على طول الطريق.
لم يكن الارتباك حول توقعات أرباح Wise مدعومًا بالتعديلات الأخيرة على تقاريرها. لقد ولدت أسعار الفائدة المرتفعة مبالغ نقدية كبيرة على الأرصدة في حسابات العملاء – أموال لا تستطيع شركة Wise بموجب ترخيصها دفعها كفائدة. وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى عنان السماء، ولكن مع انخفاض أسعار الفائدة بالفعل في أوروبا، فإن هذه الأرباح الإضافية لن تدوم.
لقد اعتمدت التكنولوجيا المالية على مقياس توضيحي جديد، وهو الربح الأساسي قبل الضرائب. وسيستبعد هذا الجزء من أرباح الفوائد التي تعتبر غير ضرورية لإعادة الاستثمار والنمو. قد يعني ذلك أرقامًا أكثر وضوحًا وأقل تقلبًا بالنسبة للمستثمرين مع انخفاض أسعار الفائدة.
أدى هذا التغيير إلى تشويش التوقعات بالنسبة للمستثمرين الحكيمين، وهو ما يفسر جزئيًا بيع الأسهم. وتتوقع الشركة الآن تحقيق ربح أساسي قبل هامش الضريبة بنسبة 13-16 في المائة على المدى المتوسط. وهذا يتماشى مع الأهداف السابقة لهوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. ومع ذلك، فإن انخفاض نمو الإيرادات هذا العام سيدفع توقعات الأرباح إلى الانخفاض.
كان المستثمرون يعرفون بالفعل أن شركة وايز كانت تعيد صياغة مقاييسها – وأن البنوك المنافسة تتحرك لحماية حصتها في أعمال المدفوعات عبر الحدود المربحة. أعلن بنك HSBC عن دفعة في شهر يناير من خلال تطبيق Zing.
كان تقييم Wise الغني بأكثر من 20 مرة من الأرباح الآجلة – وهو مصدر إلهام لمحصول المملكة المتحدة من الراغبين في الاكتتاب العام الأولي في مجال التكنولوجيا المالية – عرضة للضربة مع بدء التخفيض بشكل جدي. لكن التوقعات بتحقيق مكاسب مطردة من شركات التكنولوجيا المالية العازمة على الهيمنة على العالم من خلال خفض الأسعار كانت في غير محلها أيضا. وهذا شيء يجب أن نأخذه في الاعتبار عند ظهور شركات التكنولوجيا المالية الأخرى في السوق.
