احصل على تحديثات الاكتتابات العامة المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الاكتتابات العامة الأولية أخبار كل صباح.
كريج كوبين هو الرئيس العالمي السابق لأسواق رأس المال الأسهم في بنك أوف أمريكا والآن العضو المنتدب في سيدا الخبراء.
ذكرت شركة MainFT يوم الجمعة أن الاكتتاب العام الأولي لشركة Arm بقيمة 5 مليارات دولار قد تجاوز خمسة أضعاف الاكتتاب. بعد فترة وجيزة ذكرت رويترز أن الكتاب تمت تغطيته بالفعل ست مرات. بحلول الوقت الذي تغلق فيه الطلبات يوم الأربعاء، قد يكون مثل مكبر الصوت موجودًا الصنبور الشوكي وانتقل إلى 11. أو أكثر!
هل هذا يعني أن الطفو هو انفجار؟ لا، تسريبات كهذه لا تعني شيئًا. بجد. فقط تجاهل.
يبالغ المستثمرون بشكل روتيني في تقدير حجم اهتمامهم بالاكتتاب العام. صناديق التحوط على وجه الخصوص. وهم يعلمون أن الشركات وشركات التأمين سوف تفضل ما يسمى بالمستثمرين “على المدى الطويل فقط” في تخصيص أسهم الاكتتاب العام الأولي، وبالتالي فإنهم سوف يضخمون طلباتهم، في البداية غالبا، لمنح أنفسهم بعض الاختيارية حول الصفقة. واستناداً إلى الخبرة الطويلة، تعلم مكاتب النقابات المصرفية أنها لا تستطيع تخصيص سوى نسبة معينة من أمر صندوق التحوط. كما تعمل المؤسسات طويلة الأجل فقط على زيادة اهتمامها أيضًا، على الرغم من أنه ليس بالقدر نفسه عادةً.
إذن خمس مرات، ست مرات، 10 مرات مغطاة. . . كل ذلك ضجيج ولا توجد إشارة. ما هي نوعية هذا الطلب؟ كم يمكنك تخصيص بشكل معقول؟ ما هو حجم الشراء بعد السوق؟
إذا كان هناك أي شيء، فإنني سأعتبر التسريبات هامشية سبحة الإشارة. لماذا نبالغ في الترويج للصفقة إذا كانت تتمتع بالفعل بزخم كبير؟ ستقوم فقط بتوليد المزيد من الطلبات المتضخمة من المستثمرين الأكثر ذكاءً.
يقوم مستثمرو الأموال الحقيقية بالعمل وسيشتركون في الاكتتاب العام إذا أعجبتهم القصة والسعر. وهذا الاكتتاب العام لديه الكثير مما يحققه. شركة آرم هي أصل عالي الجودة، والمعروض من الأسهم محدود (مع تداول حر أقل من 10 في المائة)، وقد التزمت 10 شركات تكنولوجية رائدة بالاشتراك كحجر أساس (وإن كان بحجم صغير). تحظى الصفقة باهتمام كامل من مستثمري الأسهم. يدور النقاش حول التقييم وليس جودة الشركة.
من الهواة تسريب أرقام الاشتراك إلى وسائل الإعلام. والقاعدة هي أن تقوم المكاتب المشتركة في البنوك الرائدة بإطلاع السوق شفهيًا على أن الصفقة “مغطاة عدة مرات” أو “تم الاكتتاب فيها بشكل زائد”. وقد يقدمون في بعض الأحيان مستوى رقميًا من تجاوز الاكتتاب عند انتهاء تلقي الأوامر، وذلك في الغالب فقط لإدارة توقعات المستثمرين بشأن مستوى النسبة المئوية المحتملة للتخصيص.
لكن هل هناك تسريب للصحافة قبل نهاية الأسبوع؟ ونأمل أن يكون ذلك تصرفًا طائشًا من عدد قليل من المستشارين بشأن الصفقة وليس مناورة تواصل متعمدة. والحقيقة أن هذه الهمسات تثير أسئلة أكثر مما تجيب. خذ هذا المقطع في قصة الجمعة في MainFT (تركيز Alphaville أدناه):
على الرغم من مخاوف المستثمرين بشأن انخفاض الأرباح في الربع الأخير لشركة Arm وسط تباطؤ صناعة الهواتف الذكية وتعرض الشركة لمخاطر متعددة في الصين، قال المستشارون العاملون في الإدراج في بورصة ناسداك إن هناك “حساسية قليلة للسعر بين المستثمرين“، وكثير منهم سيكون كذلك اضطرت إلى الشراء بسبب إدراج Arm في المؤشرات.
أولاً، تعتبر عبارة “الحساسية المنخفضة للسعر” غامضة بشكل غريب. بأي سعر لديك الطلب القابل للتخصيص؟ هذا كل ما يهم. ثانيًا، لا يشتري المستثمرون Arm بسبب شبه الإكراه على المؤشر. كما كتبت في FTAV الشهر الماضي:
باعتبارها “جهة إصدار خاصة أجنبية”، لن تكون شركة Arm مؤهلة للإدراج في مؤشر S&P 500 وغيره من المؤشرات المحلية الأمريكية. ومع ذلك فإن الاكتتاب العام سوف يحظى باهتمام نطاق عريض من المؤسسات الأمريكية، حتى لو كان “آرم” سيمثل بالنسبة للكثيرين استثماراً خارج المعيار.
إذا كنت تريد معرفة مدى نجاح الاكتتاب العام لشركة Arm، فإن قراءة أوراق الشاي في وسائل الإعلام هي مضيعة للوقت. يجب على SoftBank وArm أن يطلبا من “مستشاريهما” وقف التسريبات وإبلاغ السوق بشأن تقدم الصفقة بالطريقة المعتادة. لن ينخدع أحد بالضوضاء.
