ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الحرب في أوكرانيا myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
اقترحت الولايات المتحدة جمع عشرات المليارات من اليورو من الديون لأوكرانيا بضمان الأرباح المستقبلية الناتجة عن أصول الدولة الروسية التي جمدتها الدول الغربية.
انقسمت مجموعة دول السبع الكبرى حول ما يجب فعله بالأصول الروسية بقيمة 260 مليار يورو التي علقها الغرب منذ أن شنت موسكو غزوها الشامل لأوكرانيا في فبراير 2022.
وأيدت واشنطن فكرة مصادرة الاحتياطيات بأكملها وتسليمها إلى أوكرانيا، وهي فكرة يخشى المسؤولون الأوروبيون أنها قد تنتهك القانون الدولي وتزعزع استقرار الأسواق المالية. وتفضل دول الاتحاد الأوروبي منح كييف فقط الأرباح الناتجة عن الأصول الأساسية.
لكن مسألة استخدام الاحتياطيات الروسية لمساعدة كييف أصبحت أكثر إلحاحا في الأشهر الأخيرة، مع دخول الحرب الآن عامها الثالث وتعليق المساعدات الأميركية الإضافية لأوكرانيا في الكونجرس.
وقال ديليب سينغ، نائب مستشار الأمن القومي الأميركي لشؤون الاقتصاد الدولي، في كييف يوم الأربعاء: “نحن عند نقطة يتعين علينا فيها استكشاف كل السبل الممكنة لتعظيم قيمة الاحتياطيات المجمدة لأوكرانيا”. “لا يمكننا الانتظار إلى الأبد، نحن نعلم ذلك.”
وقال سينغ إن الاقتراح الأمريكي سيتضمن زيادة “القيمة الحالية لتيار الفائدة المستقبلي للأصول المجمدة، إما من خلال السندات أو القرض”.
وأشار إلى أن الأوروبيين أبدوا بالفعل استعدادهم لنقل الفائدة من الاحتياطيات إلى أوكرانيا على أساس نصف سنوي. ومع ذلك، كانت هناك طرق “لتضخيم قيمة تدفقات الدخل هذه بمرور الوقت”.
“بدلاً من مجرد تحويل الأرباح السنوية من الاحتياطيات. . . وقال: “من الممكن من الناحية النظرية نقل أرباح 10 سنوات أو 30 عامًا من الأرباح”. “القيمة الحالية لتلك الأرباح تصل إلى رقم كبير للغاية.”
ومن المقرر أن يناقش وزراء مالية مجموعة السبع الاقتراح على هامش اجتماعات الربيع للبنك الدولي وصندوق النقد الدولي في واشنطن الأسبوع المقبل، وقال سينغ إن الهدف سيكون التوصل إلى قرار بشأن هذه المسألة في القمة السنوية لزعماء مجموعة السبع في يونيو. .
معظم الأموال الروسية المجمدة موجودة في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك ما يقرب من 190 مليار يورو من أصول البنك المركزي الروسي المحتفظ بها في يوروكلير، وهي مؤسسة إيداع مركزية للأوراق المالية مقرها في بروكسل. وقد حققت هذه الأرباح أرباحًا بقيمة 3.85 مليار يورو منذ بداية الحرب، وكانت دول الاتحاد الأوروبي تناقش توزيع هذه الأرباح لمساعدة أوكرانيا.
وبموجب خطة الاتحاد الأوروبي، التي لم يتم اعتمادها بعد من قبل الدول الأعضاء الـ 27 في الكتلة، سيتم استخدام معظم الأرباح المستقبلية لشراء أسلحة للسلطات في كييف، في حين سيتم تخصيص جزء منها لإعادة إعمار الدولة التي مزقتها الحرب.
ومع إضافة الاقتراح الأمريكي إلى هذا المزيج، فإن الحل الوسط المحتمل يتمثل في استخدام جزء من الأرباح لشراء الأسلحة وإعادة الإعمار، وجزء آخر لدعم الديون.
“تخيل أن لديك مليار يورو من العائدات القابلة للاستخدام من هذه الإيرادات. بإمكانك تخصيص 300 مليون يورو لإعادة الإعمار، و300 مليون يورو للدفاع عن النفس في أوكرانيا، و300 مليون يورو لدعم إصدار القروض. . . وقال دبلوماسي من الاتحاد الأوروبي: “يمكنك جمع هذه الكمية في جيوب صغيرة وتوزيعها على الاحتياجات المختلفة”، محذرا من أن المحادثات حول كل هذه الأفكار لا تزال مستمرة.
ومن بين المزايا الكبرى التي تتمتع بها فكرة الولايات المتحدة أنها قادرة على توليد المزيد من الأموال مقدماً لأوكرانيا.
وقال مسؤول أوروبي إن السندات يمكن أن تحقق ما بين 30 مليار يورو إلى 40 مليار يورو على أساس الأرباح المقدرة من الصناديق الروسية في يوروكلير على مدى السنوات العشر المقبلة، وأرباح تتراوح بين 50 مليار يورو إلى 60 مليار يورو على مدى 15 إلى 20 سنة المقبلة. لكنهم حذروا من أن هذا يعتمد بشكل كبير على أسعار الفائدة المستقبلية.
“هذه المحاكاة موثوقة بشكل أو بآخر لمدة عام واحد وبعد ذلك عليك أن ترى. قال المسؤول: “عليك حقًا أن تكون حذرًا”.
لكن المسؤولين في إحدى الدول الكبرى في الاتحاد الأوروبي تساءلوا عما سيحدث للسندات المضمونة مقابل 10 سنوات من مدفوعات الفائدة من الأصول الروسية المحتجزة إذا انتهت الحرب في غضون عامين وتم إلغاء تجميد الأصول وإعادتها إلى روسيا بموجب تسوية سلمية. .
وقال المسؤولون إن دول مجموعة السبع يمكن أن تدعم السندات بضمان حكومي كوسيلة لطمأنة مستثمري القطاع الخاص. لكنهم حذروا من أن مثل هذه الخطوة قد تكون عرضة للتحدي القانوني في بعض الولايات.
والانقسامات الغربية بشأن كيفية استخدام الأصول المجمدة مهمة بالنسبة لمحادثات أوكرانيا الوشيكة لإعادة هيكلة الديون المستحقة لدائني القطاع الخاص هذا العام، والتي تعد جزءًا من دعوة صندوق النقد الدولي لسد الثغرات في خطة تزيد قيمتها عن 120 مليار دولار لتمويل كييف على مدى السنوات المقبلة.
وتهدف أوكرانيا إلى إبرام اتفاق بشأن إعادة هيكلة ديونها بحلول منتصف هذا العام، قبل انتهاء فترة السداد الممنوحة من قبل حاملي السندات في عام 2022.
ويفضل العديد من حاملي السندات إعادة الهيكلة هذا العام. ويرون أنها خطوة حاسمة بالنسبة لأوكرانيا للعودة في نهاية المطاف إلى الأسواق العالمية لجمع الأموال، والتي يقولون إنها يمكن أن تكون مضمونة بالأصول الروسية التي تم الاستيلاء عليها في المستقبل.
ويتعين على الشركاء الغربيين “أن يعملوا مع أوكرانيا على إعادة هيكلة الديون الخاصة والعامة. وقال سينغ إن إطلاق قيمة الأصول الروسية سيعزز هذه الجهود، ولن يحل محلها.
شارك في التغطية جوزيف كوتريل في لندن
