افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
صباح الخير. إنه أمر يجلب البهجة لقلب أونهيجيد البارد والساخر عندما تعمل الأسواق كما ينبغي لها، ولو لفترة وجيزة. قبل بضعة أيام، أصبحت احتمالات الأسواق بشأن الانتخابات الرئاسية واسعة إلى حد السخافة، وأصبحت لصالح ترامب بشدة. ومع ترقب استطلاعات الرأي للتعادل، لم يكن لهذا أي معنى. ولكن في الأيام القليلة الماضية، ساد الجشع وتضاءلت الاحتمالات ــ كالشي، على سبيل المثال، يفضل ترامب بنسبة 53% إلى 47% في الوقت الذي نكتب فيه هذا المقال، وهو ليس بعيداً عن نماذج استطلاعات الرأي. قد يكون عدم اليقين أمرًا مثيرًا للغضب، لكنه في هذه الحالة أمر عقلاني. راسلنا عبر البريد الإلكتروني بإستراتيجيات الفوز بقلب العملة: [email protected] و[email protected].
وظائف
إن شعار “Unhedged” هو “الهدوء”، وممارستنا تتلخص في تجنب المبالغة في قراءة أي جزء من البيانات الاقتصادية. لكن تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، والذي يتضمن إضافة 12 ألف وظيفة فقط، كان سيئًا للغاية. نعم، كما كان الجميع يعلم مسبقًا، أدت الأعاصير وإضراب شركة بوينغ إلى انخفاض الأرقام إلى حد ما (خرج 33 ألف عامل من عمال بوينغ إلى خطوط الاعتصام في سبتمبر، وكان هناك ارتفاع قدره 35 ألفًا في مطالبات البطالة الأولية في الأسبوع الأول من أكتوبر، بالتزامن تقريبًا مع إعصار ميلتون). لكن 112.000 في المراجعات النزولية للشهرين السابقين تجعل من الصعب تجاهل الرسالة المتشائمة. إن تخفيض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل هو بمثابة قفل، وسيكون منتقدو التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير هادئين للغاية الآن.
يضع التقرير شركة Unhedged في موقف غير متوقع بعض الشيء لكونها أقل تفاؤلاً من وول ستريت. وقد اتخذت الردود على التقرير بأغلبية ساحقة نبرة “التباطؤ مستمر، وكنا نعلم ذلك، وليس هناك الكثير مما يمكن رؤيته هنا”. ووصفت شركة بيمكو التقرير بأنه يظهر أن سوق العمل “لا يزال يتباطأ ولكنه لم ينهار بعد”؛ نومورا: “معظم نقاط الضعف تبدو مدفوعة بعوامل مؤقتة، والتي ينبغي أن تنعكس”؛ بلاك روك: “اتجاه للتخفيف المتواضع من الطلب، والذي يبدو لنا في الواقع أقرب إلى التطبيع مقابل أي نوع من التدهور الحقيقي في الطلب على العمالة”. وهكذا.
كل هذا قد يكون صحيحا. لكن هذا الرسم البياني مخيف جدًا. دعونا نضعها في السياق التاريخي.
أحد الأمور المهمة التي يجب ملاحظتها هو أن معدل البطالة الحالي البالغ 4.1 في المائة (الذي يأتي من مسح للأسر، في مقابل أرقام مكاسب الوظائف، التي تأتي من مسح للشركات) هو في الواقع منخفض للغاية. وبالعودة إلى عام 1948، فإن المعدل يبلغ 4.1 في المائة أو أقل بنسبة 20 في المائة فقط من الوقت. العديد من تلك الحالات جاءت في فترة ازدهار ما بعد الحرب. بالعودة إلى 50 عامًا فقط، نجد أن هذا يمثل 13 في المائة فقط من الوقت، وجميع هذه الحالات تعود إلى فترة وجيزة في الفترة 1999-2000 و2017-2024 (سواء كانت المستويات المنخفضة الأخيرة تمثل فترتين اقتصاديتين متميزتين، أو فترة طويلة متقطعة). بسبب الوباء، سؤال مثير للاهتمام).
وفيما يلي نمط المكاسب الوظيفية من فترة 1999-2000 التي شهدت معدلات بطالة منخفضة للغاية:
لقد مرت ثلاثة أشهر خلال تلك الفترة المزدهرة، عندما تمت إضافة وظائف قليلة أو معدومة، كما حدث في أكتوبر/تشرين الأول الماضي. سيتذكر القراء في منتصف العمر أن انهيار الدوت كوم كان قاب قوسين أو أدنى. وبعد عام من انتهاء الرسم البياني أعلاه، بلغ معدل البطالة 5.7 في المائة وهو في ارتفاع. تُـرى هل كانت الأشهر الضعيفة في العام 2000 بمثابة تحذير من أن الاقتصاد الذي كان يبدو ساخناً كان في واقع الأمر يعاني من ضغوط شديدة؟ أم أنها كانت تغيرات طبيعية ضمن طفرة لم تنته إلا بسبب حدث خارجي، على وجه التحديد انهيار وول ستريت؟
إذا نظرت إلى طفرة التوظيف قبل الوباء، فستجد أيضًا عدة أشهر ضعيفة جدًا لمكاسب الوظائف، لا سيما يوليو 2018، وفبراير ومايو 2019:
ومن الصعب القول بأن تلك الأشهر الضعيفة كانت تنذر بأشياء سيئة قادمة، نظرا لأن أحدا لم يسمع بعد عن كوفيد – 19. لكن الأمر ليس مستحيلا: فمن الممكن القول إن عام 2019 كان بمثابة فترة دورة متأخرة، وكانت الأمور لتتجه نحو الأسوأ لولا الوباء. على سبيل المثال، كان منحنى العائد مقلوبًا أكثر من أي وقت مضى في ذلك العام.
لقد كانت خمس سنوات غريبة اقتصاديًا، والشهر الواحد هو شهر واحد فقط. لكن الجمع بين معدل البطالة المنخفض للغاية والمرتفع، وتعثر مكاسب الوظائف، يبدو في نظرنا دورة متأخرة بعض الشيء. أضف إلى ذلك أرباح الشركات التي تبدو في ذروتها وخلفية الإنفاق المرتفع بالعجز، ويصبح الانطباع أقوى. هل نقفز على الظلال؟
ومن المرجح أن يظل النفط رخيصا
منذ آخر مرة كتبنا فيها عن النفط في سبتمبر/أيلول، قفزت أسعار النفط بسبب المخاوف من نشوب حرب أوسع نطاقاً في الشرق الأوسط بعد التوغل الإسرائيلي في لبنان، وبسبب الآمال الفاترة في التحفيز المالي الصيني. لم يكن لأي من الحركة أرجل. تم تداول خام غرب تكساس الوسيط وبرنت عند حوالي 70 دولارًا للبرميل مرة أخرى خلال معظم الأسبوعين الماضيين:
يبدو أن عصر النفط الرخيص سيستمر. ويبدو أن التعافي الاقتصادي في الأمد القريب غير مرجح على نحو متزايد في الصين، مع استمرار الحكومة في الخجل بشأن خطط التحفيز المالي. ورغم أن الاقتصاد الأمريكي تمكن من تجنب الركود، إلا أن صورة تشغيل العمالة تشير إلى أن الاقتصاد لا يكتسب السرعة.
وهذه أخبار جيدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. ويساعد النفط الرخيص في السيطرة على التضخم – ففي قراءة نفقات الاستهلاك الشخصي الأسبوع الماضي، انخفض التضخم بالكاد عندما تم استبعاد أسعار النفط والمواد الغذائية. وهي أخبار أقل إيجابية بالنسبة لشركات النفط ومنتجي النفط، والمملكة العربية السعودية على وجه الخصوص. وكما ورد في صحيفة فايننشال تايمز، فإن شركات إكسون موبيل، وبي بي، وشيفرون كانت تعاني من أرباع سيئة بسبب انخفاض أسعار النفط. تراجعت توقعات وول ستريت للربع القادم، وانخفضت أكثر الأسبوع الماضي:
كانت المملكة العربية السعودية تغازل التخلي عن تخفيضات إنتاج أوبك + عندما تنتهي في ديسمبر. يرغب السعوديون في استعادة حصتهم في السوق من منتجي أوبك + مثل العراق، الذين لم يلتزموا بحدود الكارتل، ومن الولايات المتحدة وغيرها من المنتجين من خارج أوبك. ولكن مع استمرار ضعف الطلب من الصين، أعلنت أوبك + أمس أنها ستمدد تخفيضات الإنتاج في ديسمبر لمدة شهر. ومع إعلان صندوق النقد الدولي مؤخراً أن أسعار النفط الحالية ستشكل عبئاً على النمو والميزانية السعودية، قد تكون المملكة العربية السعودية أكثر تردداً في زيادة الإنتاج بعد انتهاء فترة التخفيضات، لأن أسعار النفط الأرخص يمكن أن تلحق المزيد من الضرر بوضعها المالي في المستقبل إذا لم تتمكن من ذلك. تغلب على الموردين الآخرين.
الشيء الوحيد الذي يمكن أن يقلب الأمور هو الحرب في الشرق الأوسط. وارتفعت أسعار النفط يوم الجمعة الماضي بعد أن هددت إيران بمزيد من الرد على الهجمات الإسرائيلية في أكتوبر. لقد قلنا أن الانتخابات الأمريكية قد لا يكون لها تأثير كبير على أسعار النفط، لكننا بحاجة إلى مراجعة وجهة نظرنا. وقد لا تكون الانتخابات الأمريكية ذات أهمية كبيرة للطلب. لكن الإجراءات التي ستتخذها الإدارة المقبلة لمنع نشوب صراع إقليمي أوسع قد تكون العامل الحاسم في أسعار النفط للأشهر المقبلة.
(رايتر)
قراءتان جيدتان
وجهتا نظر لاتجاه السببية في العجز التجاري.
