افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان المستثمرون في مزاج صعودي إلى حد ما في العام الماضي. ساعدت الضجة حول الذكاء الاصطناعي التوليدي والتوقعات العالية لأرباح الشركات على ارتفاع أسعار الأسهم. لقد أصبح الاعتقاد بسيناريو “الهبوط الناعم” للاقتصاد العالمي، حيث ينخفض التضخم من دون التسبب في تباطؤ كبير، هو السائد. بدأ المتداولون أيضًا في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة أكثر مما أشار إليه محافظو البنوك المركزية، مما يعني أنه حتى السندات عادت. هذا العام، سيتم اختبار كل التفاؤل.
بعد تسعة أسابيع متتالية من المكاسب، بدأ مؤشر الأسهم الرائد في الولايات المتحدة، مؤشر ستاندرد آند بورز 500، العام الجديد متأرجحاً بعض الشيء. أدت بيانات الوظائف القوية وقراءة التضخم الأكثر ثباتًا لشهر ديسمبر إلى إضعاف الآمال في تخفيضات أسرع وأكثر حدة في أسعار الفائدة. ولكن بعد ذلك، أدت بيانات أسعار المنتجين الضعيفة يوم الجمعة إلى عكس المزاج العام مرة أخرى. كانت الأسهم والسندات العالمية تسير في الماء خلال الأسبوعين الماضيين أيضًا.
ستكون التقلبات والمنعطفات سمة من سمات الأسواق المالية في عام 2024. لقد استعد المتداولون لتحقيق نتائج وردية، لكن التوقعات الاقتصادية مشوشة بسبب عدم اليقين والعديد من الأحداث الجيوسياسية المحورية. ومع ظهور الواقع، سيتعين على المستثمرين إعادة المعايرة باستمرار.
سوف يحتل التحول إلى تخفيضات أسعار الفائدة مركز الصدارة. ورغم أن التضخم انخفض بسرعة أكبر من المتوقع، فقد حاول صناع السياسات التصدي للتخفيضات الصارمة التي تنطوي عليها أسواق العقود الآجلة. حذر أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في منتصف الأسبوع من أن وتيرة تراجع التضخم ستتباطأ على الأرجح في عام 2024. لكن التأثير المتأخر لأسعار الفائدة المرتفعة سيشعر به بشكل متزايد الأسر والشركات وأسواق العمل.
وبحلول النصف الثاني من العام، ينبغي أن يكون مسار المعدل المناسب أكثر وضوحا. وحتى ذلك الحين، فإن أي تراجع في التقلبات سيتطلب تقليص الفجوة بين توقعات المستثمرين والبنك المركزي فيما يتعلق بأسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، فإن أي جهد يبذله بنك الاحتياطي الفيدرالي لإنهاء تقليص ميزانيته العمومية من شأنه أن يدعم سندات الخزانة الأمريكية، ولكن الإبحار في الخط الغامض بين كمية “وافرة” و”وفيرة” من السيولة من شأنه أن يبقي الأسواق متقلبة.
وبعيداً عن البنوك المركزية، فإن العام القياسي للانتخابات سيكون له تأثير كبير على السوق. سيتوجه أكثر من ملياري شخص في أكثر من 50 دولة إلى صناديق الاقتراع. وسوف تكتسب وعود الاقتراض قبل الانتخابات أهمية أكبر في ظل معاناة المستثمرين بالفعل من العجز المالي الضخم وارتفاع الدين العام. ومع ارتفاع إصدارات الديون بالفعل، فإن رد الفعل العكسي في سوق السندات يشكل خطرا.
ومن الممكن أن يكون للانتخابات، بما في ذلك في الولايات المتحدة وتايوان – التي ستجرى يوم السبت – تداعيات عالمية كبيرة. قد تكون رئاسة دونالد ترامب الثانية أكثر خطورة بكثير من السابقة. استطلاعات الرأي ومناقشات الحملات الانتخابية ستبقي المتداولين على أهبة الاستعداد. ورغم أن الأسواق تعاملت مع الصراع بين إسرائيل وحماس على قدم وساق، إلا أن خطر نشوب صراع إقليمي في الشرق الأوسط تصاعد. وفي البحر الأحمر، أدت الهجمات التي شنها المتمردون الحوثيون على السفن والهجمات المضادة التي شنتها الولايات المتحدة والمملكة المتحدة هذا الأسبوع إلى زيادة تقلبات أسعار النفط. وكلما طال أمد هذا الاضطراب، كلما كان ضرره أكبر على سلاسل التوريد العالمية.
ومما يزيد من التوترات أخبار الشركات، خاصة في قطاع التكنولوجيا. أثار التدافع العام الماضي على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التوليدي مخاوف بشأن التقييمات العالية وتركيز السوق. تمثل أسهم شركات التكنولوجيا “Magnificent Seven” الآن ما يقرب من خمس مؤشر MSCI العالمي. وفي هذا العام، سوف يسلط التبني المتزايد لنماذج اللغات الكبيرة وتسويقها تجاريًا ما إذا كانت الرهانات المتفائلة لتحقيق مكاسب إنتاجية للذكاء الاصطناعي مدعومة بالفعل بالأدلة. ومن الممكن أن يؤدي المزيد من المستثمرين الفطنين إلى أسواق أسهم أكثر تقلباً.
لقد اعتادت الأسواق على الدخول في سنوات الانتخابات بنمط متذبذب، ثم تنتهي بنبرة قوية. يمكن لأسعار الفائدة المنخفضة والاقتصاد العالمي المرن والحماس المستمر للذكاء الاصطناعي أن توفر زخماً تصاعدياً. ولكن حتى لو أنهت أسعار الأسهم والسندات عام 2024 في نهاية المطاف أعلى مما بدأت عليه، فإن الرحلة إلى هناك ستكون مليئة بالمطبات.
