افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وكانت شركة بيمكو تخوض في سوق السندات التركية، مراهنة على أن التزام الرئيس رجب طيب أردوغان بإصلاح اقتصادي شامل قد وضع البلاد على طريق استعادة تصنيفها الائتماني من الدرجة الاستثمارية.
وتقوم الشركة التي يقع مقرها في كاليفورنيا، وهي واحدة من أكبر مديري صناديق السندات في العالم، بشراء ديون تركيا المقومة بالليرة التركية منذ النصف الثاني من العام الماضي، مدفوعة بالتغيير المفاجئ لأردوغان في السياسة الاقتصادية بعد فوزه في الانتخابات العامة التي أجريت في مايو.
“لقد ارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير، وتم تشديد السياسة المالية. . . ويواصل صناع السياسات تفكيك البرامج غير المستدامة، وتشجيع السكان المحليين على الاستثمار مرة أخرى في الليرة التركية والابتعاد عن الدولار الأمريكي. . . وقال برامول داوان، الذي يرأس فريق الأسواق الناشئة بالشركة، إن هذه الجهود ناجحة.
وأضاف أن شركة الصندوق كانت “بناءة للغاية” فيما يتعلق بالأصول التركية المحلية.
إن العودة إلى وضع الدرجة الاستثمارية لتركيا من شأنه أن يمثل تحولا جذريا عما كان عليه قبل الانتخابات، عندما كان العديد من الاقتصاديين يشعرون بالقلق من مخاطر أن تواجه البلاد أزمة في ميزان المدفوعات أو تضطر إلى فرض ضوابط على رأس المال. وقال داوان إن مثل هذه الترقية يمكن أن تحدث “في غضون السنوات الخمس المقبلة إذا سارت الأمور كما هو مخطط لها”.
وتحصل تركيا حاليًا على تصنيف B واحد عبر الوكالات الكبرى، أي خمس أو ست درجات في حالة التصنيف غير المرغوب فيه، بعد أن فقدت تصنيفها من الدرجة الاستثمارية في أعقاب محاولة الانقلاب الفاشلة ضد أردوغان عام 2016.
ورفعت وكالة موديز لخدمات المستثمرين يوم الجمعة الماضي نظرتها المستقبلية لتركيا إلى إيجابية، مما يشير إلى أنها قد ترفع تصنيفها B3 قريبًا. وأشار إلى “علامات على أن ديناميكيات التضخم بدأت في التحول، مما يدل على استعادة السياسة النقدية مصداقيتها وفعاليتها”.
وجاءت التوقعات الأكثر إيجابية للمستثمرين والمحللين بشأن الأصول التركية في الوقت الذي قام فيه الفريق الاقتصادي الجديد لأردوغان، الذي تم تعيينه في يونيو، بعكس العديد من السياسات النقدية والمالية غير التقليدية التي دفعت المستثمرين الأجانب إلى الفرار في السنوات الأخيرة.
ورفع البنك المركزي، بقيادة مصرفي جولدمان ساكس السابق حافظ جاي إركان، سعر الفائدة الرئيسي إلى 42.5 في المائة من 8.5 في المائة الصيف الماضي في محاولة لتهدئة نمو الأسعار، التي بلغت ذروتها بمعدل سنوي يزيد عن 80 في المائة. في عام 2022. أثار ارتفاع أسعار الفائدة في بنك إركان عمليات بيع واسعة النطاق في السندات الحكومية التركية، مما أدى إلى ارتفاع العائدات وزيادة جاذبيتها لمديري الصناديق الأجنبية.
كما اتخذ صناع السياسات خطوات لإعادة بناء احتياطي تركيا من العملة الأجنبية المستنزف بشكل خطير، وقاموا بزيادة الضرائب لإبطاء الطلب المحلي الجامح. كما خففوا أيضًا برنامجًا مكلفًا للدفاع عن الليرة، التي انخفضت بنسبة 40 في المائة تقريبًا في العام الماضي إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 30 ليرة تركية مقابل الدولار الأمريكي.
وقال داوان: “من المرجح أن تجتذب تركيا رأس المال الأجنبي مرة أخرى، مما يساعد على استقرار الليرة، وهو شرط مسبق ضروري لخفض التضخم”.
هناك علامات مبكرة على إغراء المستثمرين الأجانب بالعودة بعد هجرهم للسوق بشكل شبه كامل في السنوات الأخيرة. أظهرت بيانات البنك المركزي أن مديري الصناديق الأجنبية اشتروا حوالي ملياري دولار من سندات الحكومة التركية المقومة بالليرة منذ بداية يونيو.
وتعهد إركان، الذي التقى بالمستثمرين في حدث نظمه بنك جيه بي مورجان في نيويورك الأسبوع الماضي، بإبقاء السياسة النقدية متشددة طالما كانت هناك حاجة لاستعادة استقرار الأسعار. ويتوقع البنك المركزي أن يبدأ التضخم، الذي يبلغ حوالي 65 في المائة، في التراجع في النصف الثاني من هذا العام.
وقال أحد الأشخاص الذين حضروا حدث الأسبوع الماضي إن إركان ووزير المالية محمد شيمشك، اللذين ظهرا عبر الإنترنت، “قدما تحديثًا موثوقًا ومشجعًا للغاية حول تأثير إصلاحاتهما وأهدافهما التي تتطلع إلى المستقبل”.
ومع ذلك، لا يزال العديد من المستثمرين حذرين بشأن تركيا، مشيرين إلى أن أردوغان أجرى في الماضي العديد من التغييرات المفاجئة في السياسة الاقتصادية وأقال محافظي البنوك المركزية بسبب زيادة أسعار الفائدة. ويُنظر إلى الانتخابات المحلية المقرر إجراؤها في شهر مارس/آذار المقبل على أنها اختبار مهم لما إذا كان الزعيم التركي، الذي ظل في السلطة طوال العقدين الماضيين، سيكون على استعداد للالتزام بالبرنامج الجديد.
وقال داوان: “يراقب المستثمرون عن كثب السياسة الاقتصادية لتركيا بسبب ارتفاع معدل دوران محافظي البنوك المركزية في الآونة الأخيرة”. وأضاف: “لكن السوق حاليًا متفائل بشأن التزام تركيا بعملية التكيف”.
