افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ الأزمة المالية العالمية وغرق الجنيه الاسترليني يوم الأربعاء حيث هددت عمليات بيع السندات المكثفة قدرة حكومة حزب العمال على تلبية قواعد الميزانية التي فرضتها على نفسها.
ارتفع العائد على السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 0.13 نقطة مئوية ليصل إلى 4.82 في المائة في تعاملات بعد الظهر المبكرة – وهو أعلى مستوى له منذ عام 2008. وتتحرك العائدات عكسيا مع الأسعار.
ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة بشكل أسرع بكثير في المملكة المتحدة حتى الآن في عام 2025 مقارنة بالاقتصادات الكبرى الأخرى، حيث يشعر المستثمرون بالقلق بشأن احتياجات الاقتراض الحكومية الكبيرة والتهديد المتزايد بالركود التضخمي على الاقتصاد.
قال أندرو بيز، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة راسل للاستثمارات: “إنها عمليات بيع عالمية، لكنها تتفاقم في المملكة المتحدة بسبب المزيج السام من الاقتصاد المستقر والتضخم الثابت والتوقعات المالية المتدهورة”.
العائد على السندات الحكومية لأجل 30 عاما – الذي ارتفع يوم الثلاثاء إلى أعلى مستوى له منذ عام 1998 – استمر أيضا في الارتفاع، حيث وصل إلى 5.37 في المائة.
وانخفض الجنيه الإسترليني 1.2 بالمئة مقابل الدولار إلى 1.233 دولار، وهو أضعف مستوى له منذ أبريل. وفي سوق الأسهم، انخفض مؤشر FTSE 250 الذي يركز على السوق المحلية بنسبة 1.7 في المائة.
تركت المستشارة راشيل ريفز لنفسها هامشاً ضئيلاً قدره 9.9 مليار جنيه استرليني ضد قواعدها المالية المنقحة في الميزانية حتى بعد الإعلان عن حزمة زيادة الضرائب بقيمة 40 مليار جنيه استرليني التي تهدف إلى “مسح صفحة نظيفة” من المالية العامة.
ومنذ ذلك الحين، أدت الزيادات في عائدات الديون الحكومية إلى وضع الحيز المتاح للمناورة في الميزانية تحت التهديد. ويعد مستوى عوائد السندات عاملا مهما في تحديد سقف الميزانية نظرا لآثاره على فاتورة الفائدة الحكومية، والتي تتجاوز 100 مليار جنيه استرليني سنويا.
الزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة يوم الأربعاء تعني أن الحيز الذي يتمتع به وزير المالية ضد قاعدة الميزانية الحالية قد تم القضاء عليه الآن، وفقًا لروث جريجوري من كابيتال إيكونوميكس.
إذا استمرت العوائد المرتفعة، فقد يجبر ذلك وزير الخزانة على الإعلان عن إجراءات تصحيحية لإبقاء سياسة الميزانية على المسار الصحيح. في 26 مارس، أعلن مكتب مسؤولية الميزانية عن مجموعة جديدة من التوقعات المالية التي ستأخذ في الاعتبار تحركات عوائد السندات.
وقال كالوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في بيل هانت: “إذا ارتفعت عوائد السندات بشكل أكبر، فقد يضطر ريفز إلى اتخاذ القرار المدمر اقتصاديًا المتمثل في زيادة الضرائب أو تقليص الإنفاق العام المخطط لتحقيق التوازن في الدفاتر”.
وتعهد وزير المالية بإجراء تغييرات ضريبية كبيرة مرة واحدة فقط في العام، في “حدث مالي” واحد. ومن غير المتوقع أن يحدث التالي حتى الخريف. وعلى هذا النحو، فإن أي إجراء تصحيحي في شهر مارس من المرجح أن يأتي في شكل قيود على الإنفاق، كما أشار المسؤولون.
وقال بن زارانكو، الخبير الاقتصادي في معهد الدراسات الاقتصادية، إن استعادة التقدم إلى مستويات أكتوبر من خلال خطط إنفاق أكثر صرامة سيعني الحد من النمو بالقيمة الحقيقية في الإنفاق اليومي على مستوى الإدارات من 1.3 في المائة سنويًا إلى أقل بقليل من 1 في المائة. مؤسسة الدراسات المالية.
ومن المقرر أن تعلن الحكومة نتائج مراجعة إنفاق الإدارات لعدة سنوات في شهر يونيو تقريبًا.
وقال زارانكو: “نحن في منطقة الخطر” عندما يتعلق الأمر بميزانية المستشارة. “لقد تحرك النمو والاهتمام في الاتجاه الخاطئ بالنسبة لها”.
ومما يزيد من المشاكل التي تواجه الحكومة ضعف أرقام الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما سيلعب أيضاً دوراً في توقعات مكتب مسؤولية الميزانية.
وتوقع الاقتصاديون أن تخفض الوكالة توقعاتها للنمو بنسبة 2 في المائة لعام 2025 في ضوء البيانات الأخيرة الضعيفة. ومع ذلك، فإن التأثير على هامش الميزانية سيعتمد على ما إذا كان مكتب مسؤولية الميزانية سيقرر أن خسارة الإنتاج دائمة أو يمكن تعويضها لاحقًا في البرلمان.
وقال سانجاي راجا، الخبير الاقتصادي في دويتشه بنك: “من المرجح أن يكون بيان الربيع المقبل، ومراجعة الإنفاق، وميزانية الخريف بمثابة عواقب مؤلمة لميزانية المستشارة التاريخية الافتتاحية”.
ويأتي التراجع الأخير في سوق السندات الحكومية بعد أسابيع من ارتفاع العائدات على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل والسندات الألمانية، على الرغم من أن عمليات البيع يوم الأربعاء كانت أكثر حدة في المملكة المتحدة.
قال المحللون إن عمليات البيع المتزامنة للسندات والجنيه الاسترليني – التي تستفيد عادة من عوائد أعلى – تحمل أصداء تداعيات السوق من ميزانية ليز تروس “المصغرة” المشؤومة في عام 2022.
وقال كريس تورنر، رئيس الأسواق المالية في آي إن جي: “ما يحدث في سوق الذهب قوض الثقة في الجنيه قليلا”، قائلا إن بعض المستثمرين يتخلصون من رهاناتهم الأخيرة على أن الجنيه سيكون أكثر مرونة من العملات الرئيسية الأخرى مقابل الجنيه الاسترليني. دولار.
وقال تورنر: “يتطلع متداولو العملات الأجنبية إلى سوق السندات الحكومية ويشعرون بالقلق بشأن ما إذا كان هناك شيء مماثل سيحدث حتى عام 2022”.
