تمنح صناديق الاستثمار المتداولة للخيارات المستثمرين تحوطًا مفيدًا

ومع ارتفاع أسواق الأسهم في الولايات المتحدة، تحول العديد من المستثمرين المحليين الحذرين بشكل متزايد إلى الخيارات والمشتقات للحماية من تغير المشاعر.

كان هناك انفجار في الصناديق في الولايات المتحدة التي تستخدم الخيارات بشكل أو بآخر للعمل كتحوط، سواء كان ذلك من خلال ما يسمى كتابة المكالمات المغطاة، أو نتائج محددة أكثر تنظيما. تحظى الخيارات بشعبية كبيرة على منصات البيع بالتجزئة الأمريكية مثل Robinhood، لكن المشتقات تجد طريقها أيضًا إلى المزيد من المنتجات السائدة، مثل الصناديق المتداولة في البورصة.

أصبحت هذه المنتجات متاحة أخيرًا في المملكة المتحدة عبر صناديق الاستثمار المتداولة. يمكن القول إن الاستراتيجية الأكثر شعبية هي تغطية كتابة المكالمات، والتي تنطوي على امتلاك محفظة، على سبيل المثال، من الأسهم الأمريكية المرتبطة بمؤشر مرجعي ثم بيع الخيارات التي تحد من مكاسب تلك الأسهم من حيث السعر – والتخلي، على سبيل المثال، عن أي عائد سعر شهري فوق مستوى معين. زيادة 2 في المائة.

لدى شركة Global X الأمريكية منتجان في المملكة المتحدة يقومان بذلك بالضبط، إما لمؤشر S&P 500 (رمز XYLU) أو مؤشر Nasdaq 100 (رمز QYLD). قام بنك JPMorgan أيضًا بوزنه في هذا المجال في المملكة المتحدة من خلال صندوق استثمار متداول نشط يسمى JPM Global Equity Premium Income UCITS ETF (رمز JEPG)، والذي يهدف إلى تحقيق دخل ثابت بنسبة 7 إلى 9 في المائة سنويًا مع امتلاك أيضًا أسهم تتتبع عن كثب مؤشرات الأسهم العالمية.

الفكرة وراء كل استراتيجيات المكالمة المغطاة هذه – شركة شرودرز العملاقة في المملكة المتحدة تقدم ذلك من خلال مجموعة وحداتها الاستثمارية “ماكسيزر” لعقود من الزمن – هي توفير دخل معزز، وهو ما قد يعني بدوره تقليل التقلبات الهبوطية. والعقبة هي أن هذه الصناديق التي تستخدم الخيارات ستؤدي دائما إلى أداء أقل من استراتيجية بسيطة للشراء والبقاء في المؤشر الأساسي، طالما أنها مستمرة في الارتفاع.

تجد الخيارات والمشتقات أيضًا طريقها إلى استراتيجية أخرى تتضمن صناديق الاستثمار المتداولة، في كل من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، والتي يمكن أن يطلق عليها عمومًا استثمار النتائج المحددة. هناك العشرات من هذه الصناديق في الولايات المتحدة ولكن في الوقت الحالي واحد فقط في المملكة المتحدة، مرة أخرى من Global X، يسمى S&P 500 Annual Buffer UCITS ETF (رمز SPAB). تتمثل استراتيجيتها في الحماية من أول 15 في المائة من الخسائر على مؤشر S&P 500 من شراء ما يسمى بفارق السعر (خيار)، مع تحديد سقف للتعرض الصعودي أيضًا.

وفقًا لـ Global X، فإن فكرة إصلاح الجانب الإيجابي والحد من الجانب السلبي (إلى مستوى معين) أثبتت شعبيتها بشكل كبير في الولايات المتحدة – حيث تشير إلى أن الأصول الخاضعة للإدارة في الولايات المتحدة لمثل هذه الاستراتيجيات المحددة للنتائج ارتفعت بأكثر من 10 مرات في عام 2018. في السنوات الخمس الماضية (من قاعدة منخفضة باعتراف الجميع)، بينما تضاعفت تقريبًا في عام 2023 وحده.

لا يبدو أن هذه الإستراتيجية قد اجتذبت الكثير من الأموال في المملكة المتحدة حتى الآن ولكن قد يأتي وقتها إذا توقف زخم السوق الأمريكية.

وهناك تفسير آخر لهذا الإقبال الفاتر، وهو أن المملكة المتحدة لديها بالفعل مجموعة من الحلول تسمى المنتجات المنظمة. وهذه، من وجهة نظري، كانت تتمتع بسمعة سيئة عندما تم بيعها قبل الأزمة المالية العالمية عام 2008 عبر البنوك الكبرى وجمعيات البناء. لكن القطاع قام بتحسين سلوكه في السنوات الأخيرة وبدأ في تحقيق عوائد جيدة ومستقرة للغاية، من خلال صعود وهبوط السوق.

المنتج الأكثر شعبية هو ما يسمى خطة المكالمة التلقائية أو خطة الطرد، والتي تستخدم مؤشرا مرجعيا، عادة FTSE 100 (بشكل أو بآخر) ثم تعد بدفع عائد ثابت – عادة ما بين 5 و 10 في المائة سنويا. سنة، إذا كان هذا المؤشر بعد سنة واحدة عند مستوى الافتتاح أو أعلى منه. هناك اختلافات أخرى حول هذا الموضوع، ومن المهم أن نقول أنه نظرًا لأن هذه المنتجات قد تبدو معقدة بعض الشيء للوهلة الأولى، فإن الغالبية العظمى منها يتم بيعها عبر مستشارين ماليين مستقلين. ويستخدم عدد متزايد من المستشارين هذه الهياكل باعتبارها استراتيجية هجينة بين السندات والأسهم.

ومن الأهمية بمكان أن العوائد كانت قوية منذ الأزمة المالية العالمية. يدير إيان لويز، وهو مستشار يقيم في الشمال الشرقي، موقع StructuredProductReview.com، الذي كان يتتبع المجموعة المتزايدة من المنتجات ذات النتائج المحددة. ووفقا لتقريره الأخير، فإن أكثر من 96 في المائة من 629 خطة استحقت خلال عام 2023 أعطت عوائد إيجابية للمستثمرين. وبلغ متوسط ​​العائد السنوي 6.51 في المائة على مدى 3.14 سنة.

وهذا يلخص بشكل جيد كيفية وضع هذه المنتجات ضمن مجموعة من العوائد – كنت ستحقق الكثير من الاستثمار المباشر في الأسهم ولكن مع منتج منظم كنت ستحصل على عائد ثابت أقل تقلبًا وكان أعلى من تلك المعروضة من معظم ( ولكن ليس الكل) السندات.

من المهم أيضًا أن نقول إن هناك مخاطر على الطرف المقابل نظرًا لأن الخيارات المجمعة داخل المنتجات تتضمن بنوك استثمارية كبيرة. ومعظم هذه المنتجات المهيكلة تنطوي على مخاطر محتملة على رأس مالك، وعادة ما تبدأ إذا انخفض المؤشر المرجعي، على سبيل المثال، بنسبة 30 إلى 50 في المائة خلال فترة الخطة (عادة ما بين ثلاث إلى 10 سنوات).

البديل الذي لا ينطوي على أي مخاطر على رأس المال الخاص بك يسمى الوديعة المنظمة. ولكن هذه عادة ما توفر شيئا أقرب إلى عوائد المدخرات النقدية ولكن على مدى أطول من معظم سندات الادخار.

تشمل المنتجات المشهورة في السوق مؤشر FTSE 100 Step Down من Meteor. يعمل هذا على مدى سبع سنوات ويقدم عائدًا سنويًا بنسبة 7.5 في المائة طالما أن المؤشر (FTSE 100) إما عند مستوى الإطلاق أو أعلى منه، على الرغم من أن مستوى المؤشر الذي يؤدي إلى انخفاض العوائد على مدى عدة سنوات، مما يجعل من الأسهل الحصول على تعويضات.

ومن المفضلات الأخرى خطة ماريانا 10:10 لشهر مارس 2024 (الخيار 2)، والتي تضم مورجان ستانلي كطرف مقابل. فهو يوفر عائدًا محتملاً على مدى 10 سنوات كحد أقصى بنسبة 9.75 في المائة سنويًا طالما أن المؤشر المرجعي (إصدار من مؤشر FTSE 100 يسمى مؤشر FTSE CSDI) لا يتحرك للأسفل – رأس مالك معرض للخطر إذا كان هذا المؤشر ينخفض ​​بأكثر من 30 بالمئة عن مستوى البداية.

يأتي منتج منظم آخر مثير للاهتمام من مزود Tempo ويسمى خطة الدخل الطويل. وهذا يوفر مستوى عال من الدخل ربع السنوي لمدة ثلاث سنوات على الأقل. يدفع أحد الخيارات فائدة سنوية بنسبة 6.1 في المائة طالما أن مؤشره المرجعي (نوع آخر من مؤشر فوتسي 100) لا ينخفض ​​بأكثر من 35 في المائة من مستوى البداية، في حين يدفع خيار آخر 7.2 في المائة سنويا بشرط أن لا ينخفض ​​المؤشر. ر الانخفاض بأكثر من 15 في المائة.

ملاحظة أخيرة هي أن العديد من المستثمرين المحترفين يستخدمون هذه الخيارات على نطاق واسع – يتجولون تحت غطاء صندوق يحظى بشعبية كبيرة مثل شركة Ruffer Investment Company، مع تفويضها الصريح بالحفاظ على الثروة، وستجد الكثير من الخيارات. في الواقع، قام أحد مديري الصناديق، أتلانتيك هاوس، ببناء قاعدة متابعين مخلصين من خلال صندوق العائدات المحددة، الذي يستثمر فقط في سلسلة من المنتجات المهيكلة المباعة للمؤسسات.

لقد امتلكت هذا الصندوق لسنوات، وأنا أقدر عائده الثابت الذي يبلغ نحو 7 في المائة سنويا، ويتم تحقيق كل ذلك بتقلبات منخفضة وباستخدام الخيارات والمنتجات المهيكلة.

ديفيد ستيفنسون هو مستثمر خاص نشط. وقد كتب لصالح جمعية المنتجات المهيكلة في المملكة المتحدة وTempo. بريد إلكتروني: [email protected]. العاشر: @advinvestor.