الصندوق الوحيد المتداول في بورصة أوروبا والذي يهدف إلى تكرار أداء صناعة صناديق التحوط في العقود الآجلة المدارة ، ولكن مقابل جزء صغير من التكلفة ، يبدأ التداول اليوم.
وتأتي هذه الخطوة وسط اهتمام متزايد بالاستراتيجية. أطلقت BlackRock ETF الآجلة في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي ، وأصبحت أكبر لاعب في قطاع “البدائل السائلة” ، في حين قدم زملائه في الصناعة الثقيلة Invesco و Fidelity إطلاق ETF المستقبليين “تتبع الاتجاه” في الولايات المتحدة.
سوف يتبع صندوق IMGP DBI المدير المستقبلي المدير في باريس من ETF نفس الاستراتيجية مثل أكبر ETF المدرجة في الولايات المتحدة في هذا المجال ، وهي استراتيجية IMGP DBI المستقبلية التي تديرها IMGP 1.1 مليار دولار (DBMF). من المقرر أن تتبع قائمة لندن. يتم تحديد الرسوم عند 0.75 في المائة.
وقال أندرو بير ، المؤسس المشارك لـ DBI و Co-Manager في ETF: “أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة المدارة شيئًا كبيرًا في الولايات المتحدة”. “العقود الآجلة المدارة هي واحدة من الاستراتيجيات البديلة القليلة التي توجد فيها فوائد التنويع التي لا جدال فيها.”
أموال العقود الآجلة المدارة ، تتبع صناديق التحوط “الكمية” التي تديرها المستشارين التجاريين للسلع ، تشغل المناصب الطويلة والقصيرة في العقود المستقبلية المرتبطة بالأسهم والسندات والسلع والعملات ، مما قد يسمح لهم بكسب المال حتى عندما تنخفض الأسواق-طالما كان هناك اتجاه واضح للمتابعة.
يهيمن هذا المفهوم على الأزخم على الأزخم بمكلفة نسبيًا. تفوق مستشارو تجارة السلع على 339 مليار دولار في الأصول في نهاية عام 2024 ، وفقا ل Barclayhedge ، مزود البيانات. ومع ذلك ، فإن هذه الأموال ، التي هي خارج الحدود للمستثمرين الأصغر ، لم تشهد أي نمو في الأصول خلال العقد الماضي.
بدلاً من ذلك ، بدأت صناديق الاستثمار في الصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة في التخلص من الصناديق المتبادلة بشكل أكبر ، وأرخص بشكل عام ، في هيمنة صناديق التحوط.
تمتلك صناديق الاستثمار في العقود الآجلة التي تديرها الولايات المتحدة حاليًا 15.2 مليار دولار ، بزيادة قدرها 20 في المائة منذ بداية عام 2020 ، وفقًا لبيانات Morningstar ، بينما يحمل أقرانهم الأوروبيون 13.2 مليار دولار.
تقوم العديد من المنازل الكبيرة ، مثل AQR و Winton و Man AHL و Pimco و Deka بتشغيل صناديق الاستثمار المنهجية للاتجاهات المنهجية في أوروبا.
تملك صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة التي تتم إدارتها ، وهي أكثر مركبة سائلة وأرخص عادةً ، 2.9 مليار دولار بين الأموال الأمريكية التسعة الحالية ، وفقًا لـ Morningstar ، بزيادة أكثر من عشرة أضعاف منذ بداية عام 2020.
قامت JPMorgan بتشغيل ETF مماثل في أوروبا ، لكنها أغلقت في عام 2020. وأقرب بديل موجود هو استراتيجية Kronos ETP Securities ، على الرغم من أن ذلك يتداول فقط في العقود الآجلة للأسهم الأمريكية.
وقال بير: “(السوق الأمريكي) انتقلت من 300 مليون دولار إلى 3 مليارات دولار منذ أن دخلنا في عام 2019)”. “تطلق BlackRock و Invesco و Fidelity جميعها صناديق الاستثمار المتداولة في المستقبل في الاعتقاد بأن هذه المساحة لا ينبغي أن تكون 3 مليارات دولار ، يجب أن تكون 100 مليار دولار أو 200 مليار دولار.
وأضاف: “لا أرى أي سبب يجعل العقود الآجلة المدارة في هيكل صناديق التحوط”. “إنه سائل ، لا تحتاج إلى ربط أموال العملاء في هذا (عن طريق الحد من نوافذ الفداء).
وأضاف بيرة: “أردت أن أثبت أنه يمكنك القيام بذلك ، أو حتى أفضل من صناديق التحوط ، ولكن في أكثر مركبة ملائمة للعميل ، وهي صناديق الاستثمار المتداولة” ، أضاف بير.
كانت البيرة تنتقد أيضًا العديد من صناديق الاستثمار المستقبلية المدارة الحالية.
“معظمهم لديهم رسوم أداء. لماذا سيكون لديك واحد؟ هل تعتقد أن أهلك سوف يصعبون تصميمهم إذا كان لديهم رسوم حافز؟ ليس من المنطقي “.
يهدف DBMF إلى تكرار أداء ما قبل الإخطار لسلة تمثيلية لصناديق التحوط في العقود الآجلة المدارة التي تديرها أمثال AHL و AQR باستخدام خوارزمية لمحاولة تحديد موقع CTAs ، استنادًا إلى أدائها اليومي. ثم يستخدم عقود العقود المستقبلية المرتبطة بالأصول مثل الذهب والنفط والين واليورو والخزانة لمدة عامين و 10 سنوات و S&P 500 لمحاولة تحقيق نفس العائدات.
منذ البداية ، قامت بزيادة متوسط العائد السنوي البالغ 7.3 في المائة ، أعلى من 5.3 في المائة من مؤشر SG CTA ، والذي يتم وزنه بالرسوم الأعلى.
كان كينيث لامونت ، مدير الأبحاث في Morningstar ، يدعم على نطاق واسع الإطلاق ، على الرغم من أنه شعر أن تعقيد العقود المستقبلية المدارة يعني أنه قد لا يكون مناسبًا للمستثمرين الأقل تطوراً.
“ما تدعيه السائل الذي يزعمه هو عوائد أقل ارتباطًا بالسوق العريض. أداء جيدا في أوقات مختلفة. هذا يمنحك إمكانية الحصول على عوائد عالية المعدلة حسب المخاطر “. “العوائد غير المرتبطة هي الكأس المقدسة. هذا ما يبحث عنه الجميع “.
يبدو أن الأدلة تدعم هذا. خلال كل من أسوأ ثلاث سنوات الثلاث لمجموعة 60/40 من الأسهم والسندات في هذا القرن ، نشر مؤشر SG CTA مكاسب من رقمين. على العكس ، خلال أربع من السنوات الست التي كان فيها المؤشر في The Red ، حققت محفظة 60/40 أموالًا.
وأضاف لامونت: “إذا كان (ETF) الجديد يقوم بعمل جيد في توفير التعرض CTA بتكلفة أقل ، فيجب أن يصفق”.
هذا جزء من دمقرطة التمويل. إنها إحضار استراتيجيات لم تكن ذات يوم سوى الحفاظ على المستثمرين المتطورة وفتحها على مجموعة أوسع من المستثمرين.
وأضاف: “قد يكون هناك مكان لذلك (لكن) لست متأكدًا من أن المكان في محفظة Joe Bloggs في الشارع ، بالنظر إلى التعقيد والرسوم”.
تأثرت العقود الآجلة المدارة سلبًا بأسواق Whipsaw التي تطورت خلال الأيام الأولى للرئيس الأمريكي دونالد ترامب الفترة الثانية إلى حد ما ، مع العديد من “صفقات ترامب” الأكثر شعبية الآن باللون الأحمر.
قبلت البيرة هذا ، لكنها كانت متفائلة بأن الاضطراب سوف يثبت مؤقتًا.
وقال: “تم إغلاق مساحة العقود الآجلة المدارة بأكملها في تجارة ترامب ، ثم عكس ذلك”. “انخفض 4 في المائة هذا الشهر. هؤلاء الرجال لا يحصلون عليه دائمًا “.
