ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في تبادل الصناديق المتداولة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
المستثمرون الذين يبحثون عن دخل منتظم، ضخوا هذا العام ما يقرب من 26 مليار دولار في الصناديق المتداولة في البورصة التي تبيع خيارات مرتبطة بالأسهم، مما ألهم موجة من المقلدين وأثار تساؤلات حول تأثيرها على تقلبات السوق.
ارتفعت شعبية الصناديق، المعروفة باسم صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة، بحيث تحتوي على ما يقرب من 59 مليار دولار من الأصول المجمعة، ارتفاعا من ثلاثة مليارات دولار فقط قبل ثلاث سنوات، وفقا لشركة مورنينجستار دايركت. وقد تضاعف عدد صناديق الاستثمار المتداولة في هذه الفئة ثلاث مرات تقريبًا في ذلك الوقت ليصل إلى حوالي 60 صندوقًا في الولايات المتحدة.
وقال ديف مازا، كبير مسؤولي الإستراتيجية في شركة Roundhill Investments، التي تخطط لإطلاق ثلاثة صناديق استثمار متداولة متداولة مغطاة في المستقبل القريب بعد التخلي عن الإستراتيجية: “لقد انتقل روح العصر لمستثمر التجزئة في صناديق الاستثمار المتداولة إلى المنتجات القائمة على الدخل والمنتجات القائمة على الخيارات”. ركزت على أسهم ميمي.
صناديق الاستثمار المتداولة هي عبارة عن سلال من الأوراق المالية مثل صناديق الاستثمار المشتركة، ولكنها تتداول في البورصات وتتمتع بمعاملة ضريبية تفضيلية في الولايات المتحدة. تبيع صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة خيارات على ممتلكات الأسهم الأساسية لتوليد الدخل في شكل أقساط مع الحد أيضا من حجم المكاسب والخسائر. يُنظر إليها عادةً على أنها استراتيجية دفاعية، وقد تمتعت بنجاح مستمر خلال عام ازدهرت فيه الأسواق الأمريكية.
ذهب ما يقرب من نصف الأموال الجديدة لهذا العام في صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة إلى صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) بقيمة 30 مليار دولار، وهو منتج يركز على مؤشر S&P 500 والذي نما ليصبح أكبر صندوق استثمار متداول مُدار بشكل نشط. تم تخصيص 13.7 مليار دولار أخرى مجتمعة لمنتج اتصال ثانٍ مغطى من بنك جيه بي مورجان والثالث من شركة جلوبال إكس، وكلاهما يركز على مؤشر ناسداك المركب.
لقد نمت صناديق الاستثمار المتداولة بشكل كبير لدرجة أن بعض المحللين يعتقدون أنها بدأت في التأثير على الأسواق المالية الأوسع من خلال تثبيط مؤشر التقلب Cboe المتبع على نطاق واسع، أو Vix.
غالبًا ما يُستخدم مؤشر Vix، الذي يشار إليه عمومًا باسم “مقياس الخوف” في وول ستريت، كبديل لتوقعات المستثمرين بشأن تقلبات سوق الأسهم. يتم حساب المؤشر بناءً على صيغة معقدة مرتبطة بالأسعار في أسواق الخيارات. وقد تسللت إلى الأسفل طوال عام 2023 وتحوم بالقرب من المستويات التي شوهدت قبل جائحة كوفيد-19.
وقال أليكس كوسوليادوف، العضو المنتدب لمشتقات الأسهم في بنك نومورا، إن الصناديق التي تبيع المشتقات بشكل منهجي ساعدت في تقليل التقلبات من خلال زيادة المعروض من خيارات الشراء وخفض أسعارها.
وقال كوسوليادوف: “لقد شهدنا تدفقًا حقيقيًا للبيع من الكثير من صناديق الدخل هذه”، مضيفًا أن “مزيجًا من خلفية الاقتصاد الكلي الحذرة وهذا البيع المنهجي قد أدى بالفعل إلى ضغط التقلبات”.
وقد وضع مديرو الأصول الكبار، بما في ذلك مورجان ستانلي وجولدمان ساكس والشركات الأصغر مثل REX Shares وRoundhill، الأساس في الأشهر الأخيرة لصناديق الاستثمار المتداولة المغطاة الخاصة بهم.
ولكن ليس الجميع حريصين على الانضمام إلى هذا الاتجاه.
قال ستيفن أوث، كبير مسؤولي الاستثمار، إن شركة Federated Hermes، وهي مدير صندوق نشط كبير بدأ في بناء عروض صناديق الاستثمار المتداولة خلال السنوات القليلة الماضية، من غير المرجح أن تتنافس في ساحة المكالمة المغطاة. وأضاف أن تجربة الشركة في “القيام بالأشياء الساخنة في الوقت الحالي” لم تكن جيدة.
وقال: “تتدفق الأموال ثم ينهار الأمر برمته ويريد العملاء إطلاق النار علينا”. “الأمر لا يستحق كل هذا العناء، لذلك نحاول الاستمرار في استخدام المنتجات التي نعتقد أنها يمكن أن تضيف قيمة للعملاء على مدى فترة طويلة من الزمن ولا نحاول أن نكون لطيفين للغاية.”
ويؤكد هاملتون راينر، رئيس مشتقات الأسهم الأمريكية في جيه بي مورجان لإدارة الأصول والمدير الرئيسي لصندوق JEPI المتداول في البورصة، أن توليد الدخل “كان دائماً جزءاً مهماً من محافظ الناس”.
وقال راينر: “أي شيء غير ممكن كاستثمار ويبدو جيدًا لدرجة يصعب تصديقه، ربما يكون أكثر صيحات الموضة”. “لكن الكتابة فوق المكالمات التقليدية هي أمر مستمر منذ 50 عامًا.”
شجع راينر جهات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة المغطاة على أن يكونوا “مبدعين بعض الشيء” عند تصميم المنتجات، وقال إنه “ليس ضدهم حقًا، لكنني أيضًا لا أشجعهم”.
وقال: “أعتقد أن هناك ما يكفي من المال للعديد من الفائزين”. “أعتقد أن الفضاء سيستمر في النمو.”
تقارير إضافية من نيكولاس ميجاو في نيويورك
