دفعت الاضطرابات في الأسواق المالية التي أدت إلى تعريفة دونالد ترامب الكاسحة مقارنات مع الفوضى التي أطلقها رئيس الوزراء السابق ليز تروس الكارثية منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
إطلاق “يوم التحرير” للرئيس الأمريكي لحرب تجارية عالمية وخفض الضرائب غير الممولة من الجمالون على حد سواء المستثمرين المخيفين وهددت بفصل النظام المالي.
بالنظر إلى القوة الاقتصادية للولايات المتحدة ، يبدو أن تصميم ترامب على إعادة تشكيل النظام الاقتصادي العالمي سيكون له تأثير دائم على النظام المالي أكثر من الجمالين ، الذي تم طرده بعد سبعة أسابيع فقط.
كان الكثيرون في وول ستريت قد ابتكروا في البداية انتصار ترامب في الانتخابات في نوفمبر / تشرين الثاني حيث التزم بنمو توربو تهمة من خلال الاسترخاء ، وخفض البيروقراطية وخفض الضرائب عند عودته إلى البيت الأبيض.
منذ ذلك الحين ، على الرغم من ذلك ، منح الرئيس الممولين والمنظمين سببًا أكبر للقلق أكثر من الاحتفال.
من الأمور الأساسية لهذه المخاوف القلق من أن الإدارة الأمريكية الحمائية ، التي تعامل المؤسسات الاقتصادية المتعددة الأطراف الرئيسية ، مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي و G20 ، مع ازدراء ، سوف يشرع النظام المالي العالمي.
تقول ليزا كويست ، الرئيس المشارك للمؤسسات الحكومية والمؤسسات العامة لأوروبا: “تعتبر تعريفة الإدارة الأمريكية الحالية جزءًا من برنامج أوسع للقومية الاقتصادية واستخدام مثل هذه الأدوات لمتابعة الأهداف الجيوسياسية”.
قدرت دراسة نشرتها أوليفر وايمان في يناير والمنتدى الاقتصادي العالمي أن التفتت يمكن أن يؤدي إلى خسائر سنوية للإنتاج الاقتصادي تتراوح بين 600 مليار دولار إلى 5.7 ملايين دولار. في النهاية العليا ، من شأن ذلك أن يعني مسح 5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي – مضاعفة خسائر الإنتاج الناتجة عن جائحة فيروس كورونافيروس 2020.
يقول Quest: “إنها ليست التكلفة الفعلية فحسب ، بل هي تكلفة عدم اليقين والتأثير على الثقة”. “تعمل العديد من هذه الأسواق على أساس الاستقرار والثقة وستكون هناك تكلفة إضافية تأتي من فقدان تلك الثقة.”
تشير الانخفاضات الحادة الأخيرة في أسعار الأسهم في الولايات المتحدة ، والبيع في الخزانة والدولار الذي ينخفض انخفاضه في صنع السياسات المتقلبة لترامب ، مما يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين والتسبب في رحلة رأس المال من الأصول الأمريكية.
وقال جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لأكبر بنك JPMorgan Chase في الولايات المتحدة ، لـ FT في مقابلة أجريت معه مؤخرًا أنه قلق بشأن تهديد محتمل للوضع التقليدي لبلاده باعتباره “ملاذًا” بسبب ازدهاره وسيادة القانون والقوة الاقتصادية والعسكرية.
كان ترامب أيضًا يثير القلق من خلال استهداف شركات المحاماة التي مثلت خصومه السياسيين ، وإطلاق تحقيقات واسعة النطاق في سياسات التنوع في الشركات وخفض التمويل إلى جامعات كبرى مثل هارفارد.
تقول آنا بيندو ، وهي شريكة في شركة المحاماة الأمريكية ماير براون في أسواق رأس المال: “يتم إمساك العملاء بعدم اليقين والخوف من الانتقام”. “هناك تردد في اتخاذ قرارات الاستثمار. تخشى المجالس وفرق الإدارة بشكل خاص أن يتم استهدافها بسبب القرارات التي يتخذونها. إنه مناخ صعب للغاية.”
لقد أثبت النظام المالي مرنًا بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة ، حيث ظهر إلى حد كبير سالماً من الانكماش الحاد الناجم عن قفلات Covid-19 في عام 2020 ، وقد أدت أزمة الطاقة بعد عامين في الغزو الكامل لروسيا لأوكرانيا.
على الرغم من أن هذه المرونة كانت جزئيًا بفضل المبالغ الهائلة من الدعم الحكومي في شكل ضمانات القروض ، ومخططات الإجازة والإعانات ، فإنها تعكس أيضًا كيف أصبح النظام المصرفي أقوى من خلال الإصلاحات لرفع مستويات رأس المال والسيولة.
ومع ذلك ، كانت هناك العديد من الحوادث التي يعتقد المنظمون أن النظام لا يزال عرضة للصدمات ، بما في ذلك الأزمة في قطاع المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة الناجم عن الميزانية المصغرة في Truss في عام 2022 والتي أدت إلى بيع حاد في سوق السندات في البلاد.
في عام 2023 ، تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في انهيار العديد من البنوك الأمريكية المتوسطة الحجم ، بما في ذلك بنك وادي السيليكون ، وأجبرت سويسرا على ترتيب إنقاذ Credit Suisse المتسرع من قبل UBS.
تهدد الحرب التجارية التي تلوح في الأفق بإضافة المزيد من الضغط على النظام المالي. وقال بيير أوليفييه غورينشاس ، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي ، في أبريل / نيسان: “في حين أن البنوك تظل ذات رسمية جيدة بشكل عام ، وكانت حركات السوق منظمة حتى الآن ، فقد يتم اختبارها في حالة حدوث حلقة كاملة من المخاطر”.
ارتفاع الإنفاق الحكومي منذ الوباء والأزمة اللاحقة للطاقة زادت بشكل حاد من مستويات الديون العامة ، مما يزيد من مخاطر أن المستثمرين سوف يشككون في استدامة ديون البلدان ويؤدي إلى زيادة مفاجئة في تكاليف الاقتراض.
هناك أيضًا مخاوف من مستويات الديون المرتفعة في مجالات تمويل أخرى خارج القطاع المصرفي التقليدي الذي قد يجعل النظام أكثر عرضة للصدمات.
ومن الأمثلة على ذلك “تجارة الأساس” شعبية بشكل متزايد من خلال صناديق التحوط لاستخدام مبالغ كبيرة من الأموال المقترضة للاستفادة من الاختلافات الصغيرة بين سعر السندات النقدية والعقود المستقبلية السندات في سوق الخزانة الأمريكية.
تم تحذير وكالة التصنيف S&P Global Ratings في أبريل من مخاطر الأساس التجاري. وقالت S&P في تقرير: “بالنظر إلى أهميتها الحاسمة الواضحة للنظام المالي العالمي ، فإن حركة سلبية في سوق الخزانة الأمريكية ، على سبيل المثال بسبب تخفيض صناديق التحوط ، ستردد” ، مضيفًا أنها قد تزيد من تكاليف التمويل عبر النظام المالي.
وفي الوقت نفسه ، زادت الحرب التجارية ، إلى جانب النزاعات العسكرية في أوكرانيا والشرق الأوسط ، من تهديد الهجمات الإلكترونية على النظام المالي. حذر بنك إنجلترا في أبريل من أن “التوترات الجيوسياسية الأعلى تخلق أيضًا بيئة من المخاطر المتزايدة للهجمات السيبرانية ، والتي يمكن أن تتزامن مع ضغوط أخرى وتضخيمها”.
واحدة من أكبر المخاوف هي أن ترامب يمكن أن يمنع الاحتياطي الفيدرالي من توفير السيولة بالدولار لبقية العالم عبر خطوط المبادلة التي تحتفظ بها مع مختلف البنوك المركزية الأخرى ، والتي كانت بمثابة أداة رئيسية لمكافحة الأزمات في الماضي.
يقول أندرياس دومبرت ، المدير التنفيذي السابق في البنك المركزي في ألمانيا: “لا يوجد أي إشارة من بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن هذا قد يحدث ، ولكن إذا لم تتمكن البنوك المركزية من الاعتماد على خطوط المبادلة هذه ، فسيكون ذلك خطيرًا للغاية”.
يقول ترامب إنه يريد إعادة تشكيل النظام الاقتصادي العالمي أكثر من أجل مصلحة الولايات المتحدة. لكن المراقبين يحذرون من ذلك قد يأتي بنتائج عكسية من خلال رفع نظام لعبه واشنطن دورًا مهمًا في تشكيلها وكذلك كونها واحدة من أكبر المستفيدين.
لقد أشارت الولايات المتحدة بالفعل إلى أنها قد تتخلى عن قواعد رأس المال الأكثر صرامة للبنوك التي وافق عليها المنظمون العالميون في لجنة بازل للبيانات المصرفية استجابة للأزمة المالية لعام 2008.
يقول السير بول تاكر ، نائب حاكم بنك إنجلترا السابق ، إن أكبر المستفيد من أزمة عام 2008 كان الصين وأنه يحذر من أن بكين سيحصل على ميزة مرة أخرى إذا كانت شظايا التنظيم المالي.
يقول تاكر: “إذا كانت بازل تكشف ، فإن مجموعة البنوك التي يمكن أن تهيمن على العالم هي الكبار الصينيين – لديهم الدولة العملاقة التي تجلس خلفها ، وبالتالي يمكن أن تتنافس مع مستويات رأس المال المنخفض”. “ليس من الجيد لواشنطن ، أو لندن ، لكن هذا ليس سيئًا بالنسبة لبكين.”
