تلقي تحديثات إدارة الأموال المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث إدارة الأموال أخبار كل صباح.
أفلتت صناديق أسواق المال الأمريكية من تهديد “التسعير المتأرجح” يوم الأربعاء بعد أن اختار المنظمون بدلاً من ذلك فرض رسوم إلزامية ومخازن سيولة أكبر حيث سعت إلى تحسين قدرة السوق البالغة 5.4 تريليون دولار على تحمل الضغوط الشديدة.
تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات المنقسمة قواعد جديدة تهدف إلى منع تدافع المستثمرين بعد أكثر من ثلاث سنوات من تقلبات السوق الجامحة في آذار (مارس) 2020. في ذلك الوقت ، انضم العديد من المستثمرين إلى “الاندفاع نحو السيولة” وسحبوا الأموال من صناديق الأموال الأولية البالغة 800 مليار دولار ، التي تحمل ديونًا قصيرة الأجل للبنوك والشركات وكذلك الأوراق الحكومية ، اضطر الاحتياطي الفيدرالي للتدخل.
بعد مقاومة قوية من صناعة الأموال ، توقفت لجنة الأوراق المالية والبورصات عن فرض التسعير المتأرجح ، الأمر الذي يتطلب الأموال لتعديل صافي قيمة الأصول لعمليات السحب لتعكس تكاليف الخروج حتى لا يتحمل المستثمرون المتبقون هذا العبء.
وبدلاً من ذلك ، وافق المفوضون الديمقراطيون الثلاثة على القواعد النهائية التي تتطلب صناديق سوق المال الأولية والمعفاة من الضرائب للعملاء المؤسسيين لفرض رسوم إلزامية على استرداد المستثمرين عندما تتجاوز التدفقات اليومية للصندوق 5 في المائة من صافي الأصول.
سيُطلب من صناديق أسواق المال غير الحكومية الأخرى ، مثل الصناديق المعفاة من الضرائب التي تشتري ديون الدولة والحكومة المحلية ، تطبيق رسوم مماثلة إذا قرر مجلس إدارة الصندوق أن ذلك في مصلحته.
سيفقد مديرو الصناديق أيضًا القدرة على إيقاف عمليات السحب أو “البوابة” عندما تنخفض السيولة بشكل حاد. تم إدخال هذه الممارسة بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، ولكن في عام 2020 ، زادت التدفقات الخارجية حيث سارع المستثمرون للفرار قبل فرض أي وقف.
وقال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات ، جاري جينسلر ، إن القواعد “ستوفر حاجزًا أكثر جوهرية في حالة عمليات الاسترداد السريعة”.
قال جينسلر إن هيئة الرقابة قد تحولت إلى الرسوم استجابةً للتعليقات على مقترحاتها الأولية ، والتي صدرت لأول مرة في عام 2021. “أعتقد أن رسوم السيولة ، مقارنة بأسعار التأرجح ، تقدم العديد من المزايا نفسها وأقل من الأعباء التشغيلية”.
ومع ذلك ، شعر التنفيذيون في صناعة الصناديق بخيبة أمل من النتيجة. قال إريك بان ، الرئيس التنفيذي لمعهد شركة الاستثمار ، وهي مجموعة صناعية رائدة: “لقد فاتت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) العلامة من خلال إجبار صناديق أسواق المال على تبني رسوم إلزامية باهظة ومعقدة على المستثمرين”.
وأضاف أن الصناعة ليست لديها خبرة في فرض رسوم السيولة. “مرونة صناديق سوق المال هي قضية مهمة تستحق الدراسة الكاملة. ومع ذلك ، لا يبدو أن قرار (الأربعاء) نتيجة منطقية للاقتراح “.
صوت المعينان الجمهوريان ، هستر بيرس ومارك أويدا ، ضد الاقتراح وسأل كل منهما خلال الاجتماع المفتوح عما إذا كان موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات يسعون لقتل صناعة صناديق سوق المال الرئيسية.
حذر أويدا من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تمنح الصناعة الوقت الكافي لتقديم ملاحظات حول عرض الرسوم. وأشار إلى تجربة الهيئة مع بوابات السيولة ، والتي تم تبنيها في عام 42014 ، بسبب اعتراضات الصناعة ، ويتم الآن إسقاطها كجزء من القواعد الجديدة.
قال Uyeda: “تحل رسوم السيولة الإلزامية محل متطلبات التسعير المتأرجح المقترحة ولكن لم يتم وصفها بالتفصيل للجمهور ، وبالتالي ، على عكس عام 2014 ، لا تتمتع المفوضية بمزايا التعليق العام الشامل”. “لو اقتصرت إصلاحات اليوم على تنفيذ إصلاحات متفق عليها على نطاق واسع للمشكلات المعروفة ، كان بإمكاني دعم التوصيات”.
وفي الوقت نفسه ، انتقدت مجموعة الإصلاح المالي Better Markets لجنة الأوراق المالية والبورصات لعدم ذهابها بعيداً بما فيه الكفاية. وقال مديرها القانوني ستيفن هول إن الجهة المنظمة يجب أن تطلب الأموال للاحتفاظ برأس المال كما هو مطلوب من البنوك.
“الحقيقة هي أن MMFs يمكن أن تشكل تهديدا كبيرا للاستقرار المالي. ليس لديهم تأمين أو وسادة مالية كافية لتحمل ضغوط السوق. ونتيجة لذلك ، فإنهم يشكلون خطرا كبيرا على اقتصادنا والشارع الرئيسي.
.
