قد تحتاج صناديق عموم أوروبا التي تدعي الاستثمار على أساس بيئي واجتماعي وإداري إلى بيع جميع ممتلكاتها من الوقود الأحفوري بعد صدور حكم من الحكومة الفرنسية.
وقد تؤدي هذه الخطوة إلى عمليات سحب قسري للاستثمارات بمليارات اليورو على مدار عام 2024.
قضت فرنسا بمنع الصناديق العاملة تحت علامة ISR “المسؤولة اجتماعيا”، اعتبارا من بداية عام 2025، من الاستثمار في أي شركات تطلق مشاريع جديدة للتنقيب عن الهيدروكربون أو استغلاله أو تكريره. والشركات التي تستغل الفحم أو الهيدروكربونات “غير التقليدية” ستكون محظورة أيضًا.
من المرجح أن تؤدي الطبيعة الكاسحة للوائح الجديدة إلى إعادة تشكيل محافظ الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة بشكل جذري.
وقال هورتنس بيوي، المدير العالمي لأبحاث الاستدامة في Morningstar: “من العدل أن نفترض أن كل شركة تقريبًا تركز على التنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما وتكريرهما تتطلع باستمرار إلى توسيع أنشطتها في مجال النفط والغاز”.
“سيواجه المستثمرون ضغوطا شديدة للعثور على شركة للنفط والغاز لا تخطط لتعويض انخفاض إنتاجها من الحقول القديمة من خلال تطوير حقول جديدة، سواء كان ذلك في جانب النفط أو جانب الغاز.”
القواعد الأكثر صرامة، التي كشف عنها وزير المالية الفرنسي برونو لومير، سوف يتردد صداها خارج فرنسا لأن العديد من مديري الأصول يقومون بتسويق نفس الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة في جميع أنحاء أوروبا من أجل تقليل الازدواجية والتكاليف وتعظيم السيولة.
وينطبق هذا بشكل خاص على الصناديق المتداولة في البورصة، والتي عادة ما تكون مدرجة في العديد من البورصات و”تمر” إلى بلدان أوروبية أخرى.
قال بيوي: “لقد حققت صناديق الاستثمار المتداولة نجاحًا كبيرًا لأنها كانت (مقرها) في لوكسمبورج أو أيرلندا ويمكن توزيعها في جميع أنحاء أوروبا في وقت واحد من خلال إدراجها في كل بورصة”.
“سيتعين على مديري الصناديق أن يفكروا بجدية. هل تتماشى مع الملصق الفرنسي عندما يتم بيع المنتج في بلدان مختلفة؟ وأضاف بيوي، الذي كان يخشى انتشار المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة المختلفة في جميع أنحاء القارة.
وقالت إنه قد يكون هناك ما يصل إلى 15 علامة وطنية وأوروبية بحلول عام 2025. “سيتعين عليك الاختيار، (على سبيل المثال) القول إننا لن نتوافق مع العلامة الفرنسية لأننا سنتوافق مع العلامة التجارية الفرنسية”. المملكة المتحدة واحدة.”
تمتلك الصناديق الحالية التي تحمل تصنيف ISR والبالغ عددها 1200، سبعة مليارات يورو من الأسهم في شركات الطاقة التقليدية، وفقا لحسابات شركة Morningstar Direct، مع 45 في المائة من هذه الصناديق تمتلك مخزونات من النفط والغاز.
وقالت مورنينجستار إن صناديق Tocqueville Value Europe ISR، وCM-AM Europe Value، وDNCA Invest Archer Mid-Cap Europe، وصندوقين من صناديق BNP Paribas، جميعها معرضة بنسبة 13 في المائة على الأقل لشركات النفط والغاز.
ومن حيث اليورو، فإن أكبر المراكز مملوكة من قبل صندوق iShares MSCI USA SRI Ucits ETF التابع لشركة BlackRock، بقيمة 324 مليون يورو اعتبارًا من منتصف نوفمبر، وiShares MSCI World SRI Ucits ETF (208 مليون يورو)، وEleva European Selection (171 مليون يورو).
تمتلك شركة النفط الفرنسية الكبرى توتال إنيرجيز 161 صندوقًا يحمل علامة ISR بحيازات إجمالية تبلغ 2.4 مليار يورو، حسبما وجدت مورنينج ستار، وهو ما يمثل 1.6 في المائة من القيمة السوقية للشركة.
كما تظهر مجموعات الطاقة المنافسة Neste، وEni، وRepsol، وGalp Energia، وBP، وShell، وOMV في العديد من الصناديق، على الرغم من أن صناديق ISR قد لا تضطر إلى بيع بعض هذه الصناديق، مثل Neste الفنلندية.
وستنطبق الاستثناءات أيضًا على صناديق الدخل الثابت، مما قد يؤدي إلى تسريع عمليات بيع سندات شركات الطاقة.
وقالت وزارة الاقتصاد والمالية الفرنسية إن “تعزيز” متطلبات الاختيار الأمني لصناديق الاستخبارات والمراقبة والمراقبة “يجعل مكافحة تغير المناخ مبدأ أساسيا في هذه التسمية”.
وأضافت أن هذه الإجراءات مصممة أيضًا للمساعدة في تحقيق “مواءمة تدريجية لملفات الاستخبارات والمراقبة والاستخبارات مع اتفاقية باريس (2015)”. ويعني الشرط الذي تم إدخاله حديثًا أن صناديق ISR يجب أن تستثمر ما لا يقل عن 15 في المائة من محافظها الاستثمارية في الشركات التي لديها خطط تحول الكربون بما يتماشى مع اتفاق باريس، وهو رقم سيتم رفعه تدريجياً بمرور الوقت.
تعد إزالة أي تصور للغسل الأخضر وتحسين الوضوح للمستثمرين الأفراد أهدافًا أخرى لأول تشديد رئيسي للوائح منذ إنشاء علامة ISR في عام 2016.
وقال أحد المسؤولين التنفيذيين في أحد الصناديق الفرنسية، الذي رفض الكشف عن اسمه: “كانت فرنسا في طليعة الاستدامة لبعض الوقت. تقول الحكومة: “نشعر أنه يتعين عليك محاولة توجيه الأموال إلى منتجات معينة لا يتم استثمارها في الوقود الأحفوري”.
“أعتقد أن ما تحاول الحكومة القيام به هو اتخاذ موقف صارم الآن لأنهم يشعرون (المعركة ضد تغير المناخ) لا تسير بالقوة والسرعة المطلوبة.”
ومع ذلك، قال المسؤول التنفيذي إن هذه الخطوة ستقلل من الخيارات أمام المستثمرين، نظرًا لأن العديد من البنوك الفرنسية تعطي الأولوية لمنتجات ISR، وتساءل عما إذا كان ذلك سيلبي احتياجات العملاء.
وقالت إحدى مجموعات إدارة الأصول، التي رفضت أيضًا الكشف عن اسمها، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنه “يبدو أن الإصلاحات سيكون لها تأثيرات كثيرة على الصناعة ومديري الأصول، مما يتطلب تقارير إضافية، وزيادة الوصول إلى البيانات وزيادة المشاركة، وفي حين أن العديد من الصناديق سوف قادرة على الاحتفاظ بملصق (ISR)، فهناك البعض الذي لا يتوافق هيكله مع المتطلبات الجديدة”.
قال بيوي: “تعلم الحكومة الفرنسية أن العالم سوف ينكمش”، مع عدم رغبة بعض المديرين في مواءمة جميع أموال ISR الحالية مع القواعد التنظيمية الأكثر صرامة.
وامتنعت بلاك روك وبي.إن.بي باريبا عن التعليق. وقالت أموندي إنها “تدعم بشكل كامل المعايير الجديدة لعلامة SRI. هذا التكيف، الذي يضع مكافحة تغير المناخ والتحول في قلب التسمية، سيجعلها أكثر تطلبًا وسهلة الفهم.
“وسوف يمول التحول الاقتصادي من خلال تعبئة مدخرات العملاء بشكل فعال. ستقوم Amundi بتكييف مجموعتها المتنوعة من الصناديق التي تحمل علامة SRI بهدف الحفاظ على واحدة من أوسع العروض وأكثرها شمولاً في السوق.
