ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
سوف تصبح حالات التخلف عن سداد الديون السيادية أكثر تواترا في العقد المقبل، حيث تكافح البلدان الفقيرة تحت أعباء الديون الضخمة وإرث تكاليف الاقتراض المرتفعة، وفقا لتصنيفات ستاندرد آند بورز العالمية.
ورغم أن أسعار الفائدة العالمية الآن في طريقها إلى الانخفاض، وأن بلدان مثل زامبيا وسريلانكا بدأت تخرج أخيراً من مرحلة العجز عن السداد، فإن العديد من البلدان لم تُبق لديها سوى موارد ضئيلة لخدمة ديونها بالعملات الأجنبية وقدرتها على الوصول إلى رأس المال ضئيلة.
“بسبب ارتفاع الديون وزيادة تكاليف الاقتراض على الديون بالعملة الصعبة. . . وقالت وكالة التصنيف في تقرير لها إن الدول السيادية سوف تتخلف عن سداد ديونها بالعملة الأجنبية بشكل متكرر على مدى السنوات العشر المقبلة عما كانت عليه في الماضي.
ويأتي هذا التحذير في الوقت الذي تحاول فيه العديد من البلدان الخروج من معركة العجز عن السداد لتأمين صفقات من مجموعات متباينة بشكل متزايد من الدائنين، والحصول على ما يكفي من الإغاثة لتجنب أزمة ديون أخرى.
وقد تمكنت الدول المثقلة بالديون، بما في ذلك كينيا وباكستان، من تجنب التخلف عن السداد بأعجوبة بفضل عمليات الإنقاذ الجديدة التي قدمها صندوق النقد الدولي والقروض الأخرى هذا العام. ولكنها لا تزال في الواقع محرومة من الوصول إلى أسواق السندات لإعادة تمويل ديونها، نظرا لتكاليف الاقتراض التي يتعين على العديد من الحكومات المماثلة أن تدفعها.
وخرجت غانا هذا الشهر من التخلف عن السداد عندما أكملت إعادة هيكلة سندات بالدولار الأمريكي فرضت شطب ديون الدائنين بنسبة 37 في المائة. وفي وقت سابق من هذا العام، أنهت زامبيا ملحمة إعادة الهيكلة التي استمرت أربع سنوات، في حين من المتوقع أن تضع الحكومة الجديدة في سريلانكا قريبا اللمسات الأخيرة على اتفاق لإنهاء التخلف عن سداد السندات لعام 2022.
كما اختتمت أوكرانيا عملية إعادة هيكلة ديون تزيد قيمتها عن 20 مليار دولار – وهي الأكبر منذ الأرجنتين في عام 2020 – لتحل محل تعليق المدفوعات الذي تم منحه بعد الغزو الروسي واسع النطاق عام 2022.
ومع ذلك، وافقت زامبيا وسريلانكا وأوكرانيا على زيادة المدفوعات على سنداتها المعاد هيكلتها إذا حققت الأهداف الاقتصادية في السنوات المقبلة، مما يزيد من تعقيد حجم المساعدات التي ستحتاج إليها أو تتلقاها في نهاية المطاف.
تتمتع البلدان الخارجة من إعادة هيكلة الديون بتصنيفات أقل مما كانت عليه في الماضي، وفقًا لفرانك جيل، المتخصص السيادي في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في وكالة S&P Global Ratings. “وهذا يشير إلى احتمال تكرار التخلف عن السداد.”
وأضاف جيل أن مستوى التخلف عن السداد يعتمد أيضًا على الخيارات المالية للدول ومدى قدرتها على جذب رؤوس الأموال الخارجية، مثل الاستثمار الأجنبي المباشر، للمساعدة في سد العجز في الحساب الجاري. لكنه قال إنه لا توجد دلائل تذكر على وجود دفعة كبيرة في الأخير.
وقالت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية إنه على الرغم من عدم وجود علامة إنذار مبكر واحدة على التخلف عن السداد السيادي، إلا أنها وجدت أن الحكومات خصصت في المتوسط خمس إيراداتها لمدفوعات الفائدة في العام السابق لتوقفها عن خدمة الديون.
ومن بين البلدان التي تواجه آجال استحقاق ديون كبيرة نسبة إلى الاحتياطيات في العام المقبل جزر المالديف، التي حصلت مؤخراً على خطة إنقاذ من الهند، والأرجنتين.
وقالت الحكومة الأرجنتينية إنها تستطيع توفير الدولارات لسداد نحو 11 مليار دولار من مدفوعات السندات الأجنبية العام المقبل، على الرغم من محدودية الوصول إلى الأسواق العالمية والضغط على الاحتياطيات والمدفوعات الوشيكة على قروض صندوق النقد الدولي.
وفي الشهر الماضي، وافق الرئيس خافيير مايلي أيضًا على مرسوم يسمح باستبدال الديون المستحقة بديون جديدة بأسعار فائدة السوق دون موافقة تشريعية مسبقة.
قالت جوليا فيلوكا، كبيرة محللي التصنيف السيادي في وكالة ستاندرد آند بورز، إنه في العقد التالي، كان ظهور عمليات إعادة الشراء والعمليات المماثلة يعني أن “طبيعة حالات التخلف عن السداد من المحتمل أن تصبح غير تقليدية إلى حد كبير”.
وقالت: “على نحو متزايد، نشهد عمليات إعادة الشراء التي قد لا تبدو وكأنها تقصير” ولكن يمكن للوكالة تصنيفها على أنها بورصة متعثرة إذا تم إجراؤها لتجنب التخلف الكامل عن السداد.
