افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذرت شركة السندات العملاقة بيمكو من أن تداعيات الحرب التجارية التي شنها دونالد ترامب قد تدفع أسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى الانخفاض نحو “مستويات الطوارئ” حيث يسعى صناع السياسات إلى تخفيف الضربة على اقتصاد الكتلة المتعثر.
قال أندرو بولز، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في شركة إدارة الأصول التي تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار، إنه يتوقع أن تكون هناك “جولات متعددة من اللعبة” عندما يتعلق الأمر بالتعريفات الجمركية، وهي سياسة هددها الرئيس الأمريكي المنتخب مرارا وتكرارا.
وقال بولز لصحيفة فاينانشيال تايمز: “إن أسوأ نسخة من الوضع التجاري ستكون صعبة” بالنسبة لأوروبا. “أميل إلى الاعتقاد بأننا نقوم بالتسعير في مسار حميد إلى حد ما.”
وكانت الأصول الأوروبية من أكبر الخاسرين مع استعداد الأسواق لحزمة سياسة ترامب “أمريكا أولا”. وانخفض اليورو أكثر من 5 في المائة منذ أواخر سبتمبر إلى حوالي 1.06 دولار مع تحول المستثمرين إلى توقع تخفيضات أكثر قوة في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، حيث يعوض ذلك التوقعات القاتمة للمصدرين في المنطقة.
ويراهن المتداولون في أسواق المقايضة الآن على أن سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي الأوروبي سوف ينخفض بما يصل إلى 1.75 في المائة، من المستوى الحالي البالغ 3.25 في المائة، قبل أن يتوقف البنك المركزي عن التخفيض.
لكن بولز يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يذهب إلى أبعد من ذلك. وقال: “أتصور أنه يمكنك بسهولة تسعير أسعار نهائية منخفضة، في حالة حدوث نتائج أسوأ من المتوقع حيث يتجه البنك المركزي الأوروبي إلى مستويات أكثر طوارئ لأسعار الفائدة”. ونتيجة لذلك، تتوقع شركة بيمكو أن يواصل اليورو انخفاضه مقابل الدولار.
قبل عامين، أنهى البنك المركزي الأوروبي ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية بينما كان يكافح موجة التضخم التي أعقبت جائحة كوفيد.
وقد نظر بعض المستثمرين إلى مرشح ترامب لمنصب وزير الخزانة، مدير صندوق التحوط سكوت بيسنت، باعتباره تأثيرًا معتدلًا على سياسات ترامب الاقتصادية الأكثر تطرفًا. وأدى هذا الاعتقاد إلى تراجع الدولار عن أعلى مستوى سجله بعد الانتخابات.
وقال بولز: “أعتقد أن الأسواق تسعر على نطاق واسع نتائج متفائلة للغاية”. “يمكنك رؤية المخاطر الصعودية (ولكن) من الأسهل رؤية المخاطر السلبية.”
وقال بولز إنه في المملكة المتحدة، فإن ضربة الحرب التجارية العالمية للاقتصاد ستترك أيضًا “مجالًا كبيرًا” لخفض ما يسمى بأسعار الفائدة النهائية.
وفي الوقت الحالي، يتوقع المستثمرون تخفيضات بمقدار ثلاثة أرباع نقطة من بنك إنجلترا بحلول نهاية العام المقبل، مما يرفع أسعار الفائدة في المملكة المتحدة إلى 4 في المائة.
وقال إن شركة بيمكو تفضل حاليا سندات المملكة المتحدة مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية على أساس وجهة نظر مفادها أن أسعار الفائدة قد تنخفض أكثر.
وعلى الرغم من وجهة نظره القاتمة بشأن المخاطر التي تواجه اقتصاد منطقة اليورو، قال بولز إنه لا يتوقع المزيد من الضعف في ديون الحكومة الفرنسية، التي هزتها أزمة الميزانية الأخيرة التي أدت إلى انهيار حكومة ميشيل بارنييه.
ومؤخراً بلغت تكاليف الاقتراض الفرنسي لمدة عشر سنوات أعلى مستوياتها منذ 12 عاماً مقارنة بتكاليف الاقتراض في ألمانيا. وقال بولز إن الفجوة الأوسع كانت انعكاسا عادلا للتوقعات الضعيفة للمالية العامة في فرنسا.
وقال أيضًا إن غياب “العدوى” في أسواق منطقة اليورو الأخرى أظهر أنه من غير المرجح أن تصبح الأزمة الفرنسية مشكلة نظامية لمنطقة العملة.
“لقد مررنا بالحرب، وواجهنا الوباء، وواجهنا مجموعة كاملة من الصدمات، (أ) حكومة راديكالية في إيطاليا، وصدمة سياسية في فرنسا ومجموعة كاملة من اختبارات الإجهاد، والأسواق الأوروبية تعرضت لصدمة”. قال بولز: “كان أداؤه جيدًا للغاية”.
