ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في تبادل الصناديق المتداولة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
بعد أكثر من تسعة أشهر من انتهاء صلاحية براءة اختراع فانجارد المربحة بشأن استخدام الصناديق المتداولة في البورصة كفئة أسهم من الصناديق المشتركة القائمة، لا يزال مديرو الأصول المنافسون ينتظرون الموافقة على نسخ الهيكل.
غينيس أتكينسون، أول شركة تقوم بتحويل صندوق استثمار مشترك إلى صندوق استثمار متداول، هي الأحدث التي تقدمت بطلب للحصول على إذن لإضافة فئات أسهم ETF إلى صناديقها المشتركة. وهو سادس مدير أصول أمريكي يقوم بذلك، بعد مورجان ستانلي، PGIA (القسم الأمريكي لشركة بربتشوال الأسترالية)، وDimensional Fund Advisors، وFidelity، وFirst Trust. وفي الوقت نفسه، تقدمت F/m Investments بطلب لإطلاق فئات أسهم صناديق الاستثمار المشتركة من صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، ليصل إجمالي الإيداعات لهيكل فئات متعددة الأسهم إلى سبعة.
يقول T Rowe Price وJPMorgan إنهما كانا يبحثان أيضًا في استخدام مثل هذا الهيكل، مما قد يسمح لهما بتوسيع استراتيجيات صناديق الاستثمار المشتركة الخاصة بهما بسهولة أكبر إلى غلاف صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الأكثر شيوعًا.
لكن الخبراء قالوا إن مخاوف لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن تضارب المصالح المحتمل بين فئات أسهم صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة وأجندة وضع القواعد المزدحمة تجتمع معًا لتمديد فترة انتظار القرار.
قال تيم هوفر، المدير الإداري لفريق خدمات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في Brown Brothers Harriman: “إن الفوائد هي بالتأكيد ذات أهمية لمديري الأصول، ولكن أعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستتخذ نهجًا حذرًا للغاية فيما يتعلق بالموافقة”.
إن القدرة على إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة كفئات أسهم في صناديق الاستثمار المشتركة القائمة والاستمتاع بوفورات الحجم التي تأتي مع الهيكل موجودة منذ أكثر من عقدين من الزمن – ولكن فقط بالنسبة لشركة فانجارد، التي حصلت على براءة اختراع تمنحها الحقوق الوحيدة لاستخدام الصندوق المزدوج. -الهيكل الطبقي في الولايات المتحدة من 2000 إلى 2023.
ساعد الهيكل في دفع شركة إدارة الأصول البالغة قيمتها 9 تريليونات دولار إلى وضع يمكنها من خلاله التخلص من هيمنة بلاك روك في صناعة صناديق الاستثمار المتداولة، حيث تجمع صناديقها متعددة الأسهم أكثر من 5 تريليون دولار من الأصول مجتمعة.
إن هيكلة صندوق بفئات أسهم متعددة يسمح للمديرين بتوسيع امتيازات صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بهم دون عمليات إطلاق جديدة، مع سجل موجود (وهو ما يمكن أن يكون ضروريا إذا كانت النية هي جذب المستثمرين المؤسسيين) كما أنه يحافظ على الأصول في صناديق الاستثمار المشتركة القائمة.
وهذا يعني أنه يمكن للمديرين الاستمرار في تقديم صناديق الاستثمار المشتركة لمستخدمي خطط التقاعد مثل خطط 401 (ك)، والتي تعطي وضعا ضريبيا متساويا لصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة. مع ذلك، خارج مخططات 401 (ك)، تجاوزت صناديق الاستثمار المتداولة باستمرار الصندوق المشترك لصافي الأصول الجديدة: فقد سحب الأول نحو تريليوني دولار من عام 2021 حتى عام 2023، في حين خسر الأخير نحو تريليون دولار، وفقا لشركة مورنينج ستار دايركت.
يعتقد مديرو الأصول، مثل شركة Dimensional Fund Advisors – التي لديها أعمال سريعة النمو في صناديق الاستثمار المتداولة ولكنها لا تزال تدير معظم أصولها الخاضعة للإدارة في صناديق الاستثمار المشتركة – أنها قدمت “حجة مدروسة للغاية” حول سبب سماح هيئة الأوراق المالية والبورصات لشركات أخرى بإطلاق صناديق استثمار متداولة. وقال روب هارفي، الرئيس المشارك لأخصائيي المنتجات في شركة Dimensional، إن فئات الأسهم من صناديق الاستثمار المشتركة.
لكنه أقر بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة كانت “شفافة للغاية بشأن جدول أعمالها” وأن صناديق الاستثمار المتداولة كفئة أسهم “لم تكن موجودة في تلك القائمة”.
وقال جيريمي سيندروفيتش، المحامي لدى شركة المحاماة Vedder Price، إنه منذ السماح لـ Vanguard بالمضي قدمًا في فئات أسهم ETF، أعربت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن مخاوف تتعلق بآليات إنشاء الأسهم واستردادها المختلفة لصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة.
ويتعين على صناديق الاستثمار المشتركة بيع الأسهم إذا واجهت عمليات استرداد، أو شراء الأسهم نقدا إذا كان الناس يرغبون في الاستثمار، في حين يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة استخدام المعاملات العينية لتسليم سلة من الأوراق المالية بدلا من النقد. يتم التعامل مع هذه الأنواع المختلفة من المعاملات بشكل مختلف من وجهة نظر ضريبة أرباح رأس المال، وقد يتعين على المساهمين من فئة صناديق الاستثمار المتداولة المساعدة في تحمل تكاليف التداول التي تتكبدها فئات صناديق الاستثمار المشتركة.
ولم تستجب هيئة الأوراق المالية والبورصات لطلبات التعليق.
وفي الوقت نفسه، يستعد المديرون الذين يرغبون في التوسع أكثر في صناديق الاستثمار المتداولة للتوجه إلى هيكل فئة الأسهم المزدوجة إذا سنحت الفرصة.
وقال بريون ليك، الرئيس العالمي لحلول صناديق الاستثمار المتداولة في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “مع تطور الصناعة في الوقت الحالي، فإننا نبقى قريبين جدًا من تلك المحادثة”. “لدينا بعض من أذكى العقول لدينا. . . أفكر في هذا المشروع الآن.”
