شكلت الصناديق المتداولة في البورصة 30.7 في المائة من حجم التداول في سوق الأسهم الأمريكية العام الماضي ، وهي قفزة بأكثر من الخمس عن حصتها البالغة 25.3 في المائة في عام 2021 ، مما أثار تساؤلات حول ارتفاعها الذي لا يمكن وقفه على ما يبدو.
البيانات ، التي تم الكشف عنها في أحدث تقرير صادر عن معهد شركة الاستثمار ، وهي هيئة تجارية أمريكية ، تعيد إشعال المخاوف بشأن تأثيرها على السوق الأوسع وتؤكد استخدامها المتزايد كأدوات تداول على المدى القصير للمشاركين الذين يتطلعون إلى تغيير انكشاف السوق بسرعة ، كما يقول المحللون. .
عزت شيلي أنتونيفيتش ، مديرة الصناعة والتحليل المالي في آي سي آي ، الحصة الأعلى لصناديق الاستثمار المتداولة في معدل دوران العام الماضي إلى “تقلبات السوق المرتفعة”.
“خلال فترات اضطراب السوق ، ترتفع أحجام التداول في السوق الثانوية (لأسهم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة) – سواء من حيث القيمة المطلقة أو كحصة من إجمالي تداول سوق الأسهم – حيث يتحول المستثمرون ، وخاصة المستثمرين المؤسسيين ، إلى صناديق الاستثمار المتداولة للتحويل والتحوط بسرعة وكفاءة قالت.
بينما وافق على أن تقلبات السوق المرتفعة ستدفع أحجام صناديق الاستثمار المتداولة ، قال ربيع الموسوي ، الأستاذ المساعد في كلية فيلانوفا للأعمال ، إن القفزة في تداول ETF قد تكون أيضًا بسبب إدخال انتهاء صلاحية الخيارات اليومية على مؤشر S&P 500 العام الماضي.
أدى ذلك إلى “الارتفاع الصاروخي” لأحجام الخيارات من يوم إلى انتهاء الصلاحية واحتمال “تكثيف” تداول ETF من قبل صانعي سوق الخيارات ، الذين يستخدمون عادةً صناديق الاستثمار المتداولة للتحوط من مراكز الخيارات الخاصة بهم.
وأضاف الموسوي “بالنظر إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة تُظهر أنها تزيد من تقلب الأسهم الأساسية ، فقد يشير ذلك إلى زيادة تأثير صناديق الاستثمار المتداولة على تقلبات السوق بسبب تداول خيارات 0DTE”.
فالنتين حداد ، المؤلف المشارك لورقة أكاديمية لعام 2022 تجادل بأن صعود الاستثمار السلبي يشوه إشارات الأسعار ويزيد من تقلبات سوق الأسهم الأمريكية ، يعتقد أيضًا أن الارتفاع المفاجئ في استخدام صناديق الاستثمار المتداولة كان دليلًا على الابتعاد عن استخدامها ببساطة. لبنات بناء المحفظة طويلة الأجل. بدلاً من ذلك ، كان يعتقد أن المستثمرين يتداولون بشكل متزايد على أخبار الاقتصاد الكلي في البيئة الحالية – وهو أمر “تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة مناسبة بشكل خاص له”.
“إذا كان هناك أي شيء ، فهو يؤكد فقط أن وجهة النظر القائلة بأن صناديق الاستثمار المتداولة هي مجرد أداة للتداول السلبي ليست دقيقة ؛ المشاركون في السوق يستخدمونها بشكل ديناميكي للغاية “.
من حيث القيمة الدولارية ، ارتفعت أحجام تداول صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة بنسبة 22.5 في المائة على أساس سنوي لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 44.1 تريليون دولار ، حسبما تظهر بيانات ICI.
تأتي القفزة في حصة دوران صناديق الاستثمار المتداولة بعد عدة سنوات استقر فيها هذا المقياس عند 25-27 في المائة. تم الحفاظ على هذه النسبة الثابتة على الرغم من النمو الهائل في السوق ، حيث ارتفعت أصول صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة من 992 مليار دولار في عام 2010 إلى 7.2 تريليون دولار في نهاية عام 2021 ، وفقًا لـ ICI ، قبل أن تنخفض إلى 6.5 تريليون دولار في نهاية العام الماضي كأسواق. يسقط.
ضخ المستثمرون 609 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة العام الماضي ، حتى مع تراجع السوق وسحب 1.1 تريليون دولار من الصناديق المشتركة التي يقع مقرها في الولايات المتحدة.
تُظهر بيانات ICI أن حجم تداول ETF بلغ ذروته عند 39 في المائة من دوران سوق الأسهم في 13 يونيو من العام الماضي ، قبل يوم واحد من اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي طال انتظاره لتحديد سعر الفائدة.
يبدو أن أهمية صناديق الاستثمار المتداولة تتزايد حتى في أوقات التقلب الخفيف نسبيًا. لم تنخفض حصتهم في السوق أبدًا عن 21 في المائة في أي يوم تداول في عام 2022 ، وهو رقم قياسي آخر أعلى بكثير من الحد الأدنى البالغ 14 في المائة المسجل في عام 2021.
واصلت صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا تمثيلها لحوالي 30 في المائة من أحجام التداول خلال الأشهر القليلة الأولى من عام 2023 ، بدلاً من التراجع إلى المستويات الأدنى ، كما قالت أنتونيوفيتش ، على الرغم من أنها جادلت بأن هذا يرجع إلى أن التقلبات ظلت مرتفعة.
إحدى الحجج التي يستخدمها أنصار صناديق الاستثمار المتداولة هي أنه على الرغم من زيادة تداول أسهم ETF في ما يسمى بالسوق الثانوية ، فإن تداول الأوراق المالية الأساسية في السوق الأولية ، بما في ذلك إنشاء واسترداد أسهم ETF ، لا يزال ضئيلاً.
استحوذ نشاط السوق الثانوي على 86 في المائة من تداول صناديق الاستثمار المتداولة العام الماضي بينما استحوذ السوق الأولي على نسبة 14 في المائة المتبقية.
في العام الماضي ، وصل تداول السوق الأولية في صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأمريكية المحلية إلى 5.2 تريليون دولار ، أي 5.2 في المائة من 99.8 تريليون دولار تم تداولها في الأسهم خلال العام ، ارتفاعًا من 4.6 في المائة في عام 2021.
جادل الـ ICI بأن هذه النسبة المنخفضة تعني أن تداول صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المحلية كان له “تأثير ضئيل” على الأسهم الأساسية.
تتركز المخاوف بشأن النسبة المتزايدة من التداول الذي تمثله صناديق الاستثمار المتداولة في حقيقة أن الغالبية العظمى هي صناديق سلبية تتبع المؤشر – في نهاية الربع الأول من هذا العام ، تمت إدارة 94 في المائة من صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة بشكل سلبي.
لكن Antoniewicz قلل من أهمية أي مخاوف على أساس أن الاستثمار السلبي ليس متجانسًا. وقالت إن هناك “مجموعة واسعة من الأوراق المالية المختلفة وفئات الأصول ومواقف الاستثمار التكتيكية” ، مضيفة أن اختيار المؤشر كان “قرارًا نشطًا”.
كان بريان آرمور ، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية ، أمريكا الشمالية في Morningstar ، مرتاحًا أيضًا بشأن بروز صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال “نشاط التداول في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة حيث أعاد المستثمرون تنظيم محافظهم وسط تراجع الأسهم والسندات”.
“إنها أداة لاكتشاف الأسعار وتسمح للمستثمرين بتغيير التعرض لبيتا بسرعة ، لذلك فمن المنطقي أن يستخدم المستثمرون صناديق الاستثمار المتداولة بشكل متزايد في ختام السوق الصاعد الذي يزيد عن عقد من الزمان.”
توقع Armor أن يستمر هذا الاتجاه حيث تستحوذ صناديق الاستثمار المتداولة على حصة أكبر في السوق من الصناديق المشتركة.
يتم النظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة وأوراقها المالية جنبًا إلى جنب من قبل صناع السوق والمتداولين. لا يمكن لأحد أن يعيش بدون الآخر ، لذلك أعتقد أنه يكاد يكون من المستحيل على صناديق الاستثمار المتداولة أن تأخذ حصة لا داعي لها من الحجم “.
