لقد كتبنا قبل قليل عن خيارات يوم الصفر حتى انتهاء الصلاحية (0DTE) ، وهي مجموعة جديدة من الأدوات المالية التي ارتفعت إلى الشعبية.
في ذلك الوقت ، كنا قلقين بشأن المستوى الحالي لنادي ليفربول ، ولم يكن بنك أمريكا قلقًا بشأن 0DTE. تقدم سريعًا لمدة ثلاثة أشهر ، ونشعر بتحسن قليلاً تجاه ليفربول ، ويشعر بنك أوف أميركا براحة أكبر بشأن 0DTE.
ودع فريق يورغن كلوب عظماء في نهاية الموسم. . .عذرًا ، تابع BofA تجربته الأولية المشمسة على 0DTE – الخيارات التي ، كما يوحي الاسم ، تنتهي صلاحيتها في نهاية يوم شرائها – بسلسلة من التحليلات الأكثر عمقًا استنادًا إلى “بيانات حجم موقعة مفصلة للغاية مباشرة من البورصة “.
ألقى الإرسال السابق ، في 10 مايو ، نظرة واسعة على من يتداول هذه الخيارات فائقة الشعبية ، وكيف يتوازن هذا النشاط حتى الإغلاق:
(1) العملاء وصناع السوق هم بأغلبية ساحقة أكبر اللاعبين في مساحة 0DTE ، وبالتالي سيكونون في مركز أي مخاطر محتملة مرتبطة بـ 0DTE ؛ (2) يميل العملاء إلى اللعب على كلا الجانبين ، ويفضلون صفقات الشراء من خلال المكالمات المباشرة / عمليات البيع والشورت في الهياكل المحدودة المخاطر (مثل الفروق الرأسية) التي تكون قصيرة البطن وطويلة الأجنحة مع القليل من الأدلة لدعم فكرة أن العملاء يبيعون عراة 0DTEs ، كما اقترح البعض ؛ (3) الجمع بين تدفقات الموازنة وإغلاق العملاء للغالبية (60-70٪) من المراكز مبكرًا يساعد على تقليل حجم أي اختلال في نهاية اليوم (عادةً 2-3٪ من جانب صانع السوق).
الرد الواضح على السؤال هو “لماذا بحق الجحيم يجب أن أهتم؟”
الجواب هو الحجم. كما ذكرنا سابقًا ، يمثل 0DTE أكثر من خمسي حجم خيارات S&P 500 النموذجي ، مما أثار مخاوف من أنه قد يكون مصدر “Volmageddon” جديد ، على غرار حدث 2018 عندما أدى ارتفاع في تقلبات التداول إلى تدمير مجموعة من أصحاب المنتجات المتداولة في البورصة المرتبطة بالتقلب العكسي.
يعتقد BofA أن السوق متوازن بدرجة كافية لتجنب ذلك ، لكنه أضاف في ذلك الوقت (تركيزنا)
(نحن) لا نؤيد الرأي القائل بأن سوق خيارات 0DTE لا يشكل أي مخاطر على سوق الأسهم الأساسي. في الواقع ، مع العدد الهائل من عقود 0DTE التي يتم تداولها الآن وغاما عالية ، ليس من الصعب تصور سيناريوهات تتحول فيها الاختلالات التي تبدو غير ضارة إلى صانع السوق إلى قدر كبير من دلتا الأسهم للشراء أو البيع – خاصةً إذا قام المستخدمون النهائيون عن قصد أو عن غير قصد بتعديل مراكز 0DTE بطريقة تؤدي إلى تفاقم حركة السوق بدلاً من موازنتها. نحن أيضًا على دراية بالمخاطر المتمثلة في ذعر المستثمرين من بيع (أو شراء) الأسهم خلال اليوم ، في سوق هش بالفعل مع سيولة ضعيفة ، خوفًا من أن تحركات 0DTEs في السوق (على غرار البيع الناجم عن الخوف في أغسطس 2015 مدفوعًا بتصور تقليص كبير للديون المالية).
الأحدث – الذي يعد “الحقيقة على اختلالات جاما اليومية SPX 0DTE” (ما هو عكس clickbait؟) – يخدش هذه الحكة الخاصة من خلال التحقق من خيارات التوازن خلال اليوم. وفقًا لفريق أبحاث مشتقات الأسهم العالمية في بنك أوف أميركا:
عند لمس الحدود التالية ، يُظهر التحقيق في الاختلالات اللحظية التمركز بحزم بما يتماشى مع صورة نهاية اليوم ويقدم دليلًا قويًا على قيام المستخدمين النهائيين بشراء “تذاكر اليانصيب” في ذيول لمدفوعات غير متكررة ولكنها كبيرة ، وفترة طويلة في ضربات قريبة من أجهزة الصراف الآلي للعب الاتجاه يتحرك لأعلى أو لأسفل ، والبيع في هياكل متعددة الأرجل (على سبيل المثال ، فروق الأسعار / البيع) التي تقصر البطن وتعيد شراء الأجنحة لتوليد الدخل مع مخاطر محدودة.
بالتعمق في الأعشاب الضارة ، صقل بنك BofA تقييمه السابق لتحديد معدل إغلاق مبكر مرتفع بشكل معقول بين العملاء (ثاني أهم مستخدمي 0DTE بعد صناع السوق) من حوالي 65 إلى 70 في المائة. هذا مطمئن لأنه يشير إلى أن عدد خيارات 0DTE التي يتم الاحتفاظ بها عند الإغلاق هي نسبة منخفضة إلى حد ما من الكل – مما يحد من احتمالية وقوع حوادث عند الإغلاق.
فيما يلي الرسوم البيانية:
إذاً ، أه ، “Whoop de doo ، ماذا يعني كل هذا”؟ تضيف عصابة BofA ، بشكل معتدل فقط:
باختصار ، في حين أنه من المستحيل استبعاد خطر وقوع حادث خلال اليوم مرتبط بـ 0DTE إذا كانت النجوم محاذاة ، فإن تحديد المواقع يستمر في الإشارة إلى السوق بأسباب مقنعة ودليل قوي على إجراء ديناميكي على جانبين ، مع وجود اختلالات على كان كل من أساس العقد وجاما حتى الآن قابلاً للإدارة من منظور المخاطر.
سوف ينام ألفافيل مثل طفل الليلة.
