لعقود من الزمان ، كنت أزعم أن الدولار الأمريكي سوف يحافظ على مكانته كعملة مهيمنة في الاقتصاد العالمي. لا يزال هذا هو الحال اليوم. لا توجد عملة أخرى – مادية أو افتراضية – قادرة على استبدال الدولار في مركز النظام النقدي الدولي.
ومع ذلك ، فإن التأثير العالمي للدولار يواجه العديد من التحديات غير الاقتصادية ، على الرغم من استمرار مكانته كـ “العملة الاحتياطية” في العالم. هذا هو نتيجة نظام اقتصادي دولي مجزأ بشكل متزايد. يحل الأمن القومي والجغرافيا السياسية محل الاقتصاد في تشكيل التفاعلات الوطنية والدولية.
ببطء وبشكل مؤكد ، سيتم دفع البلدان الآن نحو الاختيار بين مسارين متباينين بشكل لافت للنظر: التعاون بشكل أكبر لتقوية التعددية وإطارها القائم على القواعد ، أو تبني الفصل الاقتصادي كمرافقة حتمية لزيادة التخفيف من المخاطر من قبل الدول الفردية.
لطالما كان دور الدولار كعملة احتياطية مدعومًا بثلاث سمات أمريكية: مكانته كأكبر اقتصاد في العالم ، وعمق واتساع أسواقه المالية ، وإمكانية التنبؤ النابعة من النضج المؤسسي واحترام سيادة القانون.
من خلال اعتماد الدولار كوسيط للتبادل وكمخزن للقيمة ، حققت البلدان الأخرى مكاسب كبيرة في الكفاءة مع منح الولايات المتحدة القدرة على التمتع بما وصفه الرئيس الفرنسي السابق فاليري جيسكار ديستان في الستينيات بأنه “امتياز باهظ” “- بشكل أساسي ، قدرة أكبر على استبدال عملتها بالسلع والخدمات من البلدان الأخرى مع الوصول إلى مجموعة أكبر من التمويل منخفض التكلفة.
إنه جزء من عقد ضمني: تستفيد أمريكا مقابل إدارة النظام بطريقة مسؤولة. ومع ذلك ، فقد واجه الجانب الأخير من العقد تحديًا في السنوات الخمس عشرة الماضية بسبب الأزمة المالية العالمية لعام 2008 التي نشأت في الولايات المتحدة والفرض المفاجئ للتعريفات التجارية في عام 2017.
في حين هزت هذه الأحداث هيمنة الدولار ، إلا أنها لم تقوضها بشكل أساسي بسبب ما يمكن وصفه بـ “أنظف متلازمة القميص القذر”: قد لا يكون الدولار عملة احتياطي نقية ولكنه لا يزال يعتبر أنظف من أي عملة أخرى لهذا الدور.
على مدار العامين الماضيين ، أصبح هذا الوضع أكثر صعوبة بسبب سوء تعامل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مع دورة رفع أسعار الفائدة والتركيز المتزايد على المرونة في الاستراتيجيات الاقتصادية والتجارية. بدلاً من السعي لاستبدال الدولار بشكل مباشر ، هناك الآن تقدم كبير في الجهود المبذولة لبناء أنابيب حوله في البنية التحتية للتجارة والدفع في العالم.
حافظت الصين على دورها الريادي في ذلك ، حيث عززت المبادرات لإنشاء مؤسسات إقليمية وعالمية جديدة ، وتوسيع استخدام عملتها في المدفوعات الثنائية واتفاقيات الإقراض ، وتجديد مبادرة الحزام والطريق. لكنها ليست الصين فقط.
ساعدت العقوبات الصارمة المفروضة على روسيا في تحفيز اهتمام أكبر بالدولة في الترتيبات التي تتجاوز الدولار. بالإضافة إلى ذلك ، بدأت المزيد من الدول في إدراك أنه من الممكن تقليل اعتمادها على العملة الأمريكية بمرور الوقت. إنهم يبحثون في كيفية إعادة توجيه روسيا لتجارتها واستبدالها بالدولار في كل من معاملات التصدير والاستيراد ، وإن كان ذلك بطرق مرهقة ومكلفة.
في مواجهة هذه التطورات ، أمام الولايات المتحدة وحلفائها خياران أساسيان. يمكنهم العمل بشكل جماعي لتجديد التعددية بطريقة شاملة تضمن القبول مما يشير إليه جاريد كوهين من بنك جولدمان ساكس على أنه “الدول المتأرجحة الجيوسياسية”. وسيشمل ذلك تحديث حوكمة وتمثيل وعمليات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي.
أو يمكنهم اختيار قبول التكاليف قصيرة الأجل والشكوك المرتبطة بالفصل اللازم للتخلص من المخاطر بشكل صحيح. قد تبدو فكرة “عدم المخاطرة ، وليس الفصل” التي قدمتها مجموعة السبعة نهاية الأسبوع الماضي جذابة ، ولكن من المحتمل أن تؤدي إلى أرضية وسط غير مستقرة بدلاً من توازن جديد قابل للتطبيق.
من منظور اقتصادي ، فإن تعددية الأطراف الأكثر شمولاً التي يدعمها نظام قوي قائم على القواعد توفر بلا شك فوائد أكبر مقارنة بالبدائل. ومع ذلك ، من الواضح بشكل متزايد أن الاقتصاد لم يعد يمسك بزمام القيادة في عملية التجارة والتمويل الدولي. كان هناك تحول جوهري في العلاقة بين الاقتصاد من ناحية ، والقوى المشتركة للأمن القومي والسياسة والجغرافيا السياسية من ناحية أخرى.
إنه انعكاس يشجع الآن كلاً من إزالة المخاطر وفصل سلاسل التوريد عبر الحدود والمدفوعات عبر الحدود ، وهو انعكاس لا يستطيع النظام المتعدد الأطراف الضعيف علمانيًا مواجهته بفعالية دون بذل جهد كبير جديد.
