أسبوع آخر ، ضربة أخرى لأسواق رأس المال في لندن. هذه المرة ، كان هذا هو تحول Wise ، أحد ألمع نجوم التكنولوجيا في المملكة المتحدة ، والذي أعلن أنه سيحول قائمةها الرئيسية إلى نيويورك.
وضعت هذه الخطوة التي تبلغ قيمتها 11 مليار جنيه إسترليني في حالة تأهب جديدة حول مجموعة الشركات المدرجة ورسوم المستشارين في المربع.
وقال تشارلز هول ، رئيس الأبحاث في بيل هانت ، إن الشركات الاستشارية هي الآن “تجني المزيد من الأموال التي تبيع أعمالنا أكثر من إدراجها ، وهو أمر مدمر للمدينة من وجهة نظر طويلة الأجل”.
جاء إعلان Wise بعد ساعات من Cobalt Holdings ، أحد آمال القائمة النادرة في لندن لهذا العام ، ألغت خططًا لعرض عام أولي. قبل أيام فقط ، كشفت ذراع المعالجة الأفيونية من Reckitt في عام 2014 ، كما كشفت أنها ستحول قائمةها إلى نيويورك.
لكن خروج صدمة من Wise قد تعامل بضربة ثقيلة بشكل خاص ، وقد أدى إلى أسئلة أوسع حول قدرة لندن على الاحتفاظ بشركات التكنولوجيا المزروعة في المملكة المتحدة.
كانت Wise ، التي أسسها Estonians Kristo Käärman و Taavet Hinrikus ، هي قصة النجاح الممتازة من اندفاع الشركات التي تركز عبر الإنترنت على الإعلان في عام 2021.
لا يزال المستثمرون ينزلقون بسبب تلك القوائم الكارثية ، والتي شملت تسليمو ، يطلق عليها أسوأ الاكتتابات في تاريخ لندن: انخفضت أسهمها بشكل حاد ولم يتم استردادها أبدًا. يترك Deliveroo أيضًا بورصة لندن للأوراق المالية بعد أن قبلت عملية استحواذ بقيمة 2.9 مليار جنيه إسترليني الشهر الماضي من Doordash.
غالبية الشركات التي أدرجت في عام 2021 ثم تحطمت في القيمة ، في حين أن اثنين – Made.com وفي الأسلوب – انتهى به المطاف في الإدارة.
على النقيض من ذلك ، زاد تقييم Wise بمقدار خامس منذ الإدراج. ونتيجة لذلك ، لم يتمكن أحد مستشاري المدينة من Wise لم يتمكن من الشكوى من وجود فجوة في التقييم بين لندن ونيويورك. كما أنه لا يمكن أن تستخدم التفكير – كما نشرته فيرغسون ، مجموعة السباكة ، أو رفرفة القمار العملاقة – التي جعلت الجزء الأكبر من إيراداتها في الخارج لأن خمس أعمالها فقط في الولايات المتحدة.
والأمر الأكثر مخيبة للآمال ، كان Wise قد استكشاف بالتوازي الانتقال إلى مؤشر FTSE 100 ، حيث يمكنه الوصول إلى سيولة أعمق من صناديق التتبع السلبي.
ولكن بدلاً من ذلك ، اختار Fintech New York ، حيث يمكنه الحفاظ على هيكل الأسهم المزدوج من الدرجة الأولى إلى الأبد ، بدلاً من التخلص من الموعد النهائي لمدة خمس سنوات ، كما هو الحال في لندن. يأتي قرارها بعد أقل من عام من الإصلاحات الحكومية-بما في ذلك حول الهياكل ذات الدرجة المزدوجة-والتي كان من المفترض أن تشجع الشركات على القائمة والبقاء في المملكة المتحدة.
وقال بيل هانت هول: “الحكيم هي دعوة أخرى للاستيقاظ للحكومة”. “لقد اختارت أن تدرج هنا ، ستصبح FTSE وبدلاً من ذلك صوتت بأقدامها.”
إنه دليل على أن عام 2025 لن يعكس أداء لندن الرخيصة في عام 2024 ، عندما عانى من أسوأ عام للمغادرة منذ الأزمة المالية. ما مجموعه 88 شركة قامت بتثبيتها أو نقلت قائمةها الأساسية من السوق الرئيسية في لندن ، ولم يحتل 18 سوى 18 شركة.
بالفعل هذا العام ، اختارت شركة Unilever أمستردام فوق لندن لإدراجها في وحدة الآيس كريم ، وقد توقف بنك تشالنجر شوبروك عن الخطط أثناء النظر في طريق آخر. ما كان من المفترض أن يكون قائمة بريق لندن بقيمة 50 مليار جنيه إسترليني من شين هذا العام يبدو غير مرجح بشكل متزايد.
أبرز اثنان من مستشارو المدينة أن بورصة الأسهم في نيويورك لديها فريق أكبر من الموظفين مخصصين للصيادين في الخارج عن بورصة لندن للأوراق المالية ، التي ركزت على الفوز بالشركات المزروعة على أرضها. ورفض LSE التعليق.
وقال أحد كبار الموظفين في شركة يحتمل أن تدرج في لندن: “ما يجب أن تكون خسارة الحكيم فعله هو إدراك إدراك في الحكومة أن هناك حاجة إلى اتخاذ إجراء الآن ، وليس بعد استشارة طويلة أخرى ، لتشجيع الشركات على بدء القائمة والبقاء في المملكة المتحدة والبقاء في المملكة المتحدة”.
خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام ، تفوقت عمليات الاستحواذ على شركات المملكة المتحدة المدرجة على الاكتتابات الاكتتابات من ثلاثة إلى واحد ، وفقًا لـ AJ Bell Research. في العام إلى التاريخ ، أدرجت سبع شركات صغيرة إلى منتصف السوق فقط ، بما في ذلك MHA و Achilles Investments ، ما مجموعه 176.18 مليون جنيه إسترليني.
وفي الوقت نفسه ، شملت المغادرة الكبيرة شركة الأمن السيبراني Darktrace و Hargreaves Lansdown ، منصة الاستثمار ، وكلاهما تولدها شركات الأسهم الخاصة.
قال روس قالب ، المحلل في AJ Bell: “إن عمليات الاستحواذ تأتي سميكة وسريعة بينما تظل الاكتتابات الاكتتابات نادرة”.
هذا له تأثير ليس فقط على وضع لندن ، وقدرة الخزانة على جمع رسوم الدمغة ، ولكن أيضًا على النظام الإيكولوجي الأوسع لشركات المدينة والمستشارين.
وقال سيمون نيكولز ، الرئيس المشارك للشركات والاندماج والاستحواذ في ذبح ومايو: “من الواضح أن هناك عدد أقل من الاكتتابات الاكتتابات في الوقت الحالي وسيؤثر ذلك بوضوح على الرسوم الإجمالية في هذا المجال. يمكن أن تخلق الندرة أحيانًا أيضًا ضغطًا للرسوم حول مواقف محددة.”
الضغط بناء. في وقت سابق من هذا الشهر ، وضعت Moelis مصرفيها في London Equity Markets على إشعار بعد ندرة الصفقات. تأتي التخفيضات على تحذيرات مماثلة في RBC وتقليص فرق أسواق رأس المال في HSBC.
وقال جوليان بريتشارد ، رئيس المعاملات العالمية في Freshfields: “نحن نعمل حاليًا على المزيد من المعاملات الخاصة بالخاصة في لندن-التي تخرج الشركات من السوق-من الاكتتابات العامة-التي تضيفها-ولكن هذا صحيح في معظم الأسواق في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة”.
ومع ذلك ، أضاف أنه لا يزال هناك خط أنابيب من مرشحو الاكتتاب العام الذين كانوا ينتظرون فقط المزيد من الأسواق المستقرة لاستعادة الثقة.
يعلق المصرفيون الآن آمالهم في القوائم المخططة لمونزو وإيبوري و Zopa و ClearScore و Zilch ، على الرغم من أن بعضها يمكن أن ينزلق الآن إلى العام المقبل وما بعده.
أصر مارك أوستن ، مستشار Latham & Watkins وجزء من فرقة العمل في صناعة أسواق رأس المال – وهي مجموعة من Grandeers في المدينة الذين يضغطون على الإصلاحات لإحياء سوق المملكة المتحدة – على أن لندن لا تزال الوجهة الأكثر جاذبية في أوروبا.
“الحكيم ليس طفيفًا على أسواق رأس المال في لندن حيث كانت قيمة إلى حد ما وعلى علاوة على الاكتتاب العام وغيرها من الأسهم التقنية.” يعتقد أوستن أن على لندن أن تذهب إلى أبعد من ذلك مع إصلاحاتها وجعل الهيكل المزدوج من الدرجة الدائمة دائمة ، بدلاً من الموعد النهائي لمدة 10 سنوات لمؤسسي ريادة الأعمال.
ورفضت هيئة السلوك المالي ، المسؤولة عن صياغة قواعد الإدراج ، التعليق.
أوستن ليس وحده في رغبته في أن تسير الحكومة بشكل أسرع.
هناك أيضًا حملة طويلة الأمد لإلغاء رسوم الدمغة على الأسهم لتعزيز المزيد من الملكية البريطانية للشركات المحلية ، على الرغم من أن وزارة الخزانة تعتمد على مليارات الجنيهات التي تولدها لمخزاناتها.
وقالت وزارة الخزانة في بيان: “المملكة المتحدة هي مركز رئيسي في أوروبا للاستثمار ، ومن خلال إصلاح قواعد الإدراج وإنشاء بورصة جديدة للشركات الخاصة ، فإننا نقود الإصلاح لجعل المملكة المتحدة أفضل مكان للشركات للبدء والحجم والقائمة.”
دعا سايمون فرينش ، رئيس الاقتصاد في Panmure Liberum ، الحكومة إلى “شحذ خط الأنابيب للشركات” من خلال تقديم نفس الحوافز الضريبية لقوائم السوق الرئيسية كما هو الحال بالنسبة لـ AIM ، سوق المبتدئين في لندن.
قال هول: “لا ينبغي علينا الانتظار لفقدان وحش أفضل 10 وحش حتى تستيقظ الحكومة والتصرف”.
