احصل على تحديثات الخدمات المالية المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الخدمات المالية أخبار كل صباح.
عندما يلقي المستشار خطابه في قصر القصر الأسبوع المقبل ، سيحتل عالم المعاشات الساحر أعلى الفواتير. تريد حكومة المملكة المتحدة تسخير مدخرات التقاعد للاستثمار في البنية التحتية وتجديد الاقتصاد وسوق الأسهم.
سيكون هناك موضوع آخر على جدول الأعمال أيضًا: موضوع أساسي لدفع مدينة لندن للتحديث ، لتصبح أكثر جاذبية لمصدري السندات العالميين الكبار وأكثر سهولة في الاستخدام للمستثمرين الأفراد. على الرغم من التقارير والمراجعات المتعددة ، فقد ظل دون معالجة ، مع عرقلة التغيير من قبل المصالح الخاصة ، لعقود.
إن نتيجة مراجعة السير دوجلاس فلينت لرقمنة نظام المساهمة في المملكة المتحدة يجب أن تتعامل مع إرث الإخفاقات السابقة. عندما انهار مشروع التسوية الإلكترونية Taurus لبورصة لندن للأوراق المالية في عام 1993 ، تم رفضه باعتباره “أحد الأمثلة البارزة على عدم الكفاءة التكنولوجية في عصرنا”. يهدف المشروع ، الذي أصبح جزءًا منه إلى نظام البيع بالجملة Crest ، إلى إنهاء استخدام شهادات الأسهم الورقية لجميع المستثمرين في الشركة.
بعد ثلاثين عامًا ، لا تزال المملكة المتحدة تحاول القيام بذلك – تجاوزتها الأسواق في أوروبا وحول العالم. كم عدد المستثمرين الأفراد الذين يحملون شهادات الأسهم الورقية هو موضوع نقاش. يقدر أحد التقديرات التي يكثر الاستشهاد بها بحوالي 10 ملايين شخص. وقدر آخر أن إجمالي الشهادات يبلغ 8.6 مليون شهادة ، يمتلك العديد منها نفس المستثمرين ونحو نصفها في خمس شركات فقط.
في كلتا الحالتين ، يتقلص المخزون المتبقي من هذه الآثار الورقية عامًا بعد عام. تمتلك الغالبية العظمى من مستثمري التجزئة الآن أسهمًا من خلال حسابات مرشح (في شكل “غير المادي” أو إلكتروني) توفرها منصات مثل Hargreaves Lansdown. أولئك الذين يختارون الأوراق يشكلون شريحة صغيرة من حقوق ملكية معظم المصدرين الكبار.
تثير هذه الورقة البحثية كلبًا مكلفًا وغير فعال للنظام – حيث يدفع المصدرون الملايين للمسجلين مثل Equiniti أو Computershare لإدارة سجل المساهمين الفعلي بالإضافة إلى السجل الإلكتروني. وهذا بدوره يؤدي إلى مجموعة متنوعة من العمليات والاتصالات الورقية ، والتي تعتبر غير فعالة ومهدرة.
تتمثل إحدى المشكلات في أن هذا السؤال حول أحد المنتجات الورقية القديمة يتغلغل في قضايا أخرى ، مثل حملة رئيس ماركس وسبنسر أرشي نورمان لرقمنة الاتصالات مع المستثمرين ودفعه ، المثير للجدل إلى حد ما ، لعقد اجتماعات سنوية رقمية.
للتأهل للنجاح ، يجب أن تسمح مراجعة Flint للمملكة المتحدة بإلغاء شهادات الأسهم الورقية بمرور الوقت ، وتمكين علاقة مباشرة ومثمرة بين المُصدرين والمستثمرين في كلا الاتجاهين ، وإزالة تكاليف فرضية الربح القصوى للمُصدرين التي ينطوي عليها النظام الحالي.
هناك ثلاثة خيارات على نطاق واسع هنا. تعرض نهج أيرلندا ، الذي يطلق عليه اسم “إزالة الطابع المادي بالاسم فقط” ، لانتقادات واسعة النطاق لاتخاذها الخطوات الأولى لإلغاء الشهادات الورقية ولكن دون إصلاح النظام لجني فوائد أوسع. في غضون ذلك ، انهار مشروع أستراليا لبناء نظام مقاصة وتسوية جديد مبهر باستخدام blockchain العام الماضي بتكلفة باهظة ، مما يوفر تحذيرًا من مخاطر اتباع نهج غير مختبَر.
يبدو أن البديل الأكثر منطقية هو البديل الذي من المرجح أن ينتج نتائج أفضل للمصدرين والمستثمرين في المستقبل القريب. تتمتع الشركات بالقدرة على الوصول إلى قاعدة مساهميها من خلال القسم 793 من قانون الشركات. يمكن لنسخة مطورة من 793 “اكتساح” أن تزود المصدرين بمعلومات عن أصحابها النهائيين بسرعة أكبر وبتكلفة أقل وبانتظام. وفي الوقت نفسه ، فإن إعادة التفكير في توجيه حقوق المساهمين ، الذي يشجع المشاركة والشفافية ، يمكن أن يفرض الالتزام على منصات الاستثمار لضمان تدفق الاتصالات بسلاسة بين المُصدر والمستثمرين النهائيين ، وأن يكون للأخير حق الوصول الكامل إلى حقوق الملكية ، مثل التصويت.
لن يكون الجميع سعداء. الحل الوسط هو أن المساهمين الذين اعتادوا الحصول على شهادات ورقية لم يعد لديهم أسمائهم في سجل الشركة ، لكنهم سيظهرون من خلال حسابات المرشحين – وهو أمر لا يجب أن يكون مهمًا لأن حقوق وفوائد الملكية المباشرة أصبحت متاحة على نطاق أوسع. سيتعين على أمناء السجلات إعادة اختراع أعمالهم ، ربما كمقدمي خدمات السكرتارية أو الحراسة الخارجية.
في المستقبل ، يمكن أن يؤدي تبادل البيانات على غرار الخدمات المصرفية المفتوحة من قبل المستثمرين إلى إطلاق الابتكار في خدمات التكنولوجيا المالية الجديدة لمستثمري التجزئة. ساعد شكل من أشكال الهوية الرقمية في إصلاح السوق في دول مثل سنغافورة والسويد ، حيث تمتلك 22 في المائة من الأسر الأسهم والأسهم مقارنة بـ 11 في المائة في المملكة المتحدة وفقًا لمركز أبحاث نيو فايننشال.
سيكون هناك الكثير من الحديث الأسبوع المقبل حول تحسين القدرة التنافسية في لندن ، وتعزيز المشاركة في أسواق الأسهم. أخيرًا ، يعد الإصلاح المتأخر لنظام قديم وغير فعال خطوة أولى جيدة.
