إن حرمة حقوق الملكية هي أساس اقتصاد السوق الذي يعمل بشكل جيد. في أغلب الأحيان ، إن لم يكن دائمًا ، يثبت أصحاب الأصول أنهم أفضل أمناء حفظ لهم. ولكن عندما تكون حقوق الملكية ضعيفة ، أو غير موجودة ، غالبًا ما يكون مديرو تلك الأصول هم الذين يميلون إلى الاستفادة ، كما أظهر التضخم الهائل في رواتب مجالس الإدارة على مدى العقود القليلة الماضية.
لذلك تم إثبات ذلك في LetterOne ، أداة الاستثمار التي أنشأها العديد من الأوليغارشيون الروس الذين تم فرض عقوبات عليهم العام الماضي من قبل الحكومات الغربية وتم تعليق حقوق الملكية الخاصة بهم. النفحة الكريهة المنبعثة من شركة الاستثمار منذ ذلك الحين هي دراسة حالة متطرفة لما يمكن أن يحدث في فراغ الملكية.
LetterOne هو مالك عقار غير عادي ، تأسس في عام 2013 كوسيلة استثمارية لإدارة جزء من عائدات بيع شركة النفط الروسية TNK-BP. قرر مؤسساها ، ميخائيل فريدمان وبيتر أفين ، اللذان أسسا إمبراطورية مجموعة ألفا في روسيا ، استخراج أكبر قدر ممكن من رأس مالهما من الاقتصاد الخارج عن القانون وتشغيله في مناطق قضائية أكثر أمانًا. بحلول نهاية عام 2021 ، استحوذت LetterOne على أصول بما في ذلك سلسلة الأغذية الصحية هولاند آند باريت وحصة في شركة تركسل للهاتف المحمول التركية ، وتفاخرت بقيمة 27 مليار دولار من الأسهم.
تم تجنيد بعض من عظماء وخير الأعمال في المملكة المتحدة للإشراف على المنظمة وكسب تأييد الحكومات الأوروبية. رئيس LetterOne هو اللورد ميرفين ديفيز ، الرئيس التنفيذي السابق لبنك ستاندرد تشارترد ووزير حكومة حزب العمال السابق.
بدأت مشكلة LetterOne العام الماضي عندما تم وضع العديد من المساهمين الرئيسيين ، بما في ذلك فريدمان وآفين ، تحت العقوبات رداً على غزو أوكرانيا. تم تجميد حصتهم في LetterOne ، مما جعل المساهم الروسي غير الخاضع للعقوبات أندريه كوسوجوف المستثمر الوحيد الأقلية المهم. تم منع فريدمان وآفين تمامًا من ممارسة أي سيطرة على LetterOne. واجهت الشركة القابضة وقتًا عصيبًا في محاولة الحفاظ على علاقاتها المصرفية نتيجة تشديد نظام العقوبات.
يزعم المديرون أنهم ناضلوا بلا كلل من أجل إبقاء صندوق الاستثمار على قيد الحياة ، حيث يراقبه المنظمون والمصرفيون لضمان امتثالهم لنظام العقوبات. لكن الوثائق التي اطلعت عليها “فاينانشيال تايمز” تظهر أن المديرين حصلوا على مكافأة جيدة بشكل مذهل على جهودهم. حصل ديفيز على 40 مليون دولار على مدار العامين الماضيين ، على الرغم من أن 22 مليون دولار من هذا المبلغ وافق عليها المساهمون الذين خضعوا للعقوبات المسبقة لعام 2021. كما تلقى مدراء آخرون مدفوعات سخية. حصل عشرة مدراء تنفيذيين على ما مجموعه 65 مليون دولار كمكافآت تقديرية ومدفوعات ضمان في عام 2022.
أي تعاطف مع الأوليغارشية الروسية الذين يشكون من سوء إدارة محتمل لأصولهم المجمدة لا يكاد يذكر. لكن يبدو أن مديري LetterOne قد استغلوا الوضع غير المسبوق إلى أقصى حد. إن عملهم يشبه أخذ كومة من الأطباق إلى بوفيه لمساعدة نفسك. الشك هو أن المديرين كدسوا لوحاتهم عالية لمجرد أنهم يستطيعون ذلك.
معاقبة الأفراد الذين ليسوا جزءًا مباشرًا من الدائرة الحاكمة هو تكتيك جديد نسبيًا في الرد على عدوان الدولة. لكن بعد فرض العقوبات ، يجب على الحكومات الغربية بالتأكيد التفكير في نظام احتجاز للإشراف على الأصول المجمدة. في غياب أي إشراف على الملكية ، كان القيد الحقيقي الوحيد على مديري LetterOne هو الشعور بالتناسب. لسوء الحظ ، يبدو أن هذا قد اختفى.
كان القصد من العقوبات المفروضة على مساهمي LetterOne هو معاقبة روسيا ودعم أوكرانيا. بهذه الروح ، إذا لم يكونوا قد فعلوا ذلك بالفعل ، فيجب على مديري LetterOne التبرع على الأقل بجزء من ثرواتهم المكتسبة صدفة إلى صندوق خيرسون للإغاثة من الفيضانات.
