لقد كان نورييل روبيني، المعروف أيضًا باسم دكتور دوم، يقدم آراءه المتشائمة بشأن الاقتصاد العالمي والأسواق منذ عقود من الزمن.
والآن سوف تتاح للمستثمرين أخيرا الفرصة لرؤية كيف تترجم رؤيته القاتمة إلى عوائد مالية، حيث يتحول روبيني، الذي حصل على لقب دكتور دوم لتوقعه الأزمة المالية العالمية في عام 2008، إلى إدارة الأموال لأول مرة في سن 66 عاما.
وفي غياب أي عقبات تنظيمية متأخرة، سيتم إدراج صندوق الاستثمار المتداول في البورصة “أطلس أميركا” في الولايات المتحدة في الخريف، مع روبيني، كبير الاقتصاديين والمؤسس المشارك لشركة “أطلس كابيتال تيم” التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، وهو واحد من ثلاثة مديري محافظ تم تسميتهم.
وقال روبيني لصحيفة فاينانشال تايمز: “لقد كنت أقدم المشورة لمديري الأصول من خلال استشاراتي الاقتصادية منذ عقود الآن”.
“بعد أن نشرت” التهديدات الكبرى وقال عن الأساس المنطقي لإنشاء الصندوق: “قبل عامين أدركت أن هناك مجموعة متنوعة من المخاطر الناشئة الجديدة والمختلفة والتي يجب أن نشعر بالقلق بشأنها”.
وعلى غرار أسلوب روبيني المعتاد، فإن هذه المخاطر كثيرة للغاية بحيث لا يمكن حصرها. ويكفي أن نقول إنها تشمل، على سبيل المثال لا الحصر، ارتفاع التضخم، وتدهور قيمة الدولار، وإلغاء الدولرة على مستوى العالم، وندرة الغذاء والموارد، وتغير المناخ، والأوبئة، والاستقطاب السياسي، والحروب الساخنة، والحروب الباردة، والهجمات الإلكترونية، والتلاعب بالذكاء الاصطناعي.
وقد دفعت هذه العقلية روبيني إلى التشكيك في نهج الاستثمار التقليدي المتمثل في محفظة الأسهم/السندات بنسبة 60/40.
وقال روبيني “إذا افترضت أن أسعار السندات والأسهم مرتبطة سلباً، فإن الأمر ينجح، طالما أن التضخم منخفض ومستقر ولا توجد مخاطر ذيلية أخرى”.
“ولكن في عام 2022، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 15% وانخفضت سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 20%. لم تكن الأصول الدفاعية التقليدية دفاعية على الإطلاق”، كما قال.
الحل الذي قدمته شركة أطلس كابيتال هو بناء محفظة تتكون من سندات الخزانة قصيرة الأجل (تصل إلى عامين)، والتي تكون أقل تعرضًا لارتفاع التضخم، إلى جانب “سلة محسنة من الأصول المنخفضة أو المرتبطة سلبًا” مثل الذهب، وصناديق الاستثمار العقاري “المقاومة للمناخ”، والأوراق المالية المحمية من التضخم والسلع الزراعية – والتي تعتبر ذات أهمية استراتيجية “عندما يتعرض إمدادات الغذاء للتهديد بسبب المناخ والصراع الجيوسياسي”.
وزعم روبيني أن الصندوق المتداول في البورصة ليس منتجًا تحوطيًا، حيث أظهرت الاختبارات السابقة أن الاستراتيجية “تعمل بشكل جيد في الأوقات الجيدة”، وكذلك في الأوقات السيئة.
وتشير وثيقة الإيداع إلى عوائد “معتدلة”، يصفها روبيني بأنها “أفضل بكثير من عوائد الدخل الثابت” مع “تقلبات أقل بكثير” من الأسهم، دون خسارة الأموال خلال أحداث البجعة السوداء.
ولكن روبيني وزملاؤه لا يكتفون بترويج هذه الفكرة باعتبارها مجرد أداة استثمارية. بل إنهم ينظرون إليها أيضاً باعتبارها مبادرة سياسية عامة، أشبه بخطة مارشال، تهدف إلى “تعزيز الاستقرار الاقتصادي الأميركي وضمان الرخاء في المستقبل”.
وقال روبيني “نريد الاستثمار في إعادة بناء البنية التحتية للولايات المتحدة. نريد ضمان الأمن الغذائي، وإعادة إنتاج المعادن الخضراء والأتربة النادرة”.
إن موضوع إعادة البناء هذا وثيق الصلة بمحفظة الاستثمار العقاري التي يقترحها الصندوق. ويرى روبيني أن تغير المناخ من شأنه أن يجعل الأماكن مثل الساحل في فلوريدا وتكساس غير صالحة للسكن تقريباً، وخاصة مع سحب شركات التأمين للتغطية التأمينية وعدم تمكن الحكومة الفيدرالية من تحمل تكاليف ملء الفراغ.
“نعتقد أنه سيكون هناك هجرة جماعية في أمريكا الشمالية وأن الهجرة الجماعية سيكون لها تأثير كبير على أسعار العقارات”.
وقال روبيني إن انتقال “بضع مئات الآلاف من الأشخاص” من مدن مثل نيويورك وسان فرانسيسكو إلى أوستن وميامي أثناء كوفيد أدى إلى “تقلبات بنسبة 15-20 في المائة” في أسعار العقارات.
ولكن في سيناريو التغير المناخي المتطرف، سيضطر ما يصل إلى ثلث سكان أميركا الشمالية إلى الانتقال. أي ملايين الأشخاص كل عام، كما زعم، مضيفاً أن ملايين الأشخاص سوف يتقطعت بهم السبل في أماكن شديدة الرطوبة أو شديدة الحرارة أو معرضة بشكل كبير للأعاصير وحرائق الغابات.
رد شركة Atlas Capital على هذا هو استخدام التعلم الآلي لتحليل كل صندوق استثمار عقاري باستخدام مجموعة بيانات على مستوى ZIP محلية للغاية ومنحها درجة بناءً على مخاطر المناخ.
ويأمل روبيني أن يساعد هذا في توفير التمويل اللازم لموجة من تطوير العقارات والبنية الأساسية في المناطق الأقل تعرضاً لتغير المناخ.
إذا كنت تتساءل لماذا يركز روبيني على الولايات المتحدة عندما يتوقع مثل هذه المشاكل في المستقبل، فإن الإجابة بسيطة – فهو يعتقد أن الأمور ستكون أسوأ بكثير في كل مكان آخر.
وقال “سوف يشهد العالم الكثير من الاضطرابات في العقود القليلة المقبلة. نحن أكثر أمانا بكثير من أوروبا وآسيا. لدينا آلاف الأميال من المحيطات التي تفصلنا عن الأعداء المحتملين، ونحن مكتفون ذاتيا في الغذاء والموارد”.
ولكن ربما يكون الخليج أيضا محل اهتمام.
وقال رضا بندي الرئيس التنفيذي لشركة أطلس إن الشركة تجري مناقشات مع عدد من صناديق الثروة السيادية الخليجية بشأن الاستثمار في الصندوق، وكان هناك احتمال إدراجه في بورصات الخليج والاستثمار في سندات الحكومات وصناديق الاستثمار العقاري في المنطقة.
وأضاف بوندي أن أطلس كانت أيضًا في مناقشات حول رمزية الصندوق – مع تسجيل المعاملات على blockchain – للسماح للمستثمرين من خارج الولايات المتحدة، وخاصة أولئك في “الجنوب العالمي” بالاستثمار. كان روبيني يأمل أن يسمح هذا باستخدام الأسهم في الصندوق كوسيلة للدفع.
وأضاف “إن هذا الأمر أكبر من صندوق الاستثمار المتداول، وأكبر من العملة الرقمية، وهو أمر لا تستطيع الحكومات القيام به”.
ورحب كينيث لامونت، كبير محللي الصناديق للاستراتيجيات السلبية في مورنينج ستار، بإطلاق الصناديق، مشيرا إلى أن هناك “زيادة في المعروض من صناديق الاستثمار المتداولة المضاربة”، في حين أن الجزء الأكثر دفاعية من السوق “لم يتم خدمته بشكل كاف”.
“يجد العديد من المستثمرين في الولايات المتحدة أنه من الأسهل النظر إلى الأعلى بدلاً من الأسفل. ويمكن للعديد من المستثمرين على المدى الطويل الاستفادة من إضافة شيء يشبه هذا إلى محافظهم الاستثمارية”، كما قال لامونت.
ولكنه أضاف أن “من الجدير بالذكر أن (روبيني) كان متشائماً بشكل دائم أثناء واحدة من أكبر طفرة الأسهم في التاريخ. إنه ليس عرافة”.
سيتقاضى الصندوق رسومًا سنوية قدرها 75 نقطة أساس. وفي حالة الحصول على الموافقة التنظيمية، سيتم إدراجه عبر Goldman Sachs ETF Accelerator.
