يواجه صندوق جامعة برينستون، المعروف برهاناته القوية على الأسهم الخاصة، “أسوأ بيئة على الإطلاق” لفئة الأصول، حيث يؤثر الركود في إبرام الصفقات والإدراجات العامة على العائدات، وفقا لكبير مسؤولي الاستثمار المنتهية ولايته.
قال أندرو جولدن في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز: “حتى الأسابيع القليلة الماضية، رأيت سيولة قليلة للغاية تخرج من مجال الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري”.
“لقد شهدنا بعض الذوبان المحتمل في الآونة الأخيرة، ولكن لا يمكننا التأكد مما إذا كان ذلك يمثل بالفعل بداية لاتجاه جديد أم لا، أو ما إذا كان ذلك مجرد نقطة عابرة.” وقال إن علامات تحسن السيولة “قد تكون في بعض الأحيان مجرد خدعة، وهذا لا يعني أنها ستستمر بالضرورة”.
ومن المقرر أن يتقاعد جولدن في يونيو/حزيران بعد ما يقرب من 30 عامًا من إدارة أحد أكبر الأوقاف في العالم، حيث يشرف الآن على محفظة بقيمة 34 مليار دولار.
جاءت تصريحاته بعد أن تكبدت شركة الاستثمار التابعة لجامعة برينستون خسارة بنسبة 1.7 في المائة العام الماضي، وهو نتاج في الأساس لضعف أداء الأسهم الخاصة، بعد نموها بنحو 10 مرات منذ توليه منصبه في عام 1995.
ومع ذلك، قال مدير تكنولوجيا المعلومات المغادر إنه ليس قلقا بشأن نموذج استثمار الوقف الذي يتميز بدفعة نحو الأصول البديلة ذات العائد المرتفع ولكن غير السائلة التي دافع عنها لعقود من الزمن.
وقال: “إن الأوقاف الكبيرة مثلنا في وضع أفضل بكثير مما كنا عليه في عام 2008″، في إشارة إلى الأزمة المالية العالمية عندما تكبدت برينكو خسارة بنسبة 24 في المائة للعام المنتهي في يونيو 2009: “لقد تعلمنا جميعا دروسنا”. “.
تأتي هذه التعليقات في أعقاب عام متواضع لأوقاف الجامعات الأمريكية الرائدة التي تعرضت بشكل كبير للأصول البديلة، والتي كان أداؤها أقل من أقرانها الأصغر التي ركزت على الأسهم والسندات المتداولة علنًا.
سجلت الأوقاف الجامعية التي تبلغ أصولها أكثر من خمسة مليارات دولار متوسط عائد بلغ 2.8 في المائة في العام حتى حزيران (يونيو) 2023، وفقا للرابطة الوطنية لمسؤولي الأعمال في الكليات والجامعات. وذلك بالمقارنة مع 9.8 في المائة بالنسبة لأولئك الذين لديهم أصول أقل من 50 مليون دولار.
باعتبارها مصدرًا كبيرًا لتمويل إحدى أغنى الجامعات في العالم، وضعت برينكو هدفًا طموحًا للعائد على المدى الطويل يزيد عن 10 في المائة سنويًا. وقال جولدن إن الهدف يتطلب استراتيجية استثمارية “جريئة حقًا” قد تسبب “الإزعاج”.
في حين أن الوقف حقق عوائد سنوية مكونة من رقمين على مدى العقود الثلاثة الماضية، إلا أنه فعل ذلك على حساب الإفراط في التخصيص المستمر للأسهم الخاصة، وهو ما ألقى جولدن باللوم فيه على توسعه بسرعة كبيرة في المنطقة.
قال: “لم يكن الأمر أنني أشعر بالأسف بشأن الهدف الذي حددناه”، في إشارة إلى هدف تخصيص الأسهم الخاصة بنسبة 30 في المائة الذي تجاوزته شركة برينكو بفارق كبير. “اتضح أن تحليلنا كان مخطئًا إلى حد ما فيما يتعلق بالمبلغ الذي يجب أن نلتزم به للوصول إلى هناك، وقد التزمنا كثيرًا”.
عند 39.9 في المائة من الأصول بحلول حزيران (يونيو) 2023، كان استثمار برينكو في الأسهم الخاصة ضعف متوسط التخصيص لأوقاف الجامعات الأمريكية الكبيرة.
وأصبح التوجه نحو الأسهم الخاصة، الذي كان في البداية محركا للعائدات، عبئا على الأداء مع انهيار إبرام الصفقات والاكتتابات العامة الأولية بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس 2022.
اعترف جولدن بالمشكلة، قائلا إن العام الماضي كان “الأسوأ بلا شك” خلال فترة إدارته لشركة برينكو. ومع ذلك، قال إنه يتوقع أن يكون الضغط تحت السيطرة حيث أن شركة برينكو اتخذت بالفعل إجراءات لتقليص المخاطر.
وأشار جولدن إلى أن الوقف خفض التزاماته غير المبررة تجاه الأسهم الخاصة، أو الأموال التي تم الالتزام بها ولكن لم يتم تحويلها بعد، إلى أقل من نصف مستواها في عام 2008، مما يشير إلى أن ضغوط السيولة “أقل بكثير” مما كانت عليه أثناء الأزمة المالية.
الإرث الآخر الذي يتركه جولدن هو الموقف الحذر تجاه حملة سحب الاستثمارات من الشركات التي تساهم في ظاهرة الاحتباس الحراري. في حين أعلنت برينستون في عام 2022 أن وقفها سوف يقوم بتصفية الحيازات في العشرات من شركات الوقود الأحفوري المدرجة في البورصة، احتفظت برينكو بالاستثمارات في شركات الطاقة التقليدية المملوكة للقطاع الخاص.
واعترف جولدن بأن سحب الاستثمارات قوض عوائد برينكو، قائلاً إن الوقف “كان من الممكن أن يكون أفضل حالاً” لولا ذلك. لكنه أشار إلى مصدر قلق أكبر: الضغط من أجل “الاستمرار في إضافة أشياء للتخلي عنها”.
وقال: “الوقود الأحفوري هو بالضرورة جزء من الوصول إلى حيث يجب أن يكون الاقتصاد العام (و) سيكون من المستحيل على العالم عدم استخدام الوقود الأحفوري غدا”. “إن سحب الاستثمارات أداة ضعيفة جدًا لتغيير الاقتصاد.”
ولهذا السبب، واصلت برينكو الاستثمار في شركات الوقود الأحفوري الخاصة، حسبما قال جولدن، رافضًا المخاوف من أن هذا قد لا يعالج مشكلة الانبعاثات نظرًا لنقص الرقابة على الشركات الخاصة.
وقال: “هناك من قد يجادل بأن الشركات الخاصة بشكل عام هي أسوأ من تتولى حماية البيئة”. “قد يكون هذا صحيحا بشكل عام، ولكن ليس رجالنا. إنهم يقومون بأشياء مثل اختبار مياه الآبار على مسافة مضاعفة من آبارهم الخاصة، وهذا ما تتطلبه اللوائح”.
ومع ذلك، فإن العديد من أعضاء مجتمع برينستون غير مقتنعين. Divest Princeton، وهي مجموعة ناشطة انضم إليها آلاف الطلاب والخريجين وأعضاء هيئة التدريس، دعت برينكو مرارًا وتكرارًا إلى سحب استثماراتها بالكامل من شركات الوقود الأحفوري.
قالت لين أرشيبالد، خريجة جامعة برينستون ومنظم Divest Princeton: “لا تزال برينستون تستفيد من صناعة الوقود الأحفوري، ومن الواضح جدًا أن صناعة الوقود الأحفوري هي أكبر عقبة أمام مكافحة أزمة المناخ”. “لا يهم إذا كانت إحدى تلك الشركات جيدة في اختبار مياه الآبار.”
