افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
اتضح أن وارن بافيت يمكنه اكتشاف فرصة المراجحة.
ربما تكون حقيقة أن المستثمر الشهير قد وجد تجارة في عالم شركات التجارة العامة اليابانية الهادئة قد أثارت ابتسامات من قدامى المحاربين في السوق المنهكين. لكن توقيت بافيت كان جيدا. لا ينبغي للمستثمرين الآخرين أن يحاولوا اتباع أوراكل أوماها الآن.
يُنظر إلى أسهم هذه المجموعات، بما في ذلك شركة ميتسوبيشي وإيتوتشو، والتي يُنظر إليها منذ فترة طويلة على أنها قطع أثرية من القرن الماضي، على أنها يتم تداولها بتخفيضات نموذجية في الشركات الكبرى. وفي هذا العام، ومع اقتراب سوق الأسهم اليابانية من أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن بافيت هو المستفيد. ولنشهد هنا تعهد شركة ميتسوبيشي في وقت سابق من هذا الشهر بإعادة مبلغ 500 مليار ين ياباني (3.4 مليار دولار أميركي) لإعادة شراء أسهمها، أي ما يعادل عُشر أسهمها. وارتفعت أسهمها على الأخبار.
تطورت منطقة سوغو شوشا اليابانية لتصبح المركز التجاري للبلاد عندما انفتحت أمام التجارة في أواخر القرن التاسع عشر. ولا يزال يُنظر إليهم على أنهم يمثلون اليابان التقليدية، وليس مستقبلها. رأى فريق بافيت القيمة ولم يكونوا انتقائيين. واشترى حصصاً متساوية بنسبة 5 في المائة في الشركات التجارية الخمس الكبرى، والتي تشمل أيضاً شركة ميتسوي آند كو، وسوميتومو وماروبيني. لقد قام بتجميع هذه المناصب في العام الماضي.
ومنذ ذلك الحين عكست أسهم البيوت التجارية سنوات من الأداء المتواضع. لقد تركت المجموعة معًا مؤشرات السوق الأوسع متخلفة كثيرًا، مما أدى إلى مضاعفة النسبة المئوية للزيادة في مؤشر Topix كمثال. ومع ذلك، فإن الكثير من ذلك جاء من خلال مضاعف الأرباح. تم تداول الخمسة بحوالي 7 أضعاف الأرباح الآجلة في منتصف عام 2020. واليوم يجلبون ما متوسطه 12 مرة.
ولعل الأمر الأكثر أهمية هو أن القيم السوقية للشركات الخمس في ذلك الوقت كانت أقل بحوالي الربع من صافي قيمة أصول كل منها. واليوم، تبلغ قيمة نفس المجموعة حوالي 25 في المائة أعلى من القيمة الدفترية. وباستثناء بعض النمو المرتفع في الأرباح لرفع القيمة الدفترية الأساسية، فقد اختفت أي فرصة مراجحة متفائلة.
وفقا لتوقعات المحللين الحالية، فإن واحدة فقط من هذه الشركات التجارية، إيتوتشو، تقدم نموا إيجابيا في أرباح السهم حتى عام 2027. وحتى ذلك الحين، فإن هذا التوسع في الأرباح لا يتجاوز 4 في المائة سنويا، وهو أمر لا يكاد يكون بطيئا.
ومع ذلك، وتحت ضغط توجيهات طوكيو بشأن تحسين الإدارة، تغير موقف الشركات اليابانية تجاه مساهميها خلال العقد الماضي. ربما يكون هذا هو السبب وراء إبقاء بافيت في هذه الأسهم. لكن الأخبار الجيدة تنعكس بالفعل في القيم السوقية للبيوت التجارية.
المستثمرون الذين يأتون إلى سوجو شوشا الآن سيكونون أفضل حالًا مع صندوق المؤشر الياباني.
