في مثل هذا الوقت من العام الماضي، كان مديرو الصناديق المستدامة متشائمين إلى حد ما بشأن احتمال العوائد في عام 2023. وقد مرت الاستراتيجيات البيئية والاجتماعية والحوكمة بعام سيئ حيث أدت حرب أوكرانيا إلى ارتفاع أسهم الطاقة.
ولم يكن أداء أسهم شركات التكنولوجيا، التي تحتفظ بها الصناديق المستدامة في كثير من الأحيان، جيدا. حقق مؤشر ESG المناظر لمؤشر MSCI World أسوأ أداء نسبي للمؤشر الرئيسي منذ اختراعه في عام 2007.
لقد اعتقد مديرو الصناديق الذين تحدثت إليهم أن الأموال السهلة قد انتهت وأنه يتعين عليهم أن يكونوا أكثر تحديدًا، فيما يتعلق بالرعاية الصحية والطاقة النظيفة والمياه، وكلها من بين القطاعات التي كانوا يتطلعون إليها هذا العام.
وتبين أن تشاؤمهم كان في غير محله. كان أداء الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة جيداً بشكل مدهش هذا العام، بقيادة الاهتمام الجديد بالذكاء الاصطناعي، على الرغم من التساؤلات حول مدى صديقة مثل هذه الشركات للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. بحلول تشرين الثاني (نوفمبر)، عاد مؤشر MSCI World ESG Leaders بنسبة 20.3 في المائة، متفوقا على مؤشر MSCI العالمي بنسبة 18.6 في المائة.
يقول مايك فوكس، المدير في رويال لندن: “لقد كان الوضع أفضل بكثير بالنسبة للصناديق المستدامة مما كان يعتقده الناس في الأول من كانون الثاني (يناير).”
أحد الأسباب الرئيسية لهذا الأداء المتفوق هو الارتفاع في أسهم التكنولوجيا. ما يسمى بـ “العظماء السبعة” – أبل، ومايكروسوفت، وألفابت، وأمازون، ونفيديا، وميتا، وتيسلا – قادت عائدات الأسهم هذا العام. وبحلول بداية هذا الشهر، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20 في المائة لهذا العام؛ وحسب بنك جولدمان ساكس أنه بدون تلك الأسهم السبعة، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 493 سيحقق عائدا بنسبة 8 في المائة فقط.
ويفضل المستثمرون بشكل خاص أسهم شركات التكنولوجيا ذات التعرض للذكاء الاصطناعي، مثل شركة إنفيديا، التي تعد أكبر الشركات الرابحة بمكاسب مذهلة بلغت 235 في المائة هذا العام. يميل هذا السهم إلى تفضيله من قبل صناديق الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة: فهو يمثل ضعف حصة مؤشر MSCI الذي يركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة كنظيره الرئيسي، على سبيل المثال.
يقول سايمون كليمنتس، مدير الصناديق في شركة Liontrust: “المفاجأة الكبرى لعام 2023 هي النمو الهائل للاستثمار في الذكاء الاصطناعي”. ويقول إنه كان من الممكن للمستثمرين المستدامين الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي دون الحاجة بالضرورة إلى الشراء في شركة Magnificent Seven. كما حققت الأسهم الصغيرة، مثل Cadence Design Systems وAdobe، أداءً جيدًا. يقول جون فورستر، كبير مديري المحفظة في شركة Impax Environmental Markets، إن شركة البرمجيات Altair، وهي شركة أخرى تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي، كانت واحدة من أكبر محركات أداء الصندوق هذا العام.
السبب الثاني وراء أداء الصناديق المستدامة بشكل جيد نسبيا هو أن أداء أسهم الطاقة لم يتفوق هذا العام، على عكس عام 2022. وانخفض سعر النفط وسط إمدادات قياسية من الولايات المتحدة وتباطؤ الطلب. ومع ذلك، لم يكن أداء الطاقة المتجددة جيدًا أيضًا. وخسر مؤشر ستاندرد آند بورز العالمي للطاقة النظيفة أكثر من 30 في المائة هذا العام.
كما ساعدت الشركات المرتبطة بزيادة الإنفاق على البنية التحتية في الولايات المتحدة في الحصول على أموال مستدامة. شهدت شركة فيرغسون، الشركة البريطانية السابقة التي نقلت إدراجها إلى نيويورك العام الماضي، عاماً جيداً، كما حدث مع أسهم أخرى مثل تراين تكنولوجيز وكمفورت سيستمز.
رأى توم أتكينسون، المدير في شركة أكسا إنفستمنت مانجرز، أن توقعاته لسنة قوية بالنسبة للمخزونات الزراعية والمياه في الولايات المتحدة أصبحت نصف حقيقية: فقد كان أداء شركات مثل فيوليا وإيكولاب جيدا، لكن ديري وتريمبل كانا أضعف بعد انخفاض أسعار المحاصيل.
هناك مجال آخر لخيبة الأمل بالنسبة للمستثمرين المستدامين وهو شركات علوم الحياة التي تستهدف الابتكار في مجال الرعاية الصحية. الأسهم مثل Thermo Fisher وIllumina، المملوكة لشركة Liontrust، لم تحقق أداءً جيدًا مع استقرار النمو بعد طفرة ما بعد كوفيد. ويعتقد كليمنتس أن شركات علوم الحياة سوف تنتعش في العام المقبل، وهو متفائل بشأن السيارات الكهربائية ومخزونات المياه.
أتكينسون أقل تفاؤلاً بشأن السيارات الكهربائية، ويتوقع عامًا مليئًا بالتحديات حيث تظل الأسعار مرتفعة مقارنة بالسيارات العادية، مع ضعف المستهلك. ويتوقع أيضًا أن يكون العام جيدًا بالنسبة لكبار مطوري الطاقة المتجددة مع انخفاض أسعار المعدات.
لكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة فيما يتعلق بأداء الصناديق المستدامة هذا العام هو مدى اعتمادها على نفس الأسهم مثل الصناديق التقليدية. إذا كان وزنك زائدًا، فقد قمت بعمل جيد؛ إذا لم تكن كذلك، فمن المحتمل أنك لم تفعل ذلك.
كان هناك دائما شعور بأن الصناديق المستدامة تقدم الأعذار للاستثمار في التكنولوجيا لأنها تحتاج إلى العوائد. يُنظر إلى بعض أسهم التكنولوجيا على أنها أكثر استدامة من غيرها. Sustainalytics، ذراع التصنيف المستدام لشركة Morningstar، تصنف Nvidia على أنها منخفضة على مقياس المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة، مقارنة بتصنيف مرتفع لـ Amazon وMeta. ومع ذلك، في حين يمكن استخدام الذكاء الاصطناعي في تحول الطاقة – لتحديد المواد القابلة لإعادة التدوير، على سبيل المثال – إلا أن هناك مخاوف بشأن التهديد الذي يشكله على العمال والبصمة الكربونية لتخزين البيانات.
وكان بعض المستثمرين حذرين لأسباب أخرى. تجنبت شركة Liontrust’s Clements شركة Nvidia بسبب ارتباطها بالعملات المشفرة والمقامرة.
ربما كان العام الماضي قد منح الصناديق المستدامة فترة راحة من الحاجة إلى القيام باستثمارات أكثر استهدافا. لكنهم يعملون الآن في بيئة تتسم بمزيد من التدقيق من جانب الجهات التنظيمية والمزيد من الشكوك من جانب الجمهور.
ويثير اعتماد الصناديق المستدامة على أسهم الذكاء الاصطناعي سؤالا مماثلا للسؤال الذي يطرحه اعتمادها الأوسع على أسهم التكنولوجيا في السنوات الأخيرة. هل هذه الأسهم حقًا هي ما يريده المستثمرون المستدامون أم أنها ببساطة ما تبقى بعد الاستغناء عن النفط والغاز والمساهمين الأكثر وضوحًا في تغير المناخ؟
إذا كان الذكاء الاصطناعي هو مستقبل الصناديق المستدامة، فيجب أن يكون مديروها قادرين على تبريره.
أليس روس أحد المساهمين في FT. تم نشر كتابها “الاستثمار لإنقاذ الكوكب” من قبل Penguin Business. العاشر: @aliceemross
