احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد تسببت الكوارث الطبيعية، من الزلازل إلى الأعاصير، في أضرار تقدر بمليارات الدولارات هذا العام. ولكن حتى الآن كان تأثيرها على سوق سندات الكوارث ضئيلاً للغاية. والواقع أن أدوات تمويل مخاطر الكوارث هذه مصممة لنقل المخاطر إلى أسواق رأس المال. ومع ذلك، يزعم المنتقدون أنها قادرة على نقل الموارد المالية الشحيحة من البلدان الفقيرة إلى البلدان الغنية. ولكن هذه الحجة لا أساس لها من الصحة.
وقد وردت الحجة ضد سندات الكوارث في تقرير صدر مؤخرا، شارك في تأليفه جوالا رامباران، محافظ البنك المركزي السابق في ترينيداد. ودعا التقرير البنك الدولي إلى إعادة النظر في استخدامه لهذه الأداة المالية “المعقدة والمكلفة”. وسلط التقرير، الذي نشرته مجموعة العشرين المعرضة للخطر والتي تمثل البلدان المعرضة بشكل خاص لتغير المناخ، الضوء على سندات الكوارث في جامايكا التي لم تدفع على الرغم من الضربة التي ألحقتها بها عدة أعاصير بما في ذلك بيريل في يوليو/تموز. وانتقد التقرير صلابة سندات الكوارث، مشيرا إلى أنها لا تدفع إلا إذا ضربت الكارثة المحفز المتفق عليه مسبقا على أساس مسار وشدة العاصفة.
من المؤكد أن نقل مخاطر الأعاصير إلى أسواق رأس المال ليس بالأمر الهين. إذ تدفع جامايكا في الواقع 10.5 مليون دولار أميركي سنويا، أو 7% من القيمة الاسمية، مقابل عنصر قسط التأمين من قسيمة السند. وكان الرقم المقارن لسندات الكوارث السابقة التي دفعها المانحون الدوليون حتى تاريخ استحقاقها في ديسمبر/كانون الأول 2023 4.4%. وتعكس التكاليف المرتفعة اتساع فروق الائتمان مع ارتفاع أسعار الفائدة وتقييم السوق لخطر الأعاصير المتزايد.
الواقع أن المستثمرين يبلي بلاء حسنا في الوقت الحالي. فبعد عدة سنوات من العائدات الضعيفة، ارتفعت أسعار الفائدة. وسجل مؤشر العائد الإجمالي لسندات سويس ري العالمية لخطر الكوارث عائدا بلغ 19.7% في العام الماضي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002. وفي النصف الأول من العام، حقق عائدا قويا بلغ 5.8% هذا العام. ولكن العائدات القوية ترجع جزئيا إلى هدوء نسبي في الكوارث الكبرى. ولن يدوم هذا الحال طويلا.
ولم تشتك الحكومة الجامايكية ذاتها من فشل السندات في السداد، وقالت إنها صُممت للاستجابة لضربة مباشرة من إعصار كبير، أو مواجهة قريبة مع إعصار أشد من بيريل. وكانت السندات تحتوي على طبقات أخرى من أدوات التمويل ونقل المخاطر للاستجابة لأحداث مختلفة الشدة.
يتعين على البلدان المعرضة للكوارث الطبيعية أن تزن تكاليف وفوائد السندات. فهي ليست حلاً واحداً يناسب الجميع، ولن يقتنع الجميع بأن أقساط التأمين تستحق العناء بالمستويات الحالية.
ولكن البنك الدولي يتوقع زيادة إصداراته بشكل كبير في السنوات المقبلة، وربما تغطية مجموعة أوسع من البلدان والكوارث بما في ذلك الجفاف. وعلى الرغم من التكلفة العالية لنقل المخاطر، فإن البلدان حريصة على بناء قدرتها على الصمود في مواجهة الصدمات المستقبلية. والواقع أن الطبيعة الخام لسندات الكوارث، المصممة لتسهيل السداد السريع، تشكل ميزة وليست عيباً.
فانيسا هولدر@ft.com
