افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المؤكد أن هناك الكثير من المعروض المكبوت لعمليات الإدراج الأوروبية، حيث تسعى شركات الأسهم الخاصة إلى بيع أصولها. ولكن ما هو حجم الطلب المكبوت في الواقع؟
سوف تكتشف شركة Galderma المتخصصة في مجال dermacare والمملوكة لشركة EQT، والتي أعلنت يوم الأربعاء عن نيتها جمع 2.3 مليار دولار، ذلك. وتفيد التقارير أن هذه الصفقة تسعى إلى تقييم بنحو 20 مليار دولار، وهي صفقة أكبر بكثير من الشركات الصغيرة التي تحدت الأسواق الأوروبية مؤخراً، مثل مطار رينك الألماني ومطار أثينا. في الواقع، سيكون هذا أكبر طرح عام أولي في أوروبا منذ طرح بورشه للاكتتاب العام في عام 2022، وفي سويسرا منذ عام 2021.
والخبر السار بالنسبة لشركة Galderma هو أن الشركة تأتي بنسب مثيرة للاهتمام. كان في الأصل مشروعًا مشتركًا بين شركتي لوريال ونستله، وتم شراؤه من قبل الأخيرة وبيعه إلى EQT وGIC السنغافورية وAdia في أبو ظبي في عام 2019.
حوالي 30 في المائة من مبيعاتها البالغة 4.1 مليار دولار في عام 2023 تأتي من كريمات مثل سيتافيل وألاستين. والأمر الأكثر إثارة هو أن نحو 40 في المائة من الأعمال التجارية عبارة عن حقن مثل البوتوكس والحشو، وهو قطاع سريع النمو.
أخيرًا، تتطلع شركة “جالديرما” إلى طمس الخط الفاصل بين الجمال والطب، وإطلاق منتجات جديدة لعلاج حالات مثل التهاب الجلد التأتبي والحكة العقدية التي قد تصل مبيعاتها إلى ملياري دولار.
والنتيجة هي شركة نمت إيراداتها بمعدل سنوي مركب قدره 10 في المائة على مدى العامين الماضيين. وتستهدف نمو المبيعات بنسبة 7 إلى 10 في المائة في عام 2024، مع هامش قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ حوالي 23 في المائة. من المفترض أيضًا أن يصل نفوذها إلى 2.5 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بعد الاكتتاب العام، بانخفاض عن 5 مرات تقريبًا اليوم.
ربما تميل شركة جالديرما إلى البحث عن مضاعفات شبيهة بشركة لوريال – وهو ما يوحي به هذا التقييم المطروح بقيمة 20 مليار دولار. لكن عملاق العناية بالبشرة الفرنسي، الذي يتداول بمعدل 23 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، يبلغ حجمه 10 أضعاف حجمه. يبدو أبطال آخرون في مجال الرعاية الشخصية – مثل سترومان في طب الأسنان، أو شركة سونوفا لصناعة أجهزة السمع – بطبيعتهم شركات ذات هامش ربح أعلى.
علاوة على ذلك، ستعاني “جالديرما” من نسبة تداول حر ضئيلة، أقل من 20 في المائة، وثقل كبير في شكل مالكيها الحاليين الذين يسعون إلى بيع حصصهم.
ونظراً لحجم شركة جالديرما، فمن الحكمة التحرك مبكراً مع إعادة فتح نافذة الاكتتاب العام، والاستفادة من أي طلب مكبوت قبل أن يستوعبه الآخرون. لكن ربما يطالب المستثمرون بخصم كبير على التقييم، ربما في حدود 20 في المائة، قبل أن يخوضوا اللعبة.
