صباح الخير. وانخفضت أسهم نفيديا بنسبة 17 في المائة تقريبًا منذ يوم الخميس. هذا التحول الصادم للأحداث أدى إلى ارتفاع أسهم شركة صناعة الرقائق بنسبة 2800 في المائة فقط أو نحو ذلك على مدى السنوات الخمس الماضية. حزين! هل تعتقد أن نفيديا هي صفقة مرة أخرى؟ أرسل لي بريدًا إلكترونيًا: [email protected].
السكن
في المرة الأخيرة التي ألقت فيها شركة Unhedged نظرة على سوق الإسكان في الولايات المتحدة، في شهر مارس، كتبنا ذلك
لقد كان سوق الإسكان عالقا، وما زال عالقا. . . نظرًا للوضع الاقتصادي الحالي (النتيجة الأكثر ترجيحًا) هو أن الإسكان لا يزال واحة من التباطؤ في اقتصاد قوي، وأن معظم الأسر الأمريكية عالقة في دفع إيجارات مرتفعة والتحديق من خلال نوافذ السماسرة في المنازل التي لا يمكن تحمل تكاليفها.
يؤسفني أن أبلغكم أن الأمور، بطريقة ما، تحولت إلى أسوأ مما كنا نخشاه. لقد حققت سوق الإسكان مزيجاً قبيحاً يتألف من ضعف الطلب، وهبوط الاستثمار، وزيادة العرض، وارتفاع الأسعار، وهو أمر مستحيل في عالم عادل ومنظم.
ابدأ بالأرقام الرئيسية من الأسبوع الماضي. تراجعت تصاريح الإسكان الجديدة وبدء البناء بشكل كبير في شهر مايو، وهي أخبار سيئة لبلد يعاني من نقص مزمن في المعروض من الإسكان:
لماذا صناعة بناء المنازل تضع الفرامل؟ ربما لأنه في عام 2024 تراجعت مبيعات المنازل الجديدة إلى مستويات دون عام 2019:
المشاكل لا تقتصر على السوق المحلية الجديدة. هنا، من Zillow، هو معدل التغير في إجمالي مبيعات المنازل. كانت المبيعات تنخفض بشكل أبطأ، ولكن عندما وصلت إلى نقطة التعادل، عكست مسارها واتجهت نحو الانخفاض. ولم يتم تعويض العجز في المبيعات لعامي 2022 و2023؛ ويظل السوق مجمدا.
وفي الوقت نفسه، تستمر مخزونات المنازل المعروضة للبيع في الارتفاع. فيما يلي أرقام Zillow. توافق شخصيات الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين على ذلك؛ ويظهرون ارتفاع المخزونات بنسبة 18.5 في المائة على أساس سنوي في شهر مايو.
وكان ارتفاع مخزونات المنازل الجديدة كافيا لوقف الارتفاع في مخزونات شركات بناء المنازل منذ ربيع هذا العام. ولكن، بطريقة أو بأخرى، ليست أسعار المنازل! وبعد أن لامس الصفر لفترة وجيزة في العام الماضي، بدأ نمو الأسعار في الارتفاع مرة أخرى على الفور:
ويوضح ديفيد روزنبرج من أبحاث روزنبرج جنون هذا الأمر بدقة: “عندما يتعلق الأمر بسوق الإسكان، يبدو أن قوانين العرض والطلب لم تعد قابلة للتطبيق. . . الطلب عند أدنى مستوياته في أربعة أشهر، والعرض عند أعلى مستوياته في أربع سنوات، والأسعار عند مستويات غير مسبوقة.
ويتلخص رعب هذا المزيج في مؤشر القدرة على تحمل تكاليف ملكية المساكن الذي أصدره بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا. وهو يقيس قدرة الأسرة الأميركية التي تكسب دخلاً متوسطاً على شراء مسكن متوسط السعر، بافتراض دفع دفعة أولى بنسبة 10 في المائة، وأن 30 في المائة من الدخل هو الحد الأقصى الذي ينبغي أن يذهب إلى الإسكان. والمؤشر منخفض كما كان منذ عام 2007، ولكن لأسباب مختلفة. ثم كان العائق الرئيسي أمام القدرة على تحمل التكاليف هو السعر؛ الآن المشكلة الرئيسية هي معدلات الرهن العقاري.
ولكي نكون منصفين، وفقاً لتقرير NAR، فإن الزيادات في أسعار المساكن كانت كلها تقريباً مدفوعة بمساكن يزيد سعرها عن 500 ألف دولار، أي أعلى من المتوسط. وكما أشار لي ريك بالاسيوس من شركة جون بيرنز للأبحاث، فإن أسعار المساكن في أجزاء من تكساس (أوستن وسان أنطونيو) وفلوريدا (ساراسوتا، وبونتا جوردا، وفورت مايرز) استوعبت حقيقة معدلات الرهن العقاري البالغة 7 في المائة، وهي الآن في انخفاض. سنة بعد سنة. ويتوقع بالاسيوس أن تستمر المخزونات في الارتفاع وأن تظل الأسعار تحت الضغط حتى ينخفض معدل الرهن العقاري. وكذلك تقول نانسي فاندن هوتن من جامعة أكسفورد للاقتصاد:
أنا أعتقد . . . سنبدأ في رؤية انخفاض الأسعار في الأشهر المقبلة. ومع وصول معدلات الرهن العقاري إلى مستوياتها الحالية وأسعارها الحالية، أصبح شراء المنازل أمرًا لا يمكن تحمله بالنسبة لمعظم الأسر. . . في حين أن العرض قد لا يزال ضيقًا نسبيًا، فقد زاد وإذا أراد البائعون بيع منازلهم، فسيتعين عليهم، كما هو الحال في عام 2022 / أوائل عام 2023، تقديم بعض التنازلات في الأسعار. ومع ذلك، فإن أحد الاختلافات بين الحين والآخر هو أننا في عام 2022 كنا في بداية دورة رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ونحن الآن على وشك بداية دورة خفض أسعار الفائدة. لذا، بينما قد نشهد بعض الانخفاضات في أسعار المنازل في الوقت القريب. . . ولا أعتقد أننا سنشهد انخفاضات حادة في الأسعار
ولكن الانخفاضات الطفيفة في الأسعار لن تكون كافية لحل مشكلة القدرة على تحمل التكاليف إذا لم تصبح الرهن العقاري أرخص بشكل جذري. وحتى في هذه الحالة فإن سوق الإسكان في أميركا سوف تظل تشكل مشكلة اجتماعية كبيرة تقطع شوطاً طويلاً نحو تفسير عدم رضا المستهلكين عن الاقتصاد الذي يتمتع بصحة جيدة بطرق أخرى.
ما إذا كان التباطؤ الحالي في سوق الإسكان هو أيضا كبير اقتصادي المشكلة أصعب. لا يشكل الاستثمار في الإسكان جزءًا كبيرًا من الاقتصاد الأمريكي، ولكنه يتحرك كثيرًا، لذا يمكن أن يكون مهمًا على الهامش. وفي عامي 2022 و2023، انتقص ما يقرب من نصف نقطة مئوية من نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي؛ وفي عام 2021 أضافت ذلك الكثير.
وهذا يكفي لجذب انتباه بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يقرر سياسة سعر الفائدة، ولكن القرارات المتخذة أمام البنك المركزي ليست بسيطة. ونرحب ببعض التهدئة في الاقتصاد، حيث لم يعد التضخم إلى نسبة 2 في المائة بعد. وفي الوقت نفسه، هناك حاجة إلى المزيد، وليس أقل، من الاستثمار في الإسكان على المدى الطويل لإبقاء تضخم الإيجارات تحت السيطرة. ولا يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يؤدي انخفاض التوظيف في قطاع البناء إلى فقدان الوظائف على نطاق أوسع أيضًا. يعتقد مراسل Unhedged المتكرر دون ريسميلر من Strategas أن فوضى الإسكان تظهر أن الوقت قد حان لكي يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض:
إنني أعتبر بيانات الإسكان الأمريكية (الرهيبة) بمثابة إشارة إلى ضرورة تعديل أسعار الفائدة في السياسة النقدية. . . ولا يزال هناك ما يكفي من التقدم في الولايات المتحدة، بمساعدة دعم السياسة المالية. . . ولكن لا يمكن الاعتماد على هذا إلى أجل غير مسمى. إن الأجزاء الحساسة لأسعار الفائدة في الاقتصاد الأمريكي تتعرض بالفعل لضغوط. إذا أراد البنك المركزي تحقيق هبوط سلس، فعليه أن يبدأ في تخفيف قيود السياسة، قبل أن تتحول الشقوق الصغيرة إلى شقوق كبيرة.
وعلى المدى الطويل، فإن ما يحتاجه الاقتصاد الأمريكي هو المزيد من المنازل، بأسعار أقل، في الأماكن التي تشهد نموا. ولا يمكن لأسعار الفائدة المنخفضة أن تحقق هذه الغاية بمفردها، كما أثبتت أزمة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في مرحلة ما بعد الأزمة المالية، كما أثبت تطبيع الأسعار أنه وسيلة بطيئة إلى حد الجنون لوضع الأسعار تحت السيطرة. الحل يجب أن يكمن في مكان آخر.
قراءة واحدة جيدة
معجزات العولمة.
