افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
فكر في وول ستريت، وكلمة “معقول” ليست عادة هي الصفة الأولى التي تتبادر إلى ذهنك. إن الأفكار المدروسة والمملة لا تتصدر القوائم أيضًا، لا سيما وسط صور الشركات التي تعلن عن نفسها مع الهتاف والشمبانيا والحلويات التي تحيط بالمليونيرات والمليارديرات الجدد وهم يضغطون على جرس الافتتاح.
ومع ذلك، اسأل المصرفيين والمستثمرين، وستجد أن هذه هي بالضبط الكلمات الطنانة التي يبحثون عنها في مجموعة العروض العامة الأولية لعام 2024. اعتبر ذلك علامة على أن السوق لا تزال في حاجة إلى إعادة التأهيل بعد أكثر من عامين من الركود منذ آخر حفلة جامحة لها. بالنظر إلى أن العديد من أكبر الصفقات من طفرة الاكتتاب العام الأولي لعام 2021، بما في ذلك صانع السيارات الكهربائية Rivian Automotive وتطبيق المواعدة Bumble، لا تزال منخفضة بنسبة 75 في المائة على الأقل، فإن السوق غير المدهش يبدو رائعًا.
باعت الشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام أسهما بقيمة 10.5 مليار دولار في نيويورك حتى الآن هذا العام، وفقا لشركة ديلوجيك. وهذا أعلى بشكل حاد من مبلغ 3 مليارات دولار الذي تمكنت منه هذه المرحلة في أي من العامين الماضيين، ولكن قارنه مع الرقم القياسي لعام 2021 بأكمله البالغ 154 مليار دولار، وحجم المخلفات المتبقية واضح.
يقول المصرفيون إن الحيلة تكمن في إيجاد حل وسط ثابت يطمئن المستثمرين الذين ما زالوا يعانون من الجروح، وأنه من غير المرجح أن يتضرروا بشدة مرة أخرى، كما يهدئ مخاوف المسؤولين التنفيذيين من انضمامهم إلى دوامة من التقلبات.
يقول أحد كبار مصرفيي الاكتتاب العام الأولي عن المحصول الحالي: “أريد حقاً أن تكون الأسواق مملة لبعض الوقت”. “دعونا نمنح الناس الراحة بأن الجو لن يكون حارًا وباردًا وساخنًا وباردًا، وما إلى ذلك. وهذا من شأنه أن يسمح لنا في نهاية المطاف بجذب المزيد من الشركات إلى الأسواق العامة.
إن عدد ونوعية الشركات التي تختار الاكتتاب العام أمر مهم بالنسبة للمستثمرين، الذين يمكن أن يشعروا بشكل معقول أنهم خسروا الكثير من خلق القيمة في السنوات الأخيرة حيث تمكنت الصناديق الخاصة من الاستمتاع بالارتفاع في قيمة ما يسمى بـ “يونيكورن” قبل ذلك. تسليمهم للجمهور. كما أن هذا مهم للغاية بالنسبة لكثير من مستثمري الأسهم الخاصة الذين يمتلكون 28 ألف شركة غير مباعة في جميع أنحاء العالم تبلغ قيمتها نحو ثلاثة تريليونات دولار، وفقا لشركة باين الاستشارية. ومن شأن سوق الاكتتابات الأولية الموثوقة أن تساعد في تخفيف هذا المأزق.
يستعيد المستثمرون بعض الثقة في أن المديرين التنفيذيين المحتملين للشركات العامة ملتزمون بنفس القدر بسوق الاكتتاب العام الثابت، بدلاً من الدراما في عام 2021.
“عندما كنا نتحدث مع الشركات داخل محفظتنا الاستثمارية وخارجها في عامي 2020 و2021، نادرًا ما تُستخدم كلمة “الكفاءة”، ولا “الربحية”. وقال جون وولف، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق الأسهم العامة في شركة رأس المال الاستثماري إنسايت بارتنرز، إن الأمر مختلف تماماً اليوم. “لقد أصبحت فرق الإدارة أكثر تفكيرًا في أن يكون الاكتتاب العام بمثابة نقطة خلال رحلتهم بدلاً من الاندفاع المجنون لطرح أسهمه للاكتتاب العام.”
أنتج هذا الأسبوع مثالين لما يريد المطلعون على الاكتتاب العام رؤيته. جمعت شركة سنتوري، وهي شركة منفصلة عن شركة ساوثويست غاز للمرافق العامة، 260 مليون دولار بعد تسعير أسهمها عند أعلى النطاق الذي اقترحته، وربحت 10 في المائة عند أول ظهور لها. الطلب القوي على Ibotta، تطبيق مكافآت المستهلكين، سمح لها ببيع المزيد من الأسهم، بقيمة 577 مليون دولار، وبسعر أعلى من النطاق المخطط له. وارتفع بنسبة 17 في المائة.
في الأسبوع الماضي، جمعت شركة اختبار السلامة UL Solutions 946 مليون دولار في ثاني أكبر صفقة لهذا العام وقفزت بنسبة 21 في المائة في اليوم الأول لها. إن الشركة التي يبلغ عمرها 130 عاما، وشعارها مألوف لدى المستهلكين الأمريكيين أكثر من اسمها، هو التعريف الدقيق للاكتتاب العام غير المبهرج. من بين أكبر 10 صفقات حتى الآن هذا العام، سقطت صفقة واحدة فقط في أول ظهور لها. الموقع الأكثر شهرة، ريديت، لا يزال أعلى بنسبة 20 في المائة من سعر الاكتتاب العام.
من الواضح أن الاتجاه الأوسع للسوق كان عاملاً أساسيًا في ذوبان الجليد في الاكتتاب العام الأولي مؤخرًا. منذ أواخر تشرين الأول (أكتوبر)، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بما يزيد قليلاً عن الخمس. من الأسهل بكثير جذب الشركات إلى مرأى ومسمع الجمهور عندما تتحسن التقييمات. بينما تراجعت الأسهم في الأسابيع الثلاثة الماضية، فإن متابعي الاكتتاب العام يستمدون الشجاعة من المبتدئين هذا الأسبوع، الذين تمكنوا من الارتفاع على الرغم من أطول سلسلة خسائر متتالية لمؤشر S&P 500 منذ أشهر.
ولعل أفضل مثال على ما يسعى إليه المطلعون على الاكتتاب العام يأتي من تعويم Astera Labs. قبل يوم واحد من تسبب الاكتتاب العام الأولي لشركة ريديت في حدوث موجات، جمعت مجموعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي 713 مليون دولار وارتفعت بنسبة 72 في المائة عند أول ظهور لها، على الرغم من أن مؤسسيها رفعوا سعر الصفقة وحجمها – لكنهم قاوموا اقتراح المستشارين بالمزيد.
وقال جيتندرا موهان لصحيفة فايننشال تايمز في ذلك اليوم، قبل التوجه لتناول عشاء هادئ مع شركائه: “من الناحية المثالية، كانوا يرغبون في أن تكون الصفقة أكبر من ذلك، ولكن حيث نحن مع الشركة لم نكن بحاجة حقًا إلى كل هذه الأموال”. – المؤسسون سانجاي جاجندرا وكيسي موريسون وعائلاتهم. وأضاف: “ثم ستكون رحلة العودة إلى الوطن غدًا والعودة إلى العمل”.
تحتاج هذه الاكتتابات العامة الأولية إلى الاستمرار في الأداء خلال الأشهر القليلة المقبلة إذا أراد الآخرون أن يحذوا حذوها. لكن اعتدال شركة Astera، ووصول أسهمها إلى ما يقرب من ضعف سعر الاكتتاب العام الأولي، يشير إلى أن النهج المعقول يكافأ حتى الآن.
جينيفر. هيوز@ft.com
