صباح الخير. ارتفعت العائدات وانخفضت الأسعار على السندات الحكومية في جميع أنحاء العالم المتقدم. تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية 4.7 في المائة يوم الجمعة، إلى جانب الزيادات الكبيرة في ألمانيا واليابان والمملكة المتحدة – التي شهدت وصول السندات لأجل 30 عاما إلى أعلى مستوى لها منذ 27 عاما الأسبوع الماضي. عدم اليقين السياسي؟ ارتفاع أسعار الفائدة المحايدة تترسخ؟ اليقظة المالية؟ مخاوف التضخم؟ كل ما سبق؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].
وظائف
تقرير الوظائف يوم الجمعة، والذي سيعرفه القراء غير المحميين الآن، كان قويًا جدًا. ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أنه على الرغم من أن التقرير كان بالفعل بمثابة انفجار مقارنة بالتوقعات – تمت إضافة 256 ألف وظيفة مقابل تقدير قدره 160 ألف وظيفة – إلا أنه لم يمثل اختراقًا في مستوى التوظيف أو الاتجاه فيه. وبدلاً من ذلك، ما حصلنا عليه كان تأكيداً على أن سوق العمل لا يزال ثابتاً، وهو ما يعكس اقتصاداً قوياً إلى حد غير عادي والذي يتباطأ ببطء شديد، هذا إن كان على الإطلاق.
وباستخدام متوسطات ثلاثة وستة أشهر لإزالة القليل من الضجيج، يبدو أن نمو الوظائف قد ارتفع قليلاً في الأشهر الأخيرة، لكن التحسن لا يبدو مختلفًا تمامًا عن التقلب الطبيعي الذي شهدناه في البيانات في الولايات المتحدة. العامين الماضيين. هل يمكن أن نشهد إعادة التسارع؟ ربما، وربما لا.
ويبدو أن بعض الاتجاهات الفرعية المثيرة للقلق التي سادت خلال الأشهر القليلة الماضية، والتي كانت تشير إلى الضعف الدوري، قد انعكست: فقد انخفضت صفوف العاطلين عن العمل بشكل دائم والعاملين بدوام جزئي الذين يريدون العمل بدوام كامل. وفي مسح الأسر المعيشية، انخفضت البطالة. ولكن مرة أخرى، ما نراه هو تأكيد لاتجاه قوي ومستقر وليس اتجاها متغيرا.
ومع ذلك، كانت السوق تتوقع التبريد، أو أرادته على أي حال. وكان ردها هو أن الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة. وارتفعت عائدات السندات، حتى على المدى القصير أكثر من ارتفاعها على المدى الطويل («تسطيح» منحنى العائد، وهو تحول ملحوظ عن الانحدار الأخير). ارتفع معدل التضخم عند نقطة التعادل. الأسهم، وخاصة الأسهم الصغيرة، لم تعجبها على الإطلاق.
حقق بنك أوف أمريكا بعض الأخبار من خلال كونه أول البنوك الكبرى (التي نعرفها) التي خرجت وقالت إنه لن يكون هناك تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، قائلة إن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى رفع أسعار الفائدة. يوافق غير المحمي. كتب الخبير الاقتصادي في بنك أوف أميركا، أديتيا بهاف، أن “الزيادات من المحتمل أن تكون مؤثرة إذا تجاوز التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي على أساس سنوي 3 في المائة”. ويمكننا أن نذهب أبعد من ذلك: إذا رأينا 3 في المائة مرة أخرى، فإننا سوف الحصول على زيادة في المعدل.
أين التضخم إذن؟ هذا هو الرسم البياني للتضخم الأساسي الذي نشرناه بعد تقرير التضخم الأخير لمؤشر أسعار المستهلكين، قبل شهر:
الاتجاه هو في أحسن الأحوال جانبية، وفي أسوأ الأحوال صعودا. ولكن كما كتبنا آنذاك، فقد ساهمت العناصر ذات الأسعار المتقلبة إلى حد كبير في ارتفاع درجات الحرارة الأخيرة، وبدأ أخيراً تهدئة بعض المخاوف التي يثيرها بنك الاحتياطي الفيدرالي، ألا وهي تضخم الإسكان. تخميننا هو أن التضخم لا يزداد سوءًا، لكنه أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا يبدو أنه يتحسن.
وقد رأى بعض النقاد إشارة إلى أن التضخم يتزايد في مسح خدمات ISM القوي لشهر ديسمبر. وقفز جزء “الأسعار المدفوعة” من الاستطلاع. يقول تورستن سلوك من أبولو أن هذا مؤشر رئيسي لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي. مخططه :
نحن لا نشتري هذا تمامًا بعد. سلسلة الأسعار المدفوعة صاخبة. ومع ذلك، سنحبس أنفاسنا صباح الأربعاء، عندما تصل قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر.
يجيب القراء على العملات المستقرة
لقد حصلنا على الكثير من الردود المدروسة على أسئلتنا حول العملات المستقرة. يعتقد العديد من القراء أننا قللنا من أهمية العملات المستقرة كبديل للنظام المصرفي القديم. كتب أحد القراء ذلك
…مع تزايد اعتماد البيتكوين من قبل المؤسسات المالية التقليدية، صحيح أن العملات المستقرة قد لا تكون ضرورية لبعض المستخدمين، وخاصة الأفراد الأكثر ثراءً. ومع ذلك، يتزامن هذا التحول مع تزايد القيود التنظيمية في القطاع المصرفي. وقد أدت القيود المفروضة على عمليات السحب، وتأخير التحويلات البنكية، ومتطلبات الإفصاح المحسنة إلى ظهور نقاط احتكاك جديدة لعملاء البنوك. وفي هذا السياق، توفر العملات المستقرة بديلاً قيمًا من خلال السماح للمستخدمين بتخزين الأموال ونقلها والتعامل بها على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون الاعتماد على البنوك التقليدية أو تكبد الرسوم المرتبطة بها.
ليس من الواضح لنا أن الحدود والمتطلبات وأوقات المعالجة في البنوك أصبحت أسوأ بكثير في السنوات القليلة الماضية. علاوة على ذلك، فإن هذه الأنواع من القيود موجودة لسبب ما، ألا وهو وقف الجريمة.
وقد سلط قراء آخرون الضوء على استخدام العملات المعدنية مثل USDT الخاصة بـ Tether في الجريمة. من نيك ميريل، مدير مختبر Daylight Lab بجامعة كاليفورنيا في بيركلي، والذي يدرس الأمن السيبراني:
لقد كان USDT هو المفضل في عمليات احتيال “ذبح الخنازير” (بشكل أساسي، عمليات احتيال طويلة المدى تعتمد على اللمس العالي والتي تعتمد في كثير من الأحيان على عمالة العبيد). الكارتلات تحب ذلك أيضًا. يحب المجرمون USDT لأنه (1) لا يمس أي مؤسسات مالية منظمة، على عكس USDC التابع لشركة Circle، و(2) سعر الصرف أكثر استقرارًا، وهو ما (من المفترض) يساعدهم على التدفق النقدي – يجب عليهم الحصول على عملة ورقية نظيفة لتوفيرها. السيولة، التي لها تكلفة، وإذا كان الجانب الآخر من تلك المعاملة شيئًا متقلبًا (مثل البيتكوين)، فمن الممكن أن يتم دهسها.
أشاد بعض القراء بقدرة العملات المستقرة على إعادة اختراع التمويل العالمي من خلال إدخال الأسر التي ليس لديها حسابات مصرفية في الأسواق الناشئة في النظام البيئي المالي العالمي. مثال:
تلعب العملات المستقرة أيضًا دورًا حاسمًا في المناطق النامية حيث يكون الوصول إلى الخدمات المالية التقليدية محدودًا. وفي العديد من البلدان الفقيرة، لا يزال جزء كبير من السكان لا يملكون حسابات مصرفية ولكن لديهم إمكانية الوصول إلى الهواتف الذكية. بالنسبة لهؤلاء الأفراد، يمكن أن تكون العملات المستقرة بمثابة البديل المالي الوحيد القابل للتطبيق. . . وهذه القدرة مهمة بشكل خاص للتحويلات المالية والمدخرات والتجارة، حيث توفر شريان الحياة لأولئك الذين يعيشون في المناطق التي تعاني من ضعف البنية التحتية المالية أو التي يتعذر الوصول إليها.
نحن نشك في ذلك. في الوقت الحالي، لشراء عملة مستقرة، لا يزال المرء بحاجة إلى شكل من أشكال التفاعل مع النظام المالي التقليدي. وما لم تقبل متاجر البقالة والأطباء وغيرهم من البائعين العملات المستقرة كوسيلة للدفع – وهو الأمر الذي قد يبدو غير مرجح بشكل خاص في البلدان النامية – فسيظل الناس بحاجة إلى تحويل عملاتهم المستقرة إلى عملات ورقية عبر الخدمات المصرفية التقليدية لاستخدامها فعليا.
فيما يتعلق بالتداول، الذي كان جوهر سؤالنا، أشار الكثيرون إلى أن العملات المستقرة توفر فائدة التداول طوال اليوم، على عكس بورصات العملات الورقية التي تغلق ليلاً وفي عطلات نهاية الأسبوع. كتب لنا بنديكت روث، كبير مسؤولي المخاطر في بورصة العملات المشفرة في سنغافورة:
يتم تداول هذه الأدوات على مدار 24 ساعة في اليوم، طوال أيام الأسبوع، مع تسوية نهائية في غضون دقائق وهامش في الوقت الفعلي. في المقابل، يتم تسوية العملة الورقية (الدولار الأمريكي) خمسة أيام فقط في الأسبوع خلال ساعات العمل في الولايات المتحدة وقد لا يتم تحقيق نهائية التسوية، للمشاركين في سوق الجملة، حتى يوم العمل التالي.
إذا كنت تضارب على العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، أو ربما تعمل في منطقة زمنية غير مناسبة، فاستخدم العملة المستقرة بكل الوسائل. نحن نحب عطلات نهاية الأسبوع لدينا.
لقد تلقينا تصحيحًا مفيدًا من أحد القراء، الذي أشار إلى أن بعض “بورصات العملات المشفرة تقوم حاليًا بتمرير العائد على العملات المستقرة الخاصة بك (على سبيل المثال تقدم Coinbase 4.1 في المائة)”، إذا كانت تلك العملات المستقرة موجودة في محفظة المستخدم في البورصة. نعتذر – على الرغم من أننا سنشير إلى أن Coinbase تفعل ذلك فقط مع العملات الأكثر امتثالًا مثل USDC، وليس USDT الخاص بـ Tether.
ولكن، إذا حكمنا من خلال الردود، فإن نقطتنا الرئيسية لا تزال قائمة: عندما تصبح العملات المشفرة أكثر “تقليدية”، نعتقد أن حالة استخدام العملات المستقرة كوسيط تجاري سوف تتقلص. قام مديرو الأصول الكبار مثل بلاك روك وفرانكلين تيمبلتون مؤخرًا بطرح صناديق سوق المال على السلسلة، والتي تسمح للمستخدمين بإيداع الأموال النقدية المدعومة بالاحتياطيات على بلوكتشين مع الاستمرار في الحصول على العائد – بدلاً من جني تيثر أو مصدر آخر للعملة المستقرة هذا العائد. وعلى الأقل في حالة بلاك روك، يتم إصدار أوراق مالية للمستخدمين، على غرار العملة المستقرة، والتي يدعمها مدير الأموال.
إن الضغط لإضفاء الشرعية على العملة المشفرة ودمجها لن يقتل العملات المستقرة. لكنهم لن يحصلوا على نفس الفائدة التي ستحصل عليها العملات المشفرة الأخرى.
(رايتر)
قراءة واحدة جيدة
يمكن أن تكون الفقاعة نتيجة للسياسة.
