فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لقد بدأ يبدو كما لو أن المستثمرين يتحدثون جميعًا ولا يوجد إجراء عندما يتعلق الأمر بتجارة أي شيء ولكن أمريكا.
في بداية هذا العام ، وخاصة في وقت قريب من إعلان الرئيس “المتبادل” للدهون دونالد ترامب في أوائل أبريل ، كان كل شخص يمكن أن يتحدث عنه-اضطراب في القوة التي دفعت كل مستثمر جاد إلى إعادة التفكير في اعتمادهم على الولايات المتحدة.
منذ ذلك الحين ، على الرغم من الهدوء الغريب إلى حد ما في الأسواق ، على الرغم من التصعيد القاتم للعنف بين إسرائيل وإيران. عادت الأسهم الأمريكية ، كما تم قياسها من خلال مؤشر S&P 500 ، على مسافة صراخ من أعلى مستوياتها القياسية ، بعد أن تم نحت انتعاشًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 24 في المائة من أعماق أبريل. هل أمريكا عظيمة مرة أخرى بعد كل شيء؟
بالنسبة لبعض مديري الأموال ، يعد هذا مبررًا لاستراتيجية مجربة واختبارها للاحتفاظ بأعصابك خلال فترات من اضطراب السوق ، وشراء DIP. من بينهم فهد كمال ، كبير مسؤولي الاستثمار في Private Bank Coutts. قال لي: “لم نبيع أي شيء” في ظروف السوق المتقلبة في أبريل. على نطاق أوسع ، “العالم يعاني من زيادة الوزن لنا لسبب ما”. يعتزم الحفاظ على فحص الضوضاء السياسية والحفاظ على تركيزه على الشركات وخلاصة القول.
“تأتي الروايات وتذهب” ، قال. “لكن النجمة الشمالية الوحيدة هي نمو الأرباح – وفي الولايات المتحدة لا تزال أعلى بكثير.”
هذا بالطبع معقول تمامًا ، ويستحق الأمر في الاعتبار أننا عُشر الطريق خلال فترة ولاية ترامب الثانية. سوف يمر صنع السياسة الاقتصادية المنتشر التي تأتي معه ، في النهاية.
ومع ذلك ، لا يزال من غير الحكمة افتراض أن وجهة نظر المستثمرين تجاه الولايات المتحدة لا تتغير. يوضح استبيان مديري الصناديق الشهري في بنك أوف أمريكا أنه أقل بقليل من ربع المستثمرين يتوقعون أن تنتج الأسهم الأمريكية أفضل العائدات على مدار السنوات الخمس المقبلة. أكثر من نصف يعتقد أن الفائزين سيكونون أسهم دولية. هذا يقلب الترتيب المعتاد للتفضيل.
إلى حد ما ، هذا واضح بالفعل في الأسواق ، بناءً على الأداء الفائق البراقة والنادرة للأسهم الأوروبية في عام 2025. ومع ذلك ، من الخطأ ، مع ذلك ، أن يتوقع المستثمرون المحافظون إعادة تكوين المحافظ بين عشية وضحاها. في جزء منه ، هذا لأنه ينطوي على قطع معايير طويلة الأمد ، والتي تميل إلى أن تكون موزونة من قبل القيمة السوقية لشركات المكونات الأساسية. هذا يترك الولايات المتحدة بقطر 60 في المائة من مؤشرات الأسهم العالمية ، أو 70 في المائة من مقاييس السوق المتقدمة فقط.
وقالت Kaitlin Hendrix من Dimensional Fund Advisors إنها كانت تقوم بتقديم الكثير من الاستفسارات من مديري الأموال حول هذا الموضوع على وجه التحديد في الأسابيع الأخيرة. لكن المشكلة الواضحة ، هي أن اتخاذ قرار في التقليل من وزن الولايات المتحدة – وقوف السيارات أصغر من الأموال هناك أكثر من المعايير العالمية التي تمليها – يعني ميكانيكياً زيادة الوزن في شيء آخر.
قالت: “يجب أن يكون قرارًا مدروسًا”. “لم يمض وقت طويل – قبل ستة أشهر أو نحو ذلك – كان الناس يقولون ،” لماذا سأستثمر في أي شيء إلى جانب S&P 500؟ ” كان S&P يسحقها “. الآن ، تكون المحادثة أكثر حول آسيا ولكن في الغالب أوروبا ، وما إذا كان من المنطقي تعزيز الاستثمارات هناك حتى في مستويات قياسية – وهي دعوة صعبة لمنطقة تشتهر بإنتاج خيبات الأمل.
في الوقت الحالي ، بالنسبة للعديد من المستثمرين ، فإن الإجابة هي التمسك بالأعمال كالمعتاد ، والاستمرار في ضخ الأموال للولايات المتحدة ، ولكن مع وجود المزيد من المثبتات القوية في شكل تحوط الدولار – حماية المحافظ من الأضرار التي تأتي من الشريحة في باك.
هذا هو مجرد تأخير ما لا مفر منه ، حيث أن الأسواق العالمية تخضع لما يطلق عليه سلمان أحمد ، رئيس ماكرو في Fidelity International ، “إعادة الأسلحة”. وقال إن اتخاذ القرارات الاقتصادية والجيوسية السياسية من الإدارة الأمريكية الجديدة كان “إعادة كتابة قواعد اللعبة” وأن الفحص من قبل مديري المحافظ حول ما إذا كان من المنطقي أن يوقف 70 في المائة من محفظة الأسهم في أمريكا ترامب. هذا ليس أقل لأن الشريحة الهائلة في أبريل كانت مؤلمة للغاية ، حتى لو كانت قصيرة.
وقال: “المؤشرات التي نستخدمها هي على الطيار الآلي ، وإرسال رأس المال إلى الولايات المتحدة”. والشيء الصعب هو أنه ، كما اقترح هندريكس في الأبعاد ، عندما يسمى ما يسمى “المال الحقيقي”-صناديق المعاشات التقاعدية ، شركات التأمين وما شابه-اتخذ القرار النادر بالتعديل أو الاختتام من المعايير ، فهذه عملية طويلة.
يجب على بعض النفوس الشجاعة المشاركة في إدارة هذه الأموال اتخاذ القرار ، والأهم من ذلك ، تحمل المسؤولية إذا حدث خطأ-وهي خطوة قد تكون مهنية محتملة.
في مخططات التقاعد العامة الكبيرة ، يتعين على لجان الاستثمار إجراء المكالمة. خارج الأزمات المكثفة ، تلتقي هذه اللجان عمومًا مرة واحدة كل ربع. قرار ثقيل ، مثل ما إذا كان سيتم كسر تخصيص الأصول الإقليمي الذي كان يعمل لمدة عقد ونصف على الأقل ، يستغرق وقتًا. وهذا يعني بشكل خاص إذا كان ذلك يعني إلقاء معيار ويأمل أن يفهم أصحاب المصلحة ما إذا كان ذلك يتضمن نشر عائدات أضعف من المؤشرات العالمية في بعض النقاط.
الاختبار الحقيقي لما إذا كان المستثمرون المؤسسيون يضعون أموالهم حيث يستغرق فمهم أشهر.
