ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في المرافق ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يُطالب المستثمرون بقسط أعلى لتحمل ديون شركات المياه الأعلى تصنيفًا في بريطانيا في أعقاب الأزمة التي شهدتها شركة تيمز ووتر.
وقد قامت شركات ذات تصنيفات ائتمانية أقوى، بما في ذلك شركة ويلش ووتر، ويونايتد يوتيليتيز، وأنجليان ووتر، بتسويق أو إصدار ديون جديدة بالجنيه الإسترليني هذا الأسبوع في أول موجة كبيرة من الإصدارات منذ تخلف الشركة الأم لشركة تيمز عن سداد ديونها في وقت سابق من هذا العام.
لكن المستثمرين طالبوا بسعر أرخص لسندات المياه، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات وتجدد المخاوف من أن الصناعة ستحتاج إلى تحويل نسبة أعلى من فواتير عملائها لخدمة الفائدة على جبل الديون البالغ 64 مليار جنيه إسترليني. حذرت الصناعة الأسبوع الماضي من أن تكاليف اقتراضها سترتفع نتيجة للنظام التنظيمي الجديد الذي تخطط له Ofwat حتى عام 2030.
كانت أسعار ديون شركات المياه في المملكة المتحدة تحت الضغط مع تفاقم الأزمة في شركة تيمز، التي تخدم 16 مليون عميل في لندن والمناطق المحيطة بها، هذا العام. وخلال الصيف، تخلفت تيمز عن سداد ديونها وكانت الشركة تحاول جمع رأس مال جديد، بعد أن حذرت من أنها لا تملك ما يكفي من النقد للبقاء حتى شهر مايو/أيار فقط.
في يوم الثلاثاء، حددت شركة المياه الويلزية سعر سنداتها لأجل 20 عامًا بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني عند 1.38 نقطة مئوية فوق السندات الحكومية البريطانية. وعلى الرغم من أن الفارق والحجم قد تحسنا بعد أن تلقت شركة المياه الويلزية أكثر من 1.2 مليار جنيه إسترليني من الطلب، إلا أن هذا المستوى كان أكثر تكلفة من شركات المرافق العامة للطاقة المماثلة. كانت ديون شركات المياه في السابق تميل إلى الإصدار بعائد أقل على السندات الحكومية مقارنة بسندات شركات الطاقة مثل National Grid وSSE.
وفي وثائق تسويقية موجهة إلى المستثمرين، اعترفت شركة ويلش ووتر بأن “التدقيق المتزايد فيما يتصل بأداء شركة تيمز ووتر ومرونتها المالية وشركات المياه والصرف الصحي الأخرى… قد يؤثر على ثقة المستثمرين في قطاع المياه في المملكة المتحدة”.
وفي اليوم نفسه، كلفت شركة أنجليان ووتر بنك بي إن بي باريبا وبنك إتش إس بي سي وبنك إس إم بي سي بتسويق سنداتها الخضراء بالجنيه الإسترليني لأجل 20 عامًا، حيث توقع مستثمرو الديون بشكل خاص أن تضطر الشركة إلى دفع علاوة مماثلة. وقالت الشركة إنها تدرس أيضًا إصدار سندات مرتبطة بالتضخم لأجل 15 إلى 20 عامًا.
وقال جوناثان أوين، مدير المحافظ في شركة إدارة الأصول “توينتي فور”: “لا يعرف المصدرون متى سيصدر العنوان الرئيسي التالي عن نهر التيمز. لذا عندما نرى فترة من الأسواق “الحميدة” في قطاع المياه، فسوف نرى المصدرين يحاولون الاستفادة من ذلك”.
وتؤكد أقساط التأمين المرتفعة المطلوبة على التحليل الأكثر صرامة الذي واجهته شركات المياه منذ ديسمبر/كانون الأول الماضي، عندما بدأ المستثمرون في التحقيق في الصحة المالية لشركة تيمز، أكبر موزع للمياه في المملكة المتحدة.
في يوليو/تموز، خفضت وكالتا موديز وستاندرد آند بورز التصنيف الائتماني لشركة ثامس إلى “غير مرغوب فيه”، الأمر الذي جعلها تنتهك شروط الترخيص، التي تنص على ضرورة الاحتفاظ بتصنيفين استثماريين. وفي الشهر نفسه، استغلت سيفرن ترينت سوق الديون، ولكن التسعير النهائي لسندات بقيمة 350 مليون جنيه إسترليني كان أعلى بنحو 20 نقطة أساس مقارنة بديونها المستحقة، على الرغم من ملفها الائتماني الأقوى.
“قبل ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي، كان من المتوقع أن تتداول شركات المياه (الأقوى) داخل الشبكة الوطنية بفارق يتراوح بين خمس وعشر نقاط أساس؛ وفي أبريل/نيسان، توسع الفارق إلى 20 نقطة أساس”، كما قال أوين. “واجهنا المزيد من الصراعات في القطاع عندما دخلت سيفرن السوق، واتسعت الفجوة إلى 40 نقطة أساس”.
وفي إشارة أخرى إلى التوتر الذي تعيشه الصناعة، اختارت شركة يونايتد يوتيليتيز هذا الأسبوع زيادة حجم سنداتها الحالية بمقدار 150 مليون جنيه إسترليني. وفي حين أن هذه الطريقة لجمع الديون الجديدة ــ المعروفة باسم “الصنبور” ــ تقيد حجم الديون التي يمكن للشركة جمعها، قال المستثمرون إنها يمكن أن تساعد المقترضين أيضا على البقاء تحت الرادار عند جمع الأموال.
حذرت مجموعة الضغط الصناعية Water UK الأسبوع الماضي من أن مقترحات المسودة الأخيرة التي قدمتها Ofwat من المرجح أن تجعل من المستحيل على القطاع جذب الاستثمارات اللازمة وتقليص جاذبية المملكة المتحدة للمستثمرين الدوليين.
كانت الصناعة قد وضعت خططًا لاستثمار 105 مليار جنيه إسترليني على مدى السنوات الخمس المقبلة، لكن Ofwat اقترحت خفض هذا المبلغ بمقدار 17 مليار جنيه إسترليني.
