صباح الخير. بالأمس كتبنا عن سوق الأسهم الأمريكية غير المتحرك ، وبصراحة ، كنا قلقين من أن يتبع الخطاب موجة محرجة من التقلبات. لكن حظنا صمد حتى الآن: فقد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة ضئيلة بلغت 0.9 في المائة يوم أمس. راسلنا: [email protected] و [email protected].
حالة ماساتشوستس الغريبة
يمكن أن تكون البيانات الاقتصادية خادعة لأسباب عديدة ، من بينها الطقس الغريب أو انخفاض معدلات الاستجابة أو تغيير القوانين. ولكن إليك أحد مصادر الضوضاء التي لا تسمعها كثيرًا:
(إدارة مساعدة البطالة في ماساتشوستس) تشهد زيادة في أنشطة المطالبات الاحتيالية حيث يحاول الأشخاص الوصول إلى حسابات نشطة (تأمين البطالة) أو تقديم مطالبات واجهة مستخدم جديدة باستخدام معلومات شخصية مسروقة حتى يتمكنوا من الحصول على إعانات البطالة عن طريق الاحتيال.
يبدو أن الاحتيال في ولاية ماساتشوستس كان ، جزئيًا على الأقل ، وراء الارتفاع الحاد في مطالبات واجهة المستخدم الأولية هذا العام ، وهو ارتفاع أدى إلى قدر كبير من الذعر ، بما في ذلك من Unhedged. تجاهل ذلك يجعل سوق العمل يبدو أفضل. قام دويتشه بنك مؤخرًا بمحاكاة بيانات مطالبات البطالة المخالفة للواقع من خلال مبادلة ماساتشوستس بمكافئها الإحصائي التقريبي: اثنان من ولاية كونيتيكت. ويؤدي هذا التغيير وحده إلى خفض الزيادة منذ عام حتى تاريخه في المطالبات الأولية من 17 في المائة إلى 7 في المائة. هذا الرسم البياني من Ian Shepherdson من Pantheon Macroeconomics ، يُظهر الكتلة السابقة المعدلة موسمياً. الادعاءات ، تصورها جيدًا:
نحن نوضح هذا بالتفصيل لأن الزيادة في المطالبات الأولية كانت جوهرية حجة سوق العمل تتصدع. كما أوضحت لنا أيتشي أميميا ، الاقتصادي الأمريكي في نومورا ، أن بيانات سوق العمل تميل إلى الانهيار بترتيب يمكن التنبؤ به في نهاية الدورة. المطالبات والاستقالات وفرص العمل أولاً ، تليها الأجور والبطالة. لكن فرص العمل (التي يعتقد البعض أنها بيانات مشكوك فيها) انتشرت خلال جائحة الفيروس التاجي ، ولا تزال ما يقرب من 40 في المائة فوق مستويات ما قبل الوباء. انخفض معدل الإقلاع عن التدخين أكثر ولكنه يبدو وكأنه تطبيع أكثر من كونه تصدعًا مناسبًا:
لم تتزحزح البطالة عند 3.4 في المائة ، في حين أن نمو الأجور ينخفض ببطء شديد:
للتكرار ، لا شيء من هذا يقول أن سوق العمل كذلك لا يبرد ، بل إنه يأخذ وقته الجميل. إذا كانت المطالبات الأولية قد ارتفعت بنسبة 7 في المائة فقط أو نحو ذلك هذا العام ، فإن ذلك يناسب الصورة الأوسع لسوق العمل ، لكنه يتعارض مع توقعات الركود الوشيك. كما كتب ستيفن ستانلي من سانتاندير أمس ، يتوقف الكآبة الاقتصادية الإجماع على تدهور سوق العمل قريبًا:
أظهر استطلاع بلومبرج في أبريل للاقتصاديين انكماش الرواتب في الربع الثالث ومعدل البطالة بمتوسط 4.4 في المائة ، أعلى نقطة مئوية كاملة من المستوى الحالي ، في الربع الرابع. باختصار ، دعوة الإجماع هي لانهيار وشيك في سوق العمل. لذا ، لا يكفي أن تكون المطالبات أعلى مما كانت عليه قبل ستة أشهر. إنهم بحاجة إلى الاندفاع لتبرير دعوة الإجماع الحالية. وتشير البيانات بوضوح إلى أن هذا لا يحدث.
يقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالانقسام حول ما إذا كان سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في يونيو. يستشهد الحمائم بخطر التجاوز ، ويشير الصقور إلى سوق العمل التي انتقلت ، على حد تعبير أحد البنوك المركزية ، من “الساخنة إلى الساخنة”. من يستطيع أن يلومهم؟
أسبوع البيع بالتجزئة ، الجزء 2: الهدف و Walmart
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، نظرنا في نتائج الربع الأول من Home Depot ، ورأينا نمطًا متوافقًا إلى حد كبير مع ما نعرفه ولا نعرفه عن المستهلك الأمريكي.
تنخفض مبيعات الشركة من نفس المتجر في منتصف الأرقام الفردية بالقيمة الاسمية. من منظور معدل التضخم ، فإن الصورة بالطبع أقبح: فالعميل يدفع أقل قليلاً ، ويحصل على أقل قليلاً. وتلاحظ الإدارة أن العملاء يبتعدون عن العناصر باهظة الثمن ويأخذون في مشاريع أقل طموحًا لتحسين المنزل. جاءت توقعات الإدارة لبقية العام بنطاق واسع. مصدر عدم اليقين هو أن قيادة Home Depot لا تعرف مقدار النمو الاستثنائي في سنوات الوباء الذي كان مدفوعًا بالطلب الذي تم دفعه إلى الأمام. من حيث معدل التضخم ، أمضت شركة هوم ديبوت سنوات الوباء تنمو بمضاعفات الناتج المحلي الإجمالي ، وأعلى بكثير من اتجاهها الطبيعي. ماذا يحدث الان؟ عودة إلى الوضع الطبيعي أم عودة؟
يوم الأربعاء حصلنا على أرقام الربع الأول من Target ، وقد رددوا صدى Home Depot بدقة. على الرغم من أن المبيعات كانت ثابتة بدلاً من الانخفاض ، إلا أن الاختلاف كان الأعمال التجارية الكبيرة لـ Target في المواد الغذائية وغيرها من العناصر غير التقديرية. لاحظت الإدارة أن اتجاهات المبيعات تباطأت خلال الربع ، وكانت سلبية بحلول مايو. يبحث العملاء عن خصومات. كانت الأهداف لبقية العام ، مرة أخرى ، موزعة على نطاق واسع.
يوم الخميس جاء وول مارت ، وبينما بدت النتائج مخالفة للنمط ، كانت الاختلافات سطحية فقط. ارتفعت مبيعات المتاجر نفسها بأكثر من 7 في المائة ، وتستهدف الشركة نمو مبيعات منخفض من رقم واحد لبقية العام. لكن نمو المبيعات كان مدفوعًا بالبقالة والصيدلة. انخفضت مبيعات الملابس والالكترونيات. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن التضخم في الغذاء لا يزال في خانة العشرات. لا تستوعب وول مارت هذه الأسعار في هامشها ، مما يشير إلى مبيعات ثابتة إلى أسفل بالقيمة الحقيقية. كخصم ، تعمل وول مارت بشكل أفضل من البيع بالتجزئة على نطاق واسع ، لكن تباطؤ المستهلك مع ذلك مدرج في نتائجه.
كان شعار Unhedged هو أن الاقتصاد الأمريكي في تباطؤ وأنه سيكون في طريقه إلى الركود لولا المستهلك المرن. إن ضيق سوق العمل ومكاسب الأجور والمدخرات الزائدة لا يتم التخلص منها إلا بشكل تدريجي. ما تعلمناه من تقارير التجزئة الكبيرة هو أنه على الرغم من أن المستهلك لا يتراجع عن الإنفاق ، إلا أنه يتوخى الحذر بشكل ملحوظ. لا يزال لديها الكثير من المال لتنفقه ، ولكن بعد أن تبذلت في شراء سلع باهظة الثمن أثناء الوباء ، عندما كانت تتسوق الآن ، فمن المحتمل أن تكون لمحلات البقالة والأساسيات الأخرى. لا تزال المطاعم والشركات التي تلبي احتياجات المسافرين تعمل بشكل جيد – لكننا سنراقبها عن كثب.
قراءة جيدة
التقييم مهم.
